德圣基金：跌势缓和 基金仓位回升
http://msn.finance.sina.com.cn 2012-01-04 14:44 来源: 新浪财经
德圣基金研究中心
(1) 本周股市难脱低迷，继续在底部震荡，但相比前周跌势大有缓和。在外围市场带动下，市场出现了一定反弹。低估值的蓝筹品种表现相对较好。从基金仓位操作来看，随着市场下跌力度减弱，仓位上也出现一定的积极操作，本周仓位回升较为明显，且操作分化减弱。
(2) 12月29日仓位测算数据显示，本周偏股方向基金平均仓位相比上周回升较为显著。可比主动股票基金加权平均仓位为80.91%，相比前周回升1.48%；偏股混合型基金加权平均仓位为74.71%，相比前周回升1.31%；配置混合型基金加权平均仓位66.68%，相比前周回升1.21%。测算期间沪深300指数下跌1.28%，被动减仓效应不明显；扣除被动仓位变化后，三类偏股方向基金主动增持较为显著(图表2)。
(3)
本周非股票投资方向的其他类型基金的股票仓位变化力度较弱。其中，保本基金加权平均仓位6.98%，相比前周下降0.84%；债券型基金加权平均股票仓位10.89%，较前周回升0.91%；偏债混合型基金加权平均仓位29.43%，相比前周回升0.78%。(图表2)。
(4) 从不同规模划分来看，三种规模的偏股方向基金加权平均仓位均有较明显回升，大型基金仓位仍然保持最轻。三类偏股方向主动型基金中，大型基金加权平均仓位72.74%，相比前周回升1.39%。中型基金加权平均仓位79.12%，与前周相比回升1.41%。小型基金加权平均仓位77.6%，相比前周回升1.41%(图表3)。
(5) 从具体基金来看，本周基金操作分化显著缩小，重仓基金与轻仓基金仓位均有所回升。扣除被动仓位变化后，176只基金主动增仓幅度超过2%，其中27只基金主动增仓超过5%。在减持基金方面，仅27只基金主动减持幅度超过2%，其中4只基金主动减持超过5%。
(6) 本周基金仓位水平分布：重仓基金(仓位>85%)占比29.81%，相比前周回升1.23%；仓位较重的基金(仓位75%~85%)占比27.34%，占比上升2.12%；仓位中等的基金(仓位60%~75%)占比为22.22%，占比减少2.29%；仓位较轻或轻仓基金占比20.63%，相比前周占比减少约1%。
(7) 2011年最后一个交易周股市跌势放缓，逐渐显现筑底迹象。市场普遍预期2012年政策转向放松，流动性将有所好转。在外围市场带动下市场出现了一定反弹，但年底偏紧的资金面也使最后几个交易日难有作为。从基金操作来看，最后一周相对显得较为积极，摆脱了之前增减仓方向上的剧烈分化，仓位普遍有所回升。但轻仓和重仓基金两大阵营的差异仍然显著。从具体基金来看，本周部分轻仓基金选择了大幅增仓，如民生蓝筹仓位增加17%，国投成长、鹏华新兴产业也增仓超过10%。从公司角度来看，本周大型基金公司旗下基金仓位大多保持稳定，大型公司中平均仓位最轻的嘉实系基金略有增持迹象。而中型公司中，交银系基金平均仓位近期上升较为显著。
图表1：各类型基金简单平均仓位变化
| 简单平均仓位 | 2011/12/29 | 2011/12/22 | 仓位变动 | 净变动 |
| 指数基金 | 93.75% | 93.47% | 0.28% | 0.36% |
| 股票型 | 81.54% | 80.13% | 1.41% | 1.61% |
| 偏股混合 | 74.21% | 73.06% | 1.15% | 1.40% |
| 配置混合 | 65.60% | 63.90% | 1.70% | 2.00% |
| 特殊策略基金 | 61.87% | 59.18% | 2.68% | 3.00% |
| 偏债混合 | 26.39% | 26.48% | -0.09% | 0.16% |
| 债券型 | 10.57% | 9.95% | 0.62% | 0.73% |
| 保本型 | 6.87% | 6.97% | -0.10% | -0.02% |
图表2：各类型基金加权平均仓位变化
| 加权平均仓位 | 2011/12/29 | 2011/12/22 | 仓位变动 | 净变动 |
| 指数基金 | 94.18% | 93.88% | 0.29% | 0.37% |
| 股票型 | 80.91% | 79.42% | 1.48% | 1.70% |
| 偏股混合 | 74.71% | 73.40% | 1.31% | 1.57% |
| 配置混合 | 66.68% | 65.47% | 1.21% | 1.50% |
| 特殊策略基金 | 64.18% | 60.78% | 3.41% | 3.71% |
| 偏债混合 | 29.43% | 28.65% | 0.78% | 1.04% |
| 债券型 | 10.89% | 9.98% | 0.91% | 1.02% |
| 保本型 | 6.98% | 7.82% | -0.84% | -0.75% |
注：基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权的权重每周都略有变化，与前周存在不可比因素
图表3：三类偏股方向基金按规模统计的平均仓位变化
| 基金规模 | 2011/12/29 | 2011/12/22 | 仓位变动 | 净变动 |
| 大型基金 | 72.74% | 71.35% | 1.39% | 1.65% |
| 中型基金 | 79.12% | 77.72% | 1.41% | 1.63% |
| 小型基金 | 77.60% | 76.19% | 1.41% | 1.64% |
注：(1)基金仓位为规模加权平均，基金规模采用最新净值与最近季报份额相乘计算；因此加权权重以及计入大、中、小型基金的样本每周都略有变化，与前周存在不可比因素
(2)大型基金指规模百亿以上基金；中型基金50亿～100亿；小型基金50亿以下
图表4：2010年以来，三类股票方向基金平均仓位与沪深300指数走势对比
图表4：2010年以来，三类股票方向基金平均仓位与沪深300指数走势对比数据来源：德圣基金研究中心测算