公募基金周报:反弹将持续

好买基金研究中心 好买基金研究所


　　好买观点

　　一、反弹将持续

　　兔年最后一个交易周,市场出现强势上行走势。尽管周一、周三的跌幅都在1%以上,但周二、周四、周五强劲上涨,特别是周二大涨4.18%,因此,一周沪指上涨了75点,涨幅3.34%。低估值周期类行业表现居前。

　　春节期间,境外股市涨跌不一,美股微跌,而欧洲股市均涨跌不一,香港恒生指数两个交易日累计涨幅也接近2%。由于受到伊朗石油禁运危机的影响,国际油价接近100美元关口,金价近期涨幅超过4%。从消息面上来看,春节期间并无重大利空。

　　我们认为节后反弹行情仍将延续,对一季度保持相对乐观的态度。我们认为目前市场“政策底”已清晰可见,短期资金底也在构造之中,只是信心底还有待进一步稳固。在宏观经济面,也不需过度看空,一季度末二季度初或是经济底部。资金面在节前节后有改善,下调存准或是一个直接的催化因素。节前,央行在1月17日和1月19日分别发行了1690亿、1830亿的14天期逆回购,意在平抑节前资金的价格,从时间点上来看,分别将于2月初到期,加之公开市场2月全月到期资金量均处于地量水平,届时资金面将面临较大压力,这或是央行下调存准率的一个重要时间点。存准率如果下调,将使宏观由“紧”转为“稳健”的路线更为明朗,这也将增强股市的信心。

　　二、债券型基金、封闭式基金、QDII基金

　　截止到2012年1月21日,银行间7天质押式回购利率收于3.47%,较前周大幅下行153BP,在央行17日、19日连续发行巨量逆回购的情形下,资金利率显著下降。

　　上周国债收益率曲线相比前一周未有明显变化,中债银行间国债到期收益率曲线短端1年期、3年、5年分别为2.169%、2.8952%、3.0367%,分别变动2.31BP、1.43BP、-0.14BP。企业债收益率整体下移,但幅度不大,1年、3年、5年、10年分别为4.5542%、4.5563%、4.5841%、4.8515%。

　　由于食品价格回升,预计今年1月份CPI 同比增速将有所企稳,或在4.1%左右。考虑去年同期高基数因素影响,今年2月份CPI 同比增速有望再次大幅下行。2月初也是降存准的时间窗口:保证金存款准备金小银行部分已经到了最后一次集中缴款期,剔除1830亿元的公开市场逆回购到期,公开市场到期量仅在120亿元,如果外汇占款继续维持负增长的话,基础货币的自然增长受到极大阻力,降准的可能性极大。同时考虑到政策首要目标已经由“控通胀”转向“保增长”,在目前绝对高位的存准率之下,商业银行信贷投放能力依然较弱,决策层适度下调存准率也是十分切合目前的政策目标和经济环境。 目前来看,利率债仅有配置价值,仍建议布局高等级信用债投资较多的基金产品。

　　节前最后一周,25只传统封闭式基金净值平均上涨1.55%,价格平均上涨1.56%,折价率11.94%。两个指标来看,一是到期年限,平均是2.91年左右,二是折价率,折价率的年化益率在5.00%,维持高位。现阶段可建仓封闭式基金。

　　上周五美国股市收盘涨跌不一,周线上涨。谷歌与GE 的财报不佳,但微软与IBM 的利好财报仍然推动蓝筹股上扬。欧股周五收低0.3% 结束四连阳。欧洲消息方面,希腊政府已接近与私人债券持有者达成初步协议,从而防止这个债务深重的国家陷入无序违约,但希腊债券的投资者最高可能蒙受70%的损失,即债券票面价值将减计70%。纽约商业交易所2月份交割的黄金期货价格上涨9.50美元,收于每盎司1664美元,主要由于受到与希腊主权债务危机有关的不确定性的影响。此外,美元汇率下跌也对黄金期货市场形成了支撑。2月份交割的原油期货价格下跌1.93美元,收于每桶98.46美元,纽约原油期货价格已经连续第三个交易日下跌,主要由于投资者对希腊的主权债务危机感到担心,以及美国汽油需求表现疲弱。与此同时,投资者不太在意伊朗对全球原油运输所造成的威胁,也令原油期货市场承压。在QDII 的投资策略上,还是要在权益类、固定收益类和商品类之间保持大类资产配置的均衡,以权益类作为主要配置,其他基金作为辅助配置。在权益类QDII 配置中,在重点配置美国市场的同时,适当增加新兴市场的比重,在主动管理型与被动指数型中做到均衡配置。