聚焦达沃斯：欧洲大公司CEO看好并购交易

　　导读：国外媒体今日刊载文章称，欧洲某些最富有公司的首席执行官本周齐聚达沃斯世界经济论坛，他们将在此次论坛上就进行并购交易的问题展开讨论。文章指出，这些公司都拥有进行并购交易的资源：充足的现金储备、健全的资产负债表、以及旺盛增长的新兴市场业务。以下是这篇文章的全文。

　　在一系列负面经济预期奔涌来袭的形势下，欧洲某些最富有公司的首席执行官本周齐聚达沃斯世界经济论坛，他们为怀疑论者带来了一个信息，那就是：不要把我们漏算在外。

　　雀巢(NESN)、荷兰皇家壳牌(RDSA)和沃达丰集团(VOD)等公司的首席执行官都将参加达沃斯论坛的公司高管和政治家会议。在2012年伊始，这些公司都拥有进行并购交易的资源：充足的现金储备、健全的资产负债表、以及旺盛增长的新兴市场业务，这些业务令欧洲公司在本土市场上利润下滑的影响有所减弱。制药巨头罗氏控股(ROG)已经在本周早些时候对同业公司Illumina Inc发起了57亿美元的恶意收购要约，这表明虽然欧元区主权债务危机仍挥之不去，但欧洲公司的首席执行官们已经开始加快进行并购交易的步伐。

　　安永会计师事务所负责并购咨询业务的全球交易副主席Pip McCrostie称：“市场上正在发生的事情无法与公司首席执行官们在进行并购交易方面所表现出来的信心完美匹配，原因是首席执行官们拥有强大的资产负债表和大量现金的‘武装’。”McCrostie也将出席达沃斯论坛，他进一步指出：“欧洲拥有一些大型的公司，这些公司拥有强大的实力和多样化的业务。对它们来说，更广泛的问题将是，是否有一种方式来实现增长，以及是否能利用进行并购交易的方式来做到这一点。”

　　现金储备

　　据彭博社编纂的数据显示，按市值计算的欧洲最大型公司的平均现金储备为15.4亿美元，比2007年高出23%。去年，欧洲公司总共剥离了价值超过1000亿美元的资产，这对欧洲斯托克600指数成分股中最大型的非金融公司形成了帮助，使其平均利润率上升至12.6%，高于2006年的11.1%，当时欧洲经济正处于上一次的繁荣时期。

　　一项用于衡量投资者对未来公司盈利的信心指数显示，与美国公司相比，欧洲公司的市盈率表现良好。据彭博社数据显示，荷兰皇家壳牌和诺华(NVS)等欧洲斯托克600指数成分股中最大型的公司的平均市盈率为18.2倍，而美国公司则为15.7倍。

　　在商界领袖和政策制定者出席达沃斯论坛以前，世界银行刚刚在本月早些时候下调了对全球经济增长速度的预期，且下调幅度创下三年以来的最高水平。世界银行称，欧元区的经济衰退前景给新兴市场带来了增长速度放缓步伐加快的威胁。根据经济学家的预测，今年欧元区经济将下滑0.4%，去年这一地区的实体GDP增长1.5%。

　　全球押注

　　全球第三大广告公司Publicis SA的首席执行官莫里斯-莱维(Maurice Levy)指出：“如果你是一名全球投资者，那么就需要对许多市场进行押注，同时还应拥有一项地域化的战略，用来管理任何市场增长速度放缓的风险。我们都在关注欧洲和新兴市场之间增长率的差异。”Publicis SA有大约三分之一的营收来自于欧洲市场。

　　由于主权债务危机导致市场受损的缘故，一些欧洲公司已经放缓了进行并购交易的步伐，但许多公司一直都没有停止制定雄心勃勃的计划。西门子(SIE)目前仍有50%的营收来自于欧洲市场，该公司拥有大约160亿欧元(约合208亿美元)的现金和短期投资。在第一财季利润同比下滑27%以后，西门子正在寻找并购目标。在首席执行官保罗-薄凯(Paul Bulcke)领导下的雀巢拥有大约80亿美元的现金，该公司已经设定了一个目标，内容是在2020年以前将来自于发展中国家的营收在总营收中所占比例从当前的三分之一左右提高至45%。

　　贝恩(Bain & Co)合伙人兼全球战略活动联席负责人克里斯-祖克(Chris Zook)称：“市场不确定性有所增强，寻求进行并购交易的活动有所加快，原因是公司正急于找到对新的增长市场进行投资的途径。这些公司都是业内最强大的公司，它们将会考虑进行并购交易。这些公司的现金堆积如山。”祖克也将出席达沃斯论坛。

