光大行业轮动：把握轮动效应 捕捉相对优势

　　众禄基金研究中心 廖帅/文

　　基金简介

　　光大保德信行业轮动股票型基金于2012年1月4日公开发行，是光大保德信基金(微博)旗下的第八只偏股型基金。该基金的股票资产占基金资产的比例范围为60% ~ 90%，其将通过对整体宏观经济周期和行业景气度的分析判断，根据行业基本面轮动策略和行业量化轮动策略，力争把握不同经济周期阶段下的相对优势行业，以获取不同行业之间轮动效应所带来的资本增值回报。

　　光大保德信基金管理有限公司成立于2004年4月22日，由中国光大证券与美国保德信投资管理有限公司中外两方股东组成。光大保德信基金旗下产品线较简单，包括主动股票型、混合型、债券型、货币型四大类型，共计已成立基金10只。光大保德信的投研实力一般，旗下基金表现中等。

　　风险收益

　　光大保德信行业轮动将根据行业基本面轮动策略和行业量化轮动策略，力争把握不同经济周期阶段下的相对优势行业，以获取不同行业之间轮动效应所带来的资本增值回报。

　　行业基本面轮动策略方面，该基金将从研究经济周期以及行业的基本面出发，把行业的基本面轮动策略分为行业周期性轮动策略与行业政策性轮动策略两方面，其中行业周期性轮动策略是指根据对经济周期和行业生命周期的判断，分析和筛选出在特定经济周期条件下的优势行业进行配置，而行业政策性轮动策略是指根据国家政策扶持和产业规划的变迁，寻找和筛选出具有政策优势且发展前景良好的行业进行投资。

　　量化轮动策略方面，主要体现在对行业动量反转效应的分析和把握方面。在A股市场上行业层面存在明显的反转效应，即在一段时期收益率较差的行业在未来一段时间则有可能获得较高的超额收益，而在一段时间内收益率明显较高的行业在未来一段时间则可能会出现较高的超额负收益。

　　行业的中长期发展趋势更多地由其基本面因素决定，而市场情绪、量能和价格等因素的变化是决定行业短期表现的重要方面。在行业轮动的投资过程中，通过基本面轮动策略把握行业中长期趋势，同时通过量化轮动策略把握短期反转效应的方式将较为有效。但展开有效的轮动策略对基金管理人的投研实力要求较高。

　　基金经理

　　于进杰先生，CFA，经济学硕士，毕业于上海财经大学金融学专业。2004年7月至2006年6月任职于友邦华泰基金管理有限公司，任研究员；2006年6月加盟光大保德信基金管理有限公司，历任投资部研究员，高级研究员；2007年12月至2009年9月兼任光大保德信红利股票型基金基金经理助理，2009年10月至2010年12月担任光大保德信动态优选灵活配置混合型证券投资基金基金经理。现任光大保德信红利股票型证券投资基金基金经理。于进杰先生具有独立管理基金的从业经历，光大动态优选、光大红利在其管理期间表现中等偏上。

　　投资建议

　　光大保德信行业轮动股票型基金将采取行业基本面轮动策略和行业量化轮动策略相结合的投资策略，积极主动地把握在不同经济周期的行业的中长期配置价值，以及市场量能、情绪、价格等市场因素变化带来的短期投资机会；光大保德信基金的投研实力中等，而力争积极且较准确地捕捉经济周期与市场因素变化带来的投资机会对基金管理人的投研实力要求较高。投资者可适当关注该基金。