关注伯克希尔股东大会：巴菲特将改进提问系统

　　导读：在每年召开的伯克希尔哈撒韦年度股东大会上，成千上万的投资者都渴望能向巴菲特提出问题。但在今年的会议上，富达基金通过一种策略获得了更多的提问机会，这对其他投资者来说显然是不公平的。巴菲特对此表示，他正在系统地制定应对措施，很可能会在明年5月5日召开的下一次年度大会上推出一种新的提问系统。

　　对于伯克希尔哈撒韦(BRK)的投资者来说，几乎没什么事情能比有机会在该公司的年度股东大会上向亿万富翁投资者、“股神”沃伦-巴菲特(Warren Buffett)问一个问题更加令人梦寐以求了。但在今年，富达基金(Fidelity Investments)却令人费解而有欠公平地拿到了更多的提问机会。

　　事实证明，这种情况的发生并非意外，而有“奥哈马先知”(Oracle of Omaha)之称的巴菲特对于在自己的地盘上被人以智取胜而感到不满。现在，他正在展开“绝地反击”。

　　巴菲特称：“毫无疑问，他们发现了如何钻(提问)系统空子的方法。”巴菲特表示，他不喜欢富达基金的这种策略，因为“这不符合年度股东大会的精神”。

　　巴菲特表示，他仍在系统地制定应对措施，很可能会在明年5月5日召开的下一次伯克希尔哈撒韦年度股东大会上推出一种新的提问系统。

　　在过去几年时间里，每年都成千上万的投资者涌向内布拉斯加州的奥马哈，参加伯克希尔哈撒韦在那里召开的年度股东大会。对投资者来说，这是能亲耳听到伯克希尔哈撒韦董事长兼首席执行官巴菲特讲话的极少场合之一，原因是他不会与单个的股东或分析师召开电话会议或进行私人会谈。最近几年以来，每年出席这一所谓“为资本家举行的伍德斯托克音乐节”的投资者都超过了3万人，其中许多人都渴望能问巴菲特一个问题。而在每年的会议上，投资者只能向巴菲特提出50个或略多的问题。

　　三年以前，巴菲特曾尝试终止投资者在会上争抢麦克风的现象，这种争抢的行为常常都会造成投资者互相扭打的局面。他制定了一套规则来随机选中提问者，在会堂不同区域中靠近13个麦克风的地方进行“抽彩”。此外，股东还可以选择向由新闻记者组成的小组提交问题，这样的小组会在投资者人群中相间分布。

　　富达基金是伯克希尔哈撒韦最大的外部股东之一，该基金经常都会在后者的年度股东大会上带来一桩很大的偶然事件。据熟知内情的消息人士透露，在富达基金内部，出席伯克希尔哈撒韦的年度股东大会被视为年轻分析师学习经验的机会，甚至对那些阅历丰富且希望提高自身投资洞察力的管理者来说也是如此。

　　过去几年时间里，富达基金的一些职员因问题的质量不佳而感到沮丧，原因是很多问题都转向了巴菲特的个人习惯、推荐阅读的书籍、以及他对学生的建议等。与此同时，其他一些人则因争抢会场麦克风无果而感到恼怒。曾参加过伯克希尔哈撒韦年度股东大会的一名富达基金投资经理回忆道：“(在会上)大腿一直紧绷，而且还做了许多无用功。”

　　在“抽彩”系统推出后，富达基金的一些分析师和基金经理开始想办法获得更多与巴菲特面对面交流的机会。在2010年，他们曾试图通过多人参与少量抽彩的方式来提高被选中提问的机会，但这种策略收效甚微。据消息人士透露，此后富达基金开始筹划另一种在该基金内部被称为“增强版”的策略。

　　今年，富达基金总共派出了40多名代表参加了伯克希尔哈撒韦的年度股东大会，他们成扇形散开，参与整个会场各处进行的“抽彩”。据伯克希尔哈撒韦透露，大约有500到800人进入了“抽彩”程序。

　　这种策略并不复杂，但富达基金的计划确实奏效了。在富达基金代表有份参与的“抽彩”活动的投资者人群中，这些代表获得了27个提问机会中的6个，也就是超过五分之一的机会。根据以往会议的惯例，拿到麦克风的提问者只需要介绍自己的姓名和来自何处，而不需要介绍在哪家公司供职。此外，记者还代表富达基金提出了两个问题，也就是说，该基金获得了所有54个提问机会中的8个。

　　巴菲特直到后来才知道富达基金如此抢眼，并将其称为“反常过高的命中率”。

　　富达基金的一名发言人拒绝就伯克希尔哈撒韦和巴菲特置评，但表示该基金投资人员的目标是，无论与哪家公司碰头，都要“提出正确的问题，从而获得最好的信息来分析和评估这家公司”。富达基金持有价值40亿美元左右的伯克希尔哈撒韦股票，大约相当于后者股票总量的2%。

　　在今年4月份召开的年度股东大会，富达基金的代表向巴菲特及其商业伙伴查理-芒格(Charlie Munger)提问称，伯克希尔哈撒韦持有股份的银行的未来前景如何，以及他们如何评估一家公司的未来增长。富达基金一名执业资格很老的基金经理约耳-提灵和(Joel Tillinghast)则提问称，巴菲特和芒格对公司的资本回报率作何想法。

　　其他会定期赶赴奥马哈的“朝圣者”称，伯克希尔哈撒韦年度股东大会的“肮脏小秘密”是，只需要少许的规划，那么想要拿到麦克风并非很难。纽约投资公司T2 Partners LLC的管理合伙人惠特尼-蒂尔森(Whitney Tilson)和格伦-汤格(Glenn Tongue)今年都成功地获得了提问机会，他们都参加了在一间“溢流室”中进行的“抽彩”，这是一个配备了视频连接的宴会厅，可以容纳数百名迟到或是无法在主会堂找到位子的与会者。

　　在过去几年中，蒂尔森也都获得了提问机会，他称其注意到在以往的会议中，有时很少有人会报名参加“抽彩”。他表示，长期以来他一直都在这间“溢流室”中参加年度股东大会，只是“因为这里不那么混乱，而且更加舒适一些”。

　　对于明年的年度股东大会，巴菲特到目前为止还只是决定投资者能获得的提问机会将减少三分之一左右，原因是一个由华尔街分析师组成的小组将被加入提问的队列。他还表示，伯克希尔哈撒韦将“采取措施来确保听众提问的机会确实是偶然得来的”。

　　富达基金的一些内部人士表示，无论巴菲特将会推出什么样的提问系统，他们都将设法获得更多的提问机会——当然，是在规则之内寻找办法。巴菲特则表示，他不会因富达基金这样做而诸多挑剔，原因是“当我象他们一样大时，可能我也做过同样的事情”。(金良/编译)