巨亏5亿 多家研究机构倒在彩虹之下

　　《记者调查》第二季——曾经的牛

　　(央视财经频道《交易时间》)

　　摘要：2012年2月27日，北京问天律师事务所的律师张远忠，把一封投诉信交给了证监会。这封信是两位投资者写的。2011年3月，他们听信了一份彩虹股份的研究报告，大举买入了这只股票，没想到吃了大亏，现在他们要求给个说法。

　　2007年11月，周杰伦发表了他个人的第七张专辑，其中的一首主打歌，就是大家刚刚听到的《彩虹》，它还曾经做过电影《命运呼叫转移》的片尾曲。

　　这首歌的曲调和歌词，写得有点儿忧郁。不过，对于北京的两位投资者来说，周杰伦的这首歌，简直就是写给他们的，因为他们正在为一只股票闹心呢。这只股票的名字，也叫“彩虹”。

　　2012年2月27日，北京问天律师事务所的律师张远忠，把一封投诉信交给了证监会。这封信是两位投资者写的。2011年3月，他们听信了一份彩虹股份的研究报告，大举买入了这只股票，没想到吃了大亏，现在他们要求给个说法。

　　张远忠  北京问天律师事务所律师：应该说在发布研报的时候，股价的收盘价，当天的收盘价是15.91元，从3月9号开始，股价就一直处于下跌当中，这样的话，投资者一直持有，最后的话，亏损的比较严重，那么王某和夏某的总亏损额是20多万块钱吧。

　　在张远忠看来，这份研究报告，在基本面判断上非常离谱，对投资者构成了严重误导，应该承担责任。

　　张远忠  北京问天律师事务所律师 ：他认为彩虹的话，现在是全球第五家生产液晶玻板的这么一个企业，是第五家，那么第五家他给人的印象就是，第五技术是很优先的，在全球是有优势的企业，那么结论就是增持。

　　而在这篇上千字的研究报告中，记者只看到一句提示投资风险的话：“液晶玻璃基板订单低于预期，产品价格有剧烈下跌的风险。”

　　记者看了一下这份研报，如果和实际情况加以比对的话，有些问题的确比较严重，比如它预测：2011年，彩虹股份的每股收益是六毛钱，可实际情况呢？当年彩虹股份每股亏了七毛，里外里差了一块三，确实不怎么靠谱。

　　不过，这板子要光打在这一份报告上，就有点冤了。查了一下，在这份报告发布的同一天，至少还有三家机构，发布了彩虹股份的研报，给大家念念标题：年报扭亏为盈，买入评级；业绩反转指日可待，买入评级；年报扭亏为盈，推荐评级。看见没有，结论是异口同声：彩虹股份，推荐买入！如果是一家机构不靠谱，这还可以理解，这么多机构同时看花了眼，就有点奇怪了。这道彩虹，到底施了什么魔法，让大伙出现集体幻觉呢？这个彩虹股份，究竟是什么来头呢？

　　今年央视春节晚会的片头，虽说只有几十秒，却能概括彩虹股份的前世今生。这个看上去有点怀旧的装置，叫CRT彩色显像管，春晚片头那个方盒子一样的老电视，用的就是它。CRT彩管，铭刻着彩虹股份的辉煌，作为一家老牌企业，中国第一个CRT彩管，就诞生在这儿，这里曾是中国最大的彩管生产基地。彩虹股份凭借这份荣耀，在1996年挂牌上市，屈指算来，也算是A股市场里的老兵了。

　　可惜啊，这份骄傲，现在已经成了彩虹股份的负担。问您个问题，您现在正在看什么样的电视啊？相信，大部分城市里的人，看的已经不是那个方盒子了，而是这样的电视——液晶或等离子。而彩虹电子，是目前国内唯一还在生产CRT彩管的企业。就在这个月4号，彩虹股份的大股东——彩虹电子宣布：停产CRT彩管。这就意味着CRT电视，将正式退出历史舞台。如今，走在彩虹股份CRT彩管的生产厂区里，让人感受到的，不仅仅是它曾有的辉煌，还有谢幕时刻的悲壮。

　　或许，当年的彩虹人没有想到，他们为之骄傲的产品，有一天会随着科技的进步，退出人们的视线。或许，还有很多人没有想到，在彩虹股份身上还会发生很多你想象不到的事情。

　　2002年，平板电视兴起，在随后七年里，保持了年均30%的增长。2009年平板电视全面超越CRT电视。据统计，2011年，国内市场销售平板电视大约3500万台，CRT电视不到500万台。面对汹涌的换代浪潮，彩虹股份一度难以招架，利润连年下滑，股价更是一落千丈，到2008年，已经挣扎在两三块钱附近。但不可思议的是，从2009年开始，彩虹的股价突然复活了，不到两年的功夫，就翻了七倍。2010年11月22日，创下上市以来的最高点：21块8毛1。

　　这彩虹股份焕发“第二春”的秘密，在那儿呢？液晶屏看起来没什么稀奇，其实学问可大了。它的构成，是两块玻璃基板，中间夹着一块液晶材料。您现在能看到的，是露在外面的这块基板。彩虹股份的“咸鱼翻身”，靠的就是这块板。

　　2009年9月21号，彩虹股份发布公告，计划通过定向增发，募集35个亿，控股彩虹电子玻璃公司。这家公司曾经有两个第一：用我国第一条玻璃基板生产线，开发出我国第一块玻璃基板。也就是说，彩虹股份要转型了，要从CRT彩管华丽转身，一举占据液晶产业的上游。消息传出的第二天，彩虹股份便强势涨停。

