渤海期货：融资压力不减 股指下跌无绝期

　　新一年的第一周，三个交易日，股指期货冲高乏力，震荡回落。首个交易日高开低走，单边下跌，从最高点到收盘，股指回落了将近80点。目前，股指回落至近期震荡区间的下沿，震荡重心逐渐下移。下一周的宏观经济数据即将公布，通胀形势仍然令人担忧，投资增速也不容乐观，预计后市仍然偏弱。

　　从基本面来看，2011年全年集资资金维持在300到900亿的较高水平，2012年1月仅3个交易日，集结资金21.96亿。市场融资的压力不减。截止目前，市场全部基金份额26512.74亿份，总市值21927.77亿元，份额比上月小幅减少，说明，由于股市的低迷，目前股票的主要需求力量基金公司对后市亦不看好，从而降低了持有份额。融资压力不减，需求不旺，供需的极不平衡令股市难言乐观。

　　从国内宏观来看，虽然12月的PMI指数小幅回升，重新回到枯荣线之上，环比上升1.3%，但是回升的主要原因可能是受元旦以及春节的节日氛围影响。节日效应提前释放，并不能反映出实际的制造业好转。而且，12月份PMI指数低于除2008年的历史水平，新订单指数虽然有所回升，但是不仅低于除2008年的历史水平，还处于枯荣线水平的下方，而产成品库存虽然小幅下降，但是仍处于历史高位，说明，制造业恢复缓慢，需求方面仍然未见起色。

　　2011年11月底以来，节日消费需求增加，再加上天气候寒冷多变，食用农产品价格连续六周上涨，中金公司预计 2011年12月CPI同比涨幅可能与上月持平。12月份CRB指数呈现V字形反弹，在293.75附近获得支撑。预计通胀回落的脚步放缓。

　　第四次全国金融工作会议1月6日至7日召开，面临复杂的国内外背景，多数人士认为，此次会议实际作用将很难与前几次金融工作会议媲美，很难推出震撼性的改革方案。

　　从行业分析来看，商业银行违规发放和挪用贷款等问题对银行股形成利空打压。此外，中国人保和中国人寿对分支机构套取保险资金19 .9亿元、违规支付保险代理手续费7亿多元的问题，以及房企的债务偿还高峰期到来的恐慌，都令指数承压。

　　从技术上看，2011年12月13日，指数跌破前期重要支撑价位2500一线以来，虽然指数有震荡止跌迹象，但是整体来看，震荡重心逐渐下移，与前期的跌势顺承一气，因此，从技术上来看，指数仍然处于下行趋势中。

　　综合来看，股市融资压力不减，制造业恢复缓慢，通胀回落的脚步放缓，银行，保险，房地产等权重行业利空不断，基本面利空因素不断，虽然近期美国的制造业以及就业状况逐渐改善，美指也突破了震荡区间上限继续反弹，但是对国内的提振作用于有限，因此，股指继续下跌的可能性较大。