展恒开放式基金周报：维持谨慎 等待机会

   2012年1月4日

　　市场回顾与展望：

　　上周是11年最后一周，市场小幅下跌，但分化较为明显，金融，地产，有色支撑股指，上证指数只跌0.24%，食品指数，创业板指，医药指数跌幅超过3%，相应的本周表现较差的基金多为重仓相应行业基金。上述情况已经持续两周，近期尽量回避估值较高板块。近期市场跌幅放缓，或酝酿一轮反弹，成交量将决定反弹高度。

　　根据测算结果，公募基金仓位比上周略低，基本保持不变，高仓位和低仓位占比多于中等仓位，基金两级分化明显，增仓仍占多数。目前仍维持谨慎态度，在整体行情反转难度较大情况下可根据自身风险偏好配置债类品种或防御型品种。

　　基金视点：

　　鹏华基金：宏观政策的导向仍是需关注的重点(1月2日)

　　博时基金：关注估值较低的金融地产等早周期板块(12月30日)

　　银华基金：股指存在震荡上行机会(12月26日)

　　基金动态：

　　截止12月26日，正在发行的基金有13只，发行量与上周相当。

　　一。市场回顾与展望

　　上周是11年最后一周，市场小幅下跌，但分化较为明显，金融，地产，有色支撑股指，上证指数只跌0.24%，食品指数，创业板指，医药指数跌幅超过3%，相应的本周表现较差的基金多为重仓相应行业基金。上述情况已经持续两周，近期尽量回避估值较高板块。近期市场跌幅放缓，或酝酿一轮反弹，成交量将决定反弹高度。

　　根据测算结果，公募基金仓位比上周略低，基本保持不变，高仓位和低仓位占比多于中等仓位，基金两级分化明显，增仓仍占多数。目前仍维持谨慎态度，在整体行情反转难度较大情况下可根据自身风险偏好配置债类品种或防御型品种。

　　各类基金与主要指数比较如下图：

　　数据来源：展恒理财金融数据中心

　　截止日期：2011年12月30日

　　注：股票型、混合型、QDII、债券型不含近3个月成立的基金.。

　　2010年以来各类基金回报走势图：

　　数据来源：展恒理财金融数据中心数据日期：2010年1月4日至2011年12月30日

　　二。基金公司视点 

　　鹏华基金：宏观政策的导向仍是需关注的重点

　　鹏华基金冀洪涛表示，“远望”股市春天，投资者需耐心等待投资机会，并密切关注欧债危机对于国内资本市场的间接影响。同时，明年宏观政策的导向仍是需关注的重点。

　　冀洪涛认为，就估值水平而言，当前的市场总体估值不高，只是存在部分结构性泡沫，中小市值股票仍有适当的调整空间。并且，市场博弈性在加剧，可能还会经历一轮财务资本和产业资本的冲击。他同时提醒投资者，谨慎关注2011年年报业绩压力，因为投资者自年初以来对部分行业和上市公司的 预期就不断向下调整，“这种情况，我们更要小心”。从板块来看，银行、交通运输、化工和地产继续下跌的可能性不大，而地产板块只能把它作为博弈性的机会。 房地产行业的政策面还很难看到有较大的趋势性转向，不能非理性预期，但一旦政策有所松动，边际影响较大，可能会不断出现波段性机会。

　　博时基金：关注估值较低的金融地产等早周期板块

　　截至上周，沪指已经连续7周下跌，市场情绪极度悲观，前期较为抗跌的消费类板块也开始出现大幅调整，除电力、煤炭板块外，多数行业普跌，中小板和创业板跌幅居前，总体看，市场仍处于震荡筑底的阶段，高估值板块仍处于估值回归途中。

　　短期看，资金面未出现市场预期的宽松，降低存款准备金率仅 仅是对冲了外汇占款的下降，且银行受制于存贷比的限制，发放贷款的速度低于市场的预期，加上临近年关，资金面依然偏紧。同时，住宅限购等调控政策仍将持 续，市场越来越担心投资硬着陆所带来的负面影响。而这两方面的担心短期内或许不会有根本的缓解，所以市场反转估计仍需一定的时间。

　　积极地看，趋势已经在好转，一方面，CPI呈现加速回落的趋势，货币政策的空间已经打开，一季度预计会多次下降存款准备金率，资金面将渐趋宽 松；另一方面，住宅降价正在从一线城市向二三线城市蔓延，替代性的政策也在研究之中，限购存在放松的可能。具体到资本市场上看，虽然盈利增速仍未见底，但 估值有望率先反弹，建议关注估值较低的金融地产等早周期板块。

　　银华基金：股指存在震荡上行机会

　　中国证券市场发展至今，已经历了从散户投资者为主体到机构投资者为主体的转变。公募基金和阳光私募以其专业的分析、独具眼光的选股能力备受市场的关 注。银华基金经理韩广哲认为，明年总体经济的调整速度会相对缓和。因为通胀和房价压力逐渐释放，政策获得了有限空间来小幅烫平经济回落趋势，并稳定预期。 展望全年，如果经济和政策走势不出意外，那么最有可能的情况是经济调整明年年中某个阶段见底，由于经济周期性回升，市场将迎来中期机会。

