每周基金视野:构筑中期底部中

华泰联合证券有限责任公司 杨艳艳


　　通胀下行确立 政策面暖风频吹

　　全年新增贷款量有望达到8万亿(南方)。未来政策将局部松动,中性偏宽松将是未来货币和财政政策的主要方向(广发)。随着地产库存高点来临和拐点预期的憧憬,市场的中期正向力量也开始叠加(交银施罗德)。资金在年底到春节期间会比较紧张,春节之后流动性将显著好转。伴随春季实体经济季节性需求上升以及4/5月财政存款季节性增加影响,流动性可能再次紧张(建信)。

　　构筑中期底部中

　　全国金融工作会议释放出来的信号对股市形成正面刺激,有望促成一波反弹。

　　在通胀下行趋势确立的情况下,货币政策和财政政策的放松力度可能超出预期,而政策放松力度可能决定市场反弹的高度(南方)。存款准备金率在春节前已经很难下调,市场将处于弱平衡的状态,趋势改变尚需等待(博时)。中国经济增速将出现一个下降的过程,市场仍然难现趋势性机会(广发)。短期内市场有望呈现复杂的震荡筑底格局。市场处于严重超跌状况超跌反弹,正在经历最痛苦的底部阶段,正在构筑中期底部中(华安)。节前市场在此次反弹基础上维持震荡的可能性较大,已处于低估值区间的大盘蓝筹个股后市或会对大盘形成一定支撑(上投摩根)。由于一季度经济数据和企业盈利快速下滑是大概率事件,如果政府迟迟不出台实质性的刺激性政策,市场可能会持续处于弱势(汇添富)。经济短期的快速下滑已经大部分反映在持续下滑的指数中了。

　　市场短期的预期焦点将可能会转移到经济见底回升的预期上,股价的正向力量也就逐步开始累积。在信贷持续温和改善下,在资金成本改善下,市场会在小周期衰退的后期和复苏初期,迎来可能的阶段性的反弹和表现(交银施罗德)。

　　1月份市场投资仍需要谨慎,继续在防御中寻找结构性机会(景顺长城)。股票市场1季度的表现略好于2季度(建信)。

　　市场去泡沫化 高估值板块仍有下调空间

　　中小板和创业板,仍要更多关注其风险,上半年以防御为主,下半年进攻(博时)。找到前景明晰的确定性行业,部分行业中仍有结构性机会可以挖掘。食品饮料、服装家纺、零售百货、医药、优秀制造业在明年值得重点看好(广发)。

　　低估值权重板块成为吸金主力,高估值板块面临估值调整压力,预计该结构性格局仍将维持,选择优势的低估值板块,并熬过最痛苦的一季度或将是最优的策略选择(华安)。短期关注年报业绩可能超预期的板块及个股(富国)。小盘股整体上存在较大的风险,逢低增持优质的必需消费品、商业、医药以及低估值、行业基本面相对较好的价值股(汇添富)。高企的个股估值仍有下调的空间(上投摩根)。优先配置估值便宜、增长确定的大盘股,适当关注跌幅较大的新兴产业中成长性确定高、弱周期的优质中小盘股票(景顺长城)。