存准率下调释放4000亿解渴资金

　　南方日报记者 黄倩蔚

　　经过漫长的等待，终于，央行于周六晚宣布从24日起，再次下调存款准备金率0.5个百分点，拉开了今年下调存款准备金的序幕。据估算，本次存款准备金下调将一次性释放近4000亿元资金，大大缓解了目前市场上的资金紧张情况。

　　学者分析指出，这次调整表明了央行的紧缩货币政策渐渐转向中性，更顺应了从一季度就要进行预调微调的要求，预期未来存款准备金率依然有下调空间。

　　调整前市场资金极度紧张

　　交通银行首席经济学家连平分析指出，当前市场上流动性趋紧，货币市场利率持续偏高，存款大幅减少，影响银行放贷，是此次准备金率下调的主要原因。另外最近公开市场到期资金不多，也使得流动性明显较为紧张。

　　事实上，今年1月份，我国新增贷款仅7381亿元，远远低于过去5年同期的平均水平，创下了近期的历史新低。年初往往是银行的放贷高峰，过去几年1月份银行新增信贷均突破万亿元大关。此外，今年1月份我国存款大幅流出8000亿元，同比多减7800亿元，存款流失严重影响了银行后续放贷能力。

　　而银行间回购利率也大幅上行，今年1月，银行间市场流动性波动较大，7天质押式回购加权平均利率春节前一度高达7.7%。2012年以来，该利率均值为4.72%，而2011年四季度均值为3.87%，可见流动性依然偏紧。

　　此外，上周四银行间市场人民币交易系统更一度因为资金紧张，不少机构交易仓位到收市时仍未能平仓，而被迫延时闭市20分钟。而鉴于资金趋紧，截至上周，央行已经连续7周暂停发行央票，市场对近日央行下调存准率的预期也越来越强。

　　外汇占款持续下降是主因

　　连平还指出，当前国际经济情况依然不稳定，当前外汇占款增长可能较为有限，也是央行本次下调存款准备金的重要因素。商务部昨日发布的数据显示，今年1月，中国外商直接投资金额(FDI)为99.97亿美元，同比下降0.3%，连续第三个月下滑。与此同时，海关总署10日公布的数据显示，1月我国对外贸易进出口双双呈现负增长。FDI和进出囗数据双双负增长则预示着经济总需求的持续萎缩，热钱外流的状况依然在持续，不少经济学家预计，外汇占款将继续下滑。

　　“未来存款准备金率下调与否、力度多大，均与外汇占款变动趋势有很大关系。”连平此前接受媒体采访时表示。他预计，2012年外汇占款增量有可能大幅减少，仅有1.5万亿元左右，因此存款准备金率也将下调2到4次。“如果2月份外汇占款增长继续放缓、新增贷款难以回升，那么3月份仍可能下调存准率。”

　　中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇也认为，外汇占款是银行体系最主要流动性注入方式的变数，由于当前我国贸易顺差持续收窄，FDI连续出现负增长，外汇占款增速将变缓，因此未来存准下调空间增大。

　　或提前进入存准率下调周期

　　事实上，今年以来，国务院多次提及货币政策要预调微调，宏观调控目标也从抑物价转为保增长。市场早就预期存准率将有多次下调。“下调存准率体现了预调微调的政策要求，有利于保持全年货币信贷的合理平稳增长。未来存准率调整取决两个层面：稳健货币政策的拿捏力度和外汇占款，预计全年存准率将下调2%-3%。”郭田勇表示。

　　连平认为，存准率下调有利于缓解银行流动性压力，增强信贷投放能力，加强金融对实体经济的支持。存准率短期内仍有进一步下调的可能，当前我国已经进入了存准率的下降周期。

　　汇丰中国首席经济学家屈宏斌也一致表示，虽然央行年初放缓了放宽货币政策的步伐，但是新的货币增长目标依然预示着未来会有更多货币放宽政策出台。他预测，包括这次下调存款准备金率在内，央行今年上半年或会有3次下调存款准备金率的举措，共下调存款准备金率约150个基点。

　　蓝筹行情有望从此展开

　　■股市影响资本市场一片欢腾 

　　释放4000亿流动性，对于资本市场无疑是一大利好。市场一致预期，央行降存准将使得一月初以来的反弹得以延续，大盘将借此突破3067－2826－2534点压力线位置(目前对应点位在2350点附近)，并有望站上半年线这一牛熊分界线。英大证券研究所所长李大霄称，货币政策的放松是熊市转为牛市的基础，给A股市场创造了良好环境。“2132点是牛市的一个起点，大盘在短中长期都没有太大问题。”

　　2350点压力线有望突破

　　自2月8日首次突破2350点以来，围绕着这一重要点位，多空双方经过八个交易日的反复争夺，仍然没有分出胜负。降存准这一重大利好消息的出台，或许会让这一担忧化为无形。

