富国基金：CPI处于一步步向下过程之中

　　新浪财经讯 统计局数据显示，2011年12月全国居民消费价格总水平同比上涨4.1%。12月全国工业生产者出厂价格同比上涨1.7%，环比下降0.3%。富国基金表示，当前正处于CPI一步步向下的过程之中。

　　富国基金认为，遵循食品类主导的CPI周期进行分析，比工业品指数类别PPI更具指导意义。按照中国原有的通胀逻辑，通胀从CPI涨幅为负向上拓展周期，一般持续时间为2年左右；而从增幅高点拐头向下滑落，周期一般为1年半左右时间。2009年7月起步的这轮通胀向上周期，止步于2011年7月，当前正处于CPI一步步向下的过程之中。

　　适度、温和的通胀对经济增长有助推作用，但高通胀以及恶性通胀是对财富和政府信用的极大挑战。这轮通胀能否延续原来的惯例存在变数，毕竟中国的能源、土地、人力和资金成本远不同以往。央行近期对通胀继续保持警惕的表态，暗示货币政策的调整将继续保持平稳、适度和灵活调整的态势。而2011年12月底以来7日回购继续保持在4%以上的高位，都在不同程度阐述当前资金格局偏紧，央行仍严密监控通胀发展的情况。

　　资金格局的偏紧对股市和债市的短期趋势都会起到一定的压制，而以CPI为代表的通胀趋势转变即使与历史有所不同，但至少在2012年前两季度、甚至前三季度，可以预期能对股市和债市产生一定的积极作用，2011年12月CPI数据应该是对这种积极作用的一种肯定。