成本逐年攀升 白糖供需格局转换

　　年关将至，糖市多头期待的翘尾行情转化为无形，虽然制糖成本逐年攀升，但大量进口原糖直接冲击国内市场新糖报价，糖价后市将呈现弱势格局。

　　全球供求格局转换

　　在经历了连续三个榨季的供求紧缺之后，2011/2012榨季全球食糖主产国进入甘蔗增产周期，食糖产量的增长使得该制糖年度全球糖市转为供应过剩。

　　国际糖业组织(ISO)日前发布预测报告称，预期2011/2012年度的全球糖产量将达到1.722亿吨，高于上年度的1.652亿吨；预计消费量为1.677亿吨，增长率略高于近10年来2.16%的平均水平，达到2.27%；预计2011/2012榨季全球糖市将过剩450万吨，库存消费比将探底回升。

　　国内增产概率较大

　　国内食糖产业经历了2009—2011年的连续三年减产，产量从2007/2008榨季的高峰1483万吨降低到2010/2011榨季的1045 万吨，降幅高达29.5%。在2011/12榨季，因甘蔗收购价格的持续上涨，刺激了糖料种植面积的增加，预计2011年全国糖料种植面积将增加6%，国内食糖进入恢复增加期。即使产量不能达到11月中国糖协的预计值1200万吨，至少也会在1150万吨左右。以国内年度需求1350万—1400万吨来计算，供需缺口仍在200万吨以上。同时，由于国内上榨季9次抛储186万吨，剩余的国储仍达不到国家安全的库存量。

　　制糖成本逐年攀升

　　制糖成本的构成，包含直接成本：糖料成本(普通甘蔗价、良种甘蔗补贴)、糖料运费、吨糖加工费；间接费用：管理费用、销售费用、财务费用、税费、其他杂费。鉴于不同企业在间接成本上差异巨大，我们选取费用区间的偏低位置进行保守估计。价格影响因素中，最大的可变因素在于出糖率。

　　从表中可以看出，广西吨糖成本保守估计为5728元/吨，目前执行500元/吨的甘蔗和7000元/吨白糖价格联动，给制糖企业留由充分的利润空间，但7000一线并非成本支撑。以ICE糖市原糖期价12月23日收盘23.59美分/磅估算，进口泰国糖价为5940.23元/吨，巴西糖价为6246.59元/吨。

　　节前消费旺季不旺

　　往年春节前的消费占糖市全年总量的1/3以上，但今年到目前为止，产区迟迟未见采购明显改善迹象。中间贸易商保持观望，等待现货价格在季节性压力下跌至低位再购入。同时大量进口糖已经在福建等沿海地区销售，令传统的主销区采购节奏变缓，这与去年11月时红火的糖价走势形成鲜明对比。同时，郑糖的资金关注度也不断锐减，翘尾行情难现。

　　综合分析，随着国内食糖需求的增加，国内实际上已经进入了高糖价时代，具有竞争力的种植收益应该是确保食糖生产平稳增长的最有效手段。从成本角度看，糖价将维持在相对高位，但由于全球供需格局转换，2012年国内糖价主基调将从前三年的连续上涨转换为重心略微下移的区间振荡格局。

　　(作者单位：海通期货)