　　李大霄告诉记者，此次下调存准率不仅响应了温家宝总理一季度要进行货币政策微调的指示，也是货币政策从以防通胀转向稳增长的一个重要表现。这对于A股市场将起到正面的、积极的影响。“受此利好消息的刺激，周一大盘向上的可能性加大。”南方基金首席策略分析师杨德龙也指出，央行降准以缓解当前经济中流动性紧张的局面，对A股市场构成利好，预计从一月份开始的反弹将延续。

　　银河证券资深分析师任承德强调，这次降存准对市场信心恢复是一个很清晰的信号。“短期大盘将继续走强，越过半年线是大概率事件。”

　　大盘蓝筹成为选择重点

　　源自1月初的反弹行情，涨幅居前的主要是前期的超跌股、中小盘股和年报高送转股，但银行、保险、地产、钢铁等蓝筹股却涨幅有限。“市场资金有限，加上对后市预期并不是很高，所以只能短炒中小盘股票。”深圳一家阳光私募的基金经理告诉记者。

　　而此次降存准，表明货币政策结束了收缩的状态，转向逐渐放松，最终达到保经济增长的目的。这不但有利于改善市场对货币政策的预期，也有利于改善对经济基本面的预期。从而对场外资金构成吸引力。社保、保险、公募、私募等机构资金一旦入场，蓝筹股必将成为首选。

　　证监会主席郭树清日前在中国上市公司协会成立大会上表示，当前沪深300蓝筹股的静态市盈率不足13倍，动态市盈率仅11.2倍，这意味着投资的年收益率平均可以达到8%左右，显示出“罕见的投资价值”。李大霄也指出，当前中国蓝筹股的估值水平和美国市场相当，有的还略低一些。“我对蓝筹股绝对看好，现在就好比种子刚发芽。”

　　好买基金研究中心提醒投资者，降存准将增强市场信心，蓝筹板块受益明显，如果投资股票型基金，可关注于大盘蓝筹风格型基金。

　　南方日报记者 田志明

　　楼市资金纾缓 

　　二三线城市有望“小阳春”

　　■楼市影响

　　对于此次央行下调存款准备金率，同策咨询研究中心总监张宏伟认为，“存准率的再次下调对于房地产市场复苏来讲是一个利好的消息。”这在一定程度上暗示货币政策走向“定向定量宽松”。

　　一线城市成交提升有限

　　事实上，房贷方面的“定向定量宽松”信号早已出现。今年2月7日，中国央行网站挂出的一篇新闻稿称，今年要继续落实差别化住房信贷政策，满足首次购房家庭的贷款需求，支持普通商品住房建设。

　　与此同时，全国多地首套房信贷利率在年初悄然出现了变化。在北京、广东、上海、湖北等地，原先高企的首套房贷利率开始回归基准点，部分股份制银行、外资银行甚至再次推出了首套房的信贷优惠政策。

　　结合近期市场层面的变化，张宏伟认为，总体而言，存准率两次下调的叠加效应及持续下调的预期，再加上楼市调控政策层面执行上“外紧内松”，楼市“小阳春”值得期待。

　　张宏伟分析，此番存款准备金率下调后，虽然宏观市场楼市成交均价还会维持当前企稳的状态，但成交量有可能会因为政策层面执行的严厉程度不同，导致一线城市与二三线城市的市场表现不同。

　　张宏伟表示，2012年楼市调控政策整体上呈现了“外紧内松”的调整，对市场成交量来讲是一定程度的利好，有利于部分观望的购房者尤其是以自住需求为主的购房者入市购房。

　　二三线或出现“小阳春”

　　从二三线城市而言，相对一线城市，二三线城市笔者觉得调控政策在执行层面不是太严格，不少城市出台“限价”代替“限购”政策，同样在政策执行层面出现了“外紧内松”的调控特征，甚至部分城市直接调控放宽调控政策的执行力度。

　　张宏伟认为，在这样的市场环境下，部分二三线城市“小阳春”市场尚存在一定的市场机会。2011年10月底一线城市龙湖、万科、金地等龙头房企的降价导致市场环境发生变化，市场成交量要有所突破，必须有更多的楼盘进行价格调整。如果市场层面发生了这样的变化，那么，二三线城市的“小阳春”成交量有可能出现“意外”小幅回暖，个别城市有望实现真正意义上的“小阳春”。

　　但是，总体来讲，商品住宅的价格在短期内，尤其是2-3月这个阶段不会出现“小阳春”反弹的利好，总体维持稳定。开发商也不可能从价格上获得相对不错的利润空间。因此，由于政府“外紧内松”的政策特征及房企策略性的调整，及2011年整体楼市走势特征也启示开发企业应加速跑量，以“现金为王”。

　　南方日报记者 牛思远