交银国际：恒大目标保守 有助管理市场预期

　　恒大表示FY12 的合约销售目标为800 亿元(人民币，下同)，较FY11 全年的合约销售(804 亿元)低5%，而市场普遍预期公司FY12 的合约销售目标应较FY11 的数字增加10-20%。管理层解释恒大在2012 年将进入“稳定增长期”，加上宏观经济和楼市的种种不确定性，公司决定定立一个较保守的目标。

　　由于多个城市的交易量大幅下降，我们认为恒大定立的目标合理。短期内的住宅销售目标或令人失望。此外，由于市场仍预期发展商会定立较FY11 高的FY12 销售目标，恒大把目标定得较低，亦有助减低其他发展商在定立销售目标时的压力。

　　管理层预期下半年的销售加快，而全年的平均合约售价将维持稳定。受到农历新年及买家议价的影响，我们同意楼市在未来2-3 个月将维持疲弱。然而，我们认为，交易量能否在下半年回升，将取决于降价幅度。相信只有价格下幅度下调才能吸引买家。因此，除非公司出售更多高端项目，否则我们对于今年的平均售价能否维持平稳持怀疑态度。