　　他表示，经济回落的主要驱动力变为房地产和制造业投资的自主下滑，但从目前情况来看，总体经济的调整速度会相对缓和，因为通胀和房价压力逐渐释放，政府 获得了有限空间能够通过信贷投放、基建投资来小幅平滑经济回落趋势；反过来，由于经济调整速度慢，也制约了政策变化，“微调预调”+“稳中求进”的基调使 得政策调整幅度较为轻微。他强调说，若房地产销售由于流动性依然高度紧张而出现剧烈调整；欧债危机进一步恶化，严重拉低美国经济增长，使得中国出口向下调整极为剧烈，经济基本面出现尖锐冲突的苗头，会使得政策松动力度较大。

　　就目前A股市场的现状，韩广哲表示，当前A股整体估值持续在历史底部徘徊，这其实是反映了在短期经济下滑、叠加中期转型背景下，投资者对于未来 较为悲观的看法，而未来A股估值会参照美日韩在转型期的经验，即随着转型的逐步推进，A股市场将迎来估值修复或者业绩推动的中期机会。

　　他认为，相比2011年， 明年一季度政策和流动性出现显著改善，但经济仍在下行趋势中，两者无法形成共振。因此市场不具有趋势性机会，但投资者的恐慌预期和情绪得到宣泄后，在估值 的支撑下，存在阶性震荡上行的机会。市场依然需要面临年报和一季报低于预期的考验。他建议投资者半仓持股，配置确定性强低估值和确定性盈利增长的股票。

　　三。基金市场动态

　　1. 基金产品发行

基金代码	基金简称	财汇基金分类	募集起始日	计划募集截止日	基金管理人
360016	光大保德信行业轮动股票	股票型基金	2012/1/4	2012/2/10	保德信基金
457001	国富亚洲机会股票(QDII)	QDII基金	2012/1/4	2012/2/20	富兰克林基金
150055	工银瑞信睿智A	股票型基金	2011/12/26	2012/1/18	工银瑞信基金
150056	工银瑞信睿智B	股票型基金	2011/12/26	2012/1/18	工银瑞信基金
164809	工银中证500指数	股票型基金	2011/12/26	2012/1/18	工银瑞信基金
165515	信诚沪深300指数分级	股票型基金	2011/12/21	2012/1/18	信诚基金
150051	信诚沪深300指数分级A	股票型基金	2011/12/21	2012/1/18	信诚基金
150052	信诚沪深300指数分级B	股票型基金	2011/12/21	2012/1/18	信诚基金
377150	上投摩根健康品质生活股票	股票型基金	2011/12/19	2012/1/20	上投摩根基金
150057	长城久兆稳健指数	股票型基金	2011/12/19	2012/1/17	长城基金
150058	长城久兆积极指数	股票型基金	2011/12/19	2012/1/17	长城基金
162010	长城久兆中小300指数分级	股票型基金	2011/12/19	2012/1/17	长城基金
217021	招商优势企业混合	混合型基金	2011/12/14	2012/1/20	招商基金

　　截止12月26日，正在发行的基金有13只，基金发行量与上周相比无变化。

　　2。基金分红

　　近期有2只基金公布分红。

基金代码	基金简称	100份基金 税前分红(元)	100份基金 税后分红(元)	登记日	除息日	红利发放日
202202	南方避险增值混合	0.15	0.15	2011-1-4	2011-1-4	2011-1-5
100029	富国天成红利混合	0.1	0.1	2011-1-4	2011-1-5	2011-1-9

　　3。基金公司高管及基金经理变动

　　上个交易周至今招商 、民生等公司旗下部分基金经理人变更，大体信息如下，具体请见基金公司公告。

基金代码	基金简称	公告日期	公告标题
163402	兴全趋势投资混合(LOF)	2011/12/31	兴业全球基金管理有限公司关于增聘兴全趋势投资混合型证券投资基金(LOF)基金经理的公告
620004	金元比联价值增长股票	2011/12/31	金元比联价值增长股票型证券投资基金基金经理变更公告
118001	易方达亚洲精选股票(QDII)	2011/12/31	易方达基金管理有限公司关于易方达亚洲精选股票型证券投资基金基金经理变更公告
673010	纽银新动向混合	2011/12/28	纽银梅隆西部基金管理有限公司关于基金经理休假由他人代为履行职责的公告
671010	纽银策略优选股票	2011/12/28	纽银梅隆西部基金管理有限公司关于基金经理休假由他人代为履行职责的公告
160613	鹏华盛世创新股票(LOF)	2011/12/28	鹏华基金管理有限公司关于基金经理变更的公告
206002	鹏华精选成长股票	2011/12/28	鹏华基金管理有限公司关于基金经理变更的公告
660003	农银平衡双利混合	2011/12/28	农银汇理平衡双利混合型证券投资基金基金经理变更公告
487016	工银瑞信保本混合	2011/12/28	工银瑞信基金管理有限公司关于增聘基金经理的公告
150011	国泰进取	2011/12/27	国泰基金管理有限公司关于调整基金经理的公告
150010	国泰优先	2011/12/27	国泰基金管理有限公司关于调整基金经理的公告
160212	国泰估值	2011/12/27	国泰基金管理有限公司关于调整基金经理的公告