信达国际：六福集团出现溢价 建议候高减持

　　六福集团(00590)

　　建议： 候高减持

　　上日收市价：29.80元

　　目标价：32.00元

　　支持位：28.00元

　　集团上年度全年收入80.91亿元，按年增加50.2%，纯利按年增长63%至8.66亿元。期内，香港经营33间零售店，其中4间于回顾年内开业。中国拥有39间自营店，其中3间为新店；内地市场占总收入17.3%，按年上升63.9%至14.02亿元。

　　集团未来会加快发展内地市场步伐，希望今年在内地可增加15%店铺，自营店约占10间，发展主要针对二三线城市。集团指，今年度4月至今，中国同店销售增幅达20%，而港澳数字为50%。单价方面，中港澳三地区单价在上年度均有升幅。

　　集团上周以每股29.25元，折让9.6%，先旧后新配售4,660万股或占扩大后股本7.9%，筹净额13.41亿元用作购买库存，拖累股价假期前下挫。

　　股价现相等于今、明两年预测市盈率14及12倍，较本港上市同业平均约12倍为高，惟集团的资产回报率及股东回报率较同业高，反映其营运素质较佳，因而出现溢价。股价本月走势跑赢大市，期内升幅达10%，同时升抵我们12月底推介时目标价33.0元，我们相信近期股价反弹已反映农历新年档期临近，集团本地零售业务表现不俗的因素，因此建议趁反弹减持。