　　老国企讲出了新故事，市场各方，对彩虹股份这次转型，无不寄予厚望。我再给大家念念当时各家研报的标题：“彩凤涅磐，气势如虹”；“王者回归，再塑辉煌”；“历经风雨霓虹起，横跨长空彩满天”，您可千万不要笑啊，这些今天看来有些滑稽的研报，在当时可是唤起了很多投资者澎湃的激情，谁不希望我们的企业，能够跟上时代发展的潮流，做强做大呢。

　　数了数，在2010年，针对彩虹股份，一共出了29份研报，平均每12天出一份，而且是来自14家知名的券商研究机构和咨询机构，大家众口一词：彩虹股份，好！这种热度一直持续到2011年的4月份。也就在那个时候，前面提到的那两位投资者，一举杀了进去。可这一进去，想再出来，就难了。

　　2010年，彩虹股份由上一年巨亏7个亿，转为盈利1千多万。这时候彩虹股份的增发已经完成，13条生产线整装待发，大家就等着彩虹的玻璃基板大发神威了。2011年，彩虹股份能赚多少呢？有猜3个亿的，有猜5个亿的，全都是以“亿”为单位的。

　　不料，2011年一季报一出来，大家可全蒙了：亏损2400万，并且，这才仅仅是个开始，上半年亏损7200万，三季报亏损9900万，全年亏了5个多亿。而伴随业绩下滑的是，股价的雪崩，一年零两个月，就从21块钱跌回到了2009年的5块多钱。打开它的K线图，俨然一座让人不寒而栗的雪山。

　　可能，很多投资者没有注意到，在2011年年初的时候，彩虹股份前十大流通股股东当中，还有8只公募基金，但是到了三季末，公募基金是“踪影皆无”。彩虹在2011年大跌了66.47%，基金的集体出逃，起了多大的作用，无人知晓。

　　在彩虹股份发布的年报里，我们注意到两个问题。一是，彩虹股份把巨亏原因中的一部分，算在了彩管业务身上，这多少让人有些想不通。你不是华丽转身了吗？怎么还拿彩管说事？公司已经把定向募集的35个亿投进了玻璃基板项目中，怎么只见了个水漂，却没看见浪花啊？另外，公司一共计提了4个多亿的减值准备，其中有3个多亿是对玻璃基板在建工程计提的减值损失，这又是为什么呢？

　　我们的记者试图从公司管理层那里，找寻答案，但遗憾的是，尽管记者反复沟通，彩虹股份的管理层仍然不愿意出现在镜头里，但对于投资者的一些问题，还是做出了一些解释。

　　在他们看来，玻璃基板的业绩没能如愿爆发，还是在技术门槛上卡了壳。这液晶屏用的玻璃基板，可不是简单的玻璃板，工艺要求极高，被视为企业的最高技术机密，尽管记者再三要求，也没能进入彩虹的玻璃基板厂区，看一看生产线的真面目，公司董秘甚至告诉记者，连他自己都没进过生产线的核心区。

　　连公司董秘都没见过自家的生产线，这事儿我还是第一次听说，够稀奇的。不过，彩虹这条神神秘秘的生产线，良品率一直不理想，最高只能达到70%，要靠它赚钱确实有些难，据我们了解，国外生产线的良品率，普遍都在80%以上，有些甚至能达到90%。所以说，彩虹股份的玻璃基板生产线，基本还停留在烧钱状态。

　　另外，拦在彩虹面前的，还有竞争对手的垄断。国际上能够生产玻璃基板的企业并不多，其中，美国康宁公司的全球占有率达到50%，80年代就进入中国市场，和很多企业都签署了独家供货协议，彩虹股份要想抢下来可没那么容易。

　　除了海外巨头的垄断铁幕，国内同行的竞争也愈演愈烈，目前京东方、东旭集团等企业都在上马玻璃基板项目，其中，东旭集团计划建设50条生产线，3年内实现投产，彩虹股份的“独家”优势正在消失。但这也不意味着彩虹从此就没了机会。在业内人士看来，玻璃基板这块蛋糕，在国内市场还是有很大潜力的。

　　中国电子商会副秘书长 陆刃波：我们国内的话 我估计2012年大约有4200万台以上平板电视的消费 全球的话我们中国的产品 在中国制造的产品大约有1亿台左右玻璃基板目前来看是平板电视 需要的一个最基本的原件 做任何平板电视都需要这个玻璃基板 所以可以讲 玻璃基板的市场潜力是巨大的

　　不过，蛋糕大，并不意味着好抢。美国康宁公司已经跃跃欲试，准备在中国大陆开工玻璃基板厂。在技术竞争方面，当彩虹股份还在为第五代、第六代生产线的良品率发愁的时候，日本的玻璃基板巨头——电气硝子，已经展示了第十一代产品，更轻、更薄的基板产品。

　　中国电子商会副秘书长 陆刃波：我们现在投产的液晶面板 等离子面板 基本上配套的玻璃基板都是外资的两大企业在进行配套 他们不管如何在技术上在成本上 给我们液晶面板配套上 他们还是有很大技术优势的

　　彩虹很美丽，但彩虹也有一个特点：可望而不可及。在2011年，彩虹股份的投资者，对此可算是深有体会。就像周杰伦唱的：“看不见你的笑，要我怎么睡得着，你的声音这么近，我却抱不到”。但愿，几十亿的投资，美丽的业绩，不会只是遥挂天边的彩虹。

　　相对于周杰伦的《彩虹》，我更喜欢成龙的励志歌曲，“不经历风雨，怎能见彩虹？”真希望有一天，彩虹股份能把这首歌，大声地唱给它的投资者听。记者调查，明天继续。