海航子公司传资金链麻烦 25亿美元大并购生变

　　一向并购动作不断的海航集团(微博)最近麻烦不断。

　　11月初，上海家化集团股权竞购，海航集团功败垂成。上周，海航集团旗下的大新华物流控股(集团)有限公司(下称大新华物流)拖欠租船费用的纠纷还没解决，又传出其竞购通用海洋货柜公司可能失败的消息。

　　“小中海”拖欠船租

　　11月17日，据英国《金融时报》报道，希腊家族企业Vafias Group、在挪威奥斯陆上市的Golden Ocean以及总部位于挪威卑尔根的Spar Shipping对外表示，在大新华物流停止支付租赁用于运输干散货大宗商品的货轮费用后，它们有的正采取法律行动，有的则收回了出租的船只。

　　总部位于雅典的船舶管理公司Minerva Marine也证实，在获得一艘货轮的租金方面出现了问题。全球范围内的其他许多船东也没有收到大新华物流的付款。

　　《金融时报》称，这个中国第二大船运公司拖欠数百万美元租船费用。

　　大新华物流相关人士昨日在接受早报记者采访时表示，事情的具体原因还在调查中。航运市场自2009年开始持续低迷，持续时间远超出市场预期，航运企业普遍处境艰难，全球各航线的主要海运公司均在压力下采取各种经营调整举措。

　　新华海外财经18日报道称，大新华物流事件前，中国远洋也曾暂停支付部分租金。但Spar和Vafias面临的情况并不相同：两家公司都是2010年和大新华物流签约的，当时业内价格远低于2008年5月航运业鼎盛时的水平。

　　事实上，不仅是租船费用纠纷，大新华物流今年4月开通的中国至美西航线，也于今年11月初宣告暂停。

　　大新华物流相关人士表示，一段时期以来，美西航线市场运力严重失衡，加之燃油价格高企，运价持续低迷，导致该航线运营压力大增，经营效益不甚理想。

　　据财新网报道，大新华物流因两年内快速迅猛扩张，被媒体冠以“小中海”的称号，而大新华物流亦表示，在2015年前通过购置、租赁方式使控制船队规模达到200艘，打造中国排名前三的干散货船队。

　　中投顾问高级研究员黎雪荣在接受早报记者采访时称，大新华物流的租船费用纠纷或因资金链面临问题。造船、航运、融资租赁，这些上下游行业的风险传递很快，若其中一环出现问题，资金链可能会很快反应。

　　而据财新网报道，曾有航运专家预测，大新华物流旗下散杂货船队每天亏损额高达50万美元，每个月亏损超过1000万美元，这或导致大新华在未来几个月中爆出更多的欠租纠纷。

　　25亿美元大并购生变？

　　据财新网报道，11月18日下午，有消息称，由于无法按合同约定的期限支付收购资金，海航集团和香港投资公司Bravia Capital以25亿美元(包含债务)的价格竞购世界第五大租箱公司通用海洋货柜公司可能失败。由于海航集团合同违约，前期支付的5000万元定金已无法收回。对此，海航资本(微博)相关人士称，“该项目正在顺利推进，没有得到谈判失败的消息。”

　　海航集团曾介绍，负责此次收购项目的是海航集团旗下的海航资本。业内人士曾表示，如果竞购成功，该业务可能注入大新华物流资产中。

　　事实上，海航集团目前还在竞购法兰克福建筑公司Hochtief AG旗下的机场资产，并已通过竞购初选，进入第二轮竞购。目前，海航集团对该项资产的估值超过10亿欧元。

　　某交通运输业分析人士告诉早报记者，海航集团采取了融资-并购-再融资-再并购的扩张路径，此种条件下其负债率也居高不下。

　　仅2010年至今，在国内，海航商业就连续收购了陕西三棵树超市、天津国际商场、湖南家润多、江苏南通超越超市、上海家得利超市。在海外，海航集团2010年1月收购澳大利亚Allco公司飞机租赁业务后，2011年5月又与西班牙NH Hotels连锁酒店集团签署协议，以约40亿元人民币的价格，收购后者20%股权。

　　这么多收购，背后需要强大的资金支持。但是前述交通运输业人士表示，海航集团旗下虽然有七八家上市公司，但不少上市公司都在亏损，海南航空(600221)的效益则好些，今年1-9月，其归属于上市公司股东的净利润为22.7亿元。

　　黎雪荣称，“分析海航集团，由于扩张速度较快，近年来在航运、航空、物流、造船、商业等领域进行拓展，负债率也随之上升。在当前经济形势低迷的时期，大新华物流很容易出现资金链问题，也容易出现拖欠租金的纠纷。此种事件的发生对大新华物流将产生一定的负面影响，容易引发市场对其资金链是否良好的担忧。”