　　成熟时机

　　莱维、薄凯和其他500多名公司首席执行官将会出席今年的达沃斯论坛。从以往历史来看，达沃斯论坛已被证明是进行并购交易的成熟时机。

　　在2011年的达沃斯论坛上，至少有两项重大的欧洲公司并购交易展开了部分的谈判。当时，赛诺菲安万特(SNYNF)首席执行官克里斯-魏巴赫(Chris Viehbacher)与美国生物技术公司健赞(Genzyme Corp)首席执行官亨利-特梅尔(Henri Termeer)在巩固前者收购要约的问题上取得了进一步的进展，随后两家公司在次月宣布达成一项价值201亿美元的交易；德意志证券交易所集团(DB1)和纽约-泛欧证券交易所集团(NYX)首席执行官也在此次论坛上就前者发起的70亿美元的收购要约进行了磋商。

　　虽然欧盟各国领导人已经团结起来试图控制主权债务危机，但某些大型公司仍旧已感到手头拮据。戴姆勒(DAI)在去年10月份发布财报称，该公司蒙受了自2009年以来的首次季度亏损。同月，电力和自动化技术领域的领先厂商ABB(ABBN)发布财报称，该公司的季度利润同比增幅创下一年以来的最低水平。法国电信(FTE)也发布财报称，该公司的季度利润同比下滑，原因是本土市场的增长速度缓慢。

　　海外利润

　　不过，仍有许多欧洲公司正得益于它们多年以来在新兴经济体中进行的并购交易，这些交易降低了欧洲公司对其本土市场的依赖性。据彭博社编纂的数据显示，在2006年到2011年之间，欧洲公司在拉丁美洲、非洲、中东和新型的亚洲经济体中进行的交易总额为3230亿美元，高于同期美国公司的2010亿美元。

　　荷兰皇家壳牌是欧洲斯托克600指数成分股中规模最大的公司，这家公司仅有37%的营收来自于欧洲市场；总部位于伦敦的力拓(RIO)仅有13%的销售额来自于欧洲市场，总部位于瑞士的雀巢有80%以上的营收来自于海外市场。

　　莱维表示，Publicis正寻求拓展该公司在俄罗斯、土耳其和“其他两个”市场上的业务，该公司此前已经拓展了自身在中国和巴西市场上的业务。自20世纪80年代以来，莱维已大约20次出席达沃斯论坛。英国饮料公司帝亚吉欧(Diageo Plc)(DGE)首席执行官保罗-沃尔什(Paul Walsh)去年领导这家公司在土耳其、中国和越南等市场上进行了并购交易，他也将重点放在了发展中市场上。

　　消费者需求

　　也将出席达沃斯论坛的沃尔什称：“未来10年时间里，来自于这些能创造财富的新经济体的消费者需求将是不同凡响的，人们应作出是否参与这一‘游戏’的选择，并注意到消费者支出将会取得令人难以置信的增长。”

　　由于地域多样性而抵消了本土市场增长放缓影响的欧洲公司可能会加快进行并购交易的步伐，去年这些公司的并购交易总额下滑5%，至4860亿美元。虽然自去年7月份以来欧元汇率已经下跌了9%以上，但不太可能会对并购交易形成阻碍。

　　投资公司Collins Stewart Hawkpoint分析师马修-泽普里维斯(Matthew Czepliewicz)称：“如果一项交易面临着非常千钧一发的形势，那么汇率可能会让情况变得有所不同。汇率不太可能会成为决定性的因素。”

　　做好出击准备

　　去年曾有熟知内情的消息人士透露，总部位于巴黎的酸奶生产商达能集团(BN)正在与雀巢争夺辉瑞(PFE)旗下的婴儿食品配方部门，这项交易的总价值可能会达到最多105亿美元。总部位于瑞士的全球最大商品交易所嘉能可国际(GLCNF)在去年5月份通过IPO(首次公开招股)的方式发售了100亿美元的股票，用来帮助融资其并购交易和业务扩张活动。

　　安永会计师事务所的McCrostie称：“大型公司的首席执行官将齐聚达沃斯，并做好出击的准备。市场波动性不会影响这些公司董事的情绪，他们对增长前景感到更加乐观。”

　　据11月份的彭博社调查显示，接受调查的1.2万多名分析师平均预期，欧洲斯托克600指数成分股公司今年的净利润可能增长10.5%，2011年为增长11%，其中以保时捷(PAH3)等汽车制造商和巴宝莉(BRBY)等零售商的涨幅最高。这意味着，该指数很可能将连续四年实现成分股净利润的同比增幅超过10%，创下自1998年以来维持时间最长的一次。

　　改善的迹象

　　此外，经济复苏进程所呈现出来的某些早期迹象也可能会促使公司高管在本土市场上进行投资。在今年1月份，德国的投资者信心指数大幅上涨，涨幅创下历史最高水平，促使部分经济学家预测欧元区主权债务危机的最坏时期已经过去。信用评级服务机构标准普尔在本月早些时候剥夺了法国的“AAA”主权信用评级，但此举几乎没有对投资者造成影响，10年期法国国债收益率在该机构作出这一决定的一周以后几无变动。

　　莱维表示：“十分重要的一点是，我们的基础并未被剥夺。与美国一样，欧洲仍旧是世界上最重要的经济体。”(金良/编译)