每周基金视野:情绪有转暖迹象,流动性转好带来反弹

华泰联合证券有限责任公司 杨艳艳


　　流动性进入缓慢稳步宽松历程

　　中国的资本市场同样也面临转型(易方达)。由于成本下降,企业主营业务收入利润率有所回升。上游价格逐渐回落,预计12月CPI 仍然保持在4%附近。

　　1季度往往是信贷投放较为集中的时间,春节前准备金再次下调是大概率事件,信贷可能会加速投放,政策适度放松对缓解流动性压力有利(南方)。管理层希望在节前维持市场流动性稳定的目标非常明确(上投摩根)。政府有望在春节前降低准金率而推动货币进入缓慢稳步的宽松历程(国投瑞银)。

　　情绪有转暖迹象 流动性转好带来反弹

　　关注资金面的变化,如果流动性有较为显著的改善,市场单边下跌的走势有望有所改观。一些长期对市场利好的政策正在推进中(南方)。流动性环境转好可能带来的反弹机会(广发)。政策全面微调已然明朗化,无论是地产政策的结构性微调还是货币政策的中性回归,都为银行、地产板块提供了估值修复可能。对后市不宜过于悲观,2200点下方应该成为果断的买入区间,对后市偏向更为积极(华安)。恐慌情绪基本释放完毕,随着市场情绪的企稳、基本面进入数据发布真空期,而财政存款释放以及信贷投放的季节效应能够确实带来流动性改善的局面,观察到资金利率价格的稳中有降,从而给A 股整体市场带来喘息之机。市场不具有趋势性机会,市场依然需要面临年报和1季报低于预期的考验。恐慌预期和情绪得到宣泄后,在估值的支撑下,存在阶段性震荡上行的机会(银华)。春节前管理层放松流动性管理得到进一步确认,或会对市场企稳反弹起到积极作用(上投摩根)。财政政策和产业政策的放松对于市场而言更为重要,目前尚难以判断放松的可能性和空间,市场短期内将振荡寻底(汇添富)。政策向左、盈利向右,行情似乎在纠结中挣扎前行。市场短期看政策,长期看转型(交银施罗德)。更看好一季度市场见底后,股票市场出现的波段上涨机会以及持续性结构机会(融通)。

　　低估值 高利润板块可能是反弹先导

　　年报开始披露,可以关注业绩超预期的个股(南方)。关注增长相对确定行业(公司)的估值平移;估值触底、未来盈利下调有限行业投资机会,关注大消费行业(广发)。适当提高组合的进攻性,适当对前期超跌的水泥、汽车、有色板块进行适度配置(华安)。主要投资机会存在于与宏观经济波动相关性弱的消费和服务行业(汇添富)。寻找穿越周期的成长股。未来可能出现10倍成长股的沃土或将会存在于医疗服务、消费等行业,而非钢铁、建筑等传统行业(交银施罗德)。在缺少主导产业或者主导产业不清晰的情况下,服务业是重要的投资方向(融通)。可高度关注低估值、高利润板块(银行、非银行金融、地产、航运、高速公路等)可能的反弹先导行情,以及大消费板块因前期超跌和政策支持加大而可能发生的估值修复行情(国投瑞银)。