棉花抗跌依旧 期糖新低考验6000支撑

　　董双伟

　　隔夜(28日)国际市场美元反弹，原油、黄金，以及工业金属出现大幅下挫，相对农产品以及软商品震荡走稳。从对整体市场反映来看，宏观面陷入动荡，基本面的迥异，恰巧在这个阶段提供了一些基本面相对清晰市场的投资机会。

　　国内商品方面，今日农产品多数止跌收红，并未受到下午有色金属以及白糖走低影响，板块出现明显的分化，其中沪胶跌幅达到2.68%，向10月下旬创立的本轮下滑新低靠拢，铜跌幅近2%，郑州期糖创下本轮回调新低。

　　宏观层面，越来越复杂，经济面以及政治面都会显得更进一步的扑朔迷离，不愿意赘述太多，但用简单的几个词概括——十分不稳、分歧加大，在中国传统春节到来之前的这个阶段，似乎都会适用。在这样的一个大背景下，整体商品很难判断是不是系统性的底部已经探明，也不能否认可能在接下来出现的反弹，或者再次下探，但整体性走高不具备条件这一比较肯定的前提下，对于基本面相对比较清晰的品种，涨跌在这个阶段都完全有可能。

　　棉花市场

　　今日郑棉期货低开一度大幅反弹，随后震荡整理，收盘前上拾，5月收盘20805元，下跌5元，9月收盘21240元，较昨日结算价跌30元，市场成交量出现萎缩，9月合约开盘出现“捡钱包”行情，但很快重回正常价格轨道。

　　基本面上，为了腾空库容，解决兵团企业交储困难的问题，经商国家有关部门同意，自28日起，将新疆部分库点的单笔合同由400吨调整为5000吨，当日成交创收储来最高达到7万吨之多，累计收储量198.95万吨，将加大新疆地区交储进度，也显现国家未来调控能力将进一步增强，而从国家对棉花市场的调控层面来看，预计明年种植结束之前，将基调放在稳定棉价重心有所抬升上面，而之后则可能有所调整，也完全在政策可控范围之内。

　　从现货购销市场来看，节日来临在即，一些纺织企业可能趁元旦假期，提前进入春节长假当中，采购自然难以有放量，纺企更多专注进口棉市场，价格优势极其明显，催生近期进口棉成交活跃，但市场传出中国明年初即发放200万吨滑准税配额，笔者认为需要打个问号，时机并不适合，和政策此阶段稳定棉价也相背离。不过倒可能对近期大幅倒挂的内外棉市场，产生一定的刺激作用，美棉市场可能要预演反弹，靠拢中国价方向，提供一定的投资机会。

　　总体看棉花市场，的确要承认消费迟迟不见改观，是棉花上行的始终制约，但从政策角度，我们认为看好阶段性的棉花行情，并不是指整个2012年的行情，很可能市场在明年5-6月份形成整个一年的高点。在此之前，不妨9月继续买入，近月找机会保值，销售现货两不误，同时获取投机收益，而价位预估方面，郑棉期货未来9月有冲击2.2-2.3万区间潜力。

　　白糖市场

　　今日5/9月移仓换月交易继续加快，9月俨然成为主力合约，二者价差由前几日的平水，再次转为倒价差，也显现主力资金对远期并不看好。同时从价位看，今日5月最低6046元，9月最低6002元，创出本轮7月下旬调整新低。

　　现货糖市场，尽管不断调低报价，但成交依然难现起色，今日多数地区再次下调报价，部分地区100元/吨，其中南宁价格回落至6500元，销区价格多数回落至6850元下方。

　　消息面上，今日国家下发2011/2012年度工业短期储存食糖计划通知，通知指出“工业短期储存食糖所需资金由承储企业按照农业发展银行和商业银行认可的抵押或担保方式向银行申请贷款，短期储存食糖的风险和利息、费用由承储企业承担，承储期半年”，“计划总量200万吨，较去年的230万吨减少了30万吨，其中广西少了10万吨”。简单分析来看，这是例行安排，且少于去年同期水平，而之前市场传言的国家乃至地方收储200万吨，则不攻自破。

　　基本面来看，白糖事实上目前十分的清晰：中国进入开榨旺季，而春节前的消费旺季不旺，并可能提前进入淡季；国际方面，巴西产糖数据官方迟迟未公布，但其它国家大幅增产，影响甚微。季节性规律看，2006年郑糖期货上市，除2009年外，其它5年糖市场在春节过后均步入了二季度漫长的调整行情当中，同样糖市承压。

　　从技术面看，隔夜糖下跌，ICE期糖M头形成概率进一步增强，很可能进入新的一轮下跌，价位预估来看，外盘糖下一目标区间21-22美分/磅，进一步在18-19美分/磅。中国盘面，日线空头排列明确，本轮调整新低今日创下，国内未来区间，一旦6000下破，可能至直奔5700-6000区间。

　　<个人观点 仅供参考；据此入市 风险自担>