PMI订单回升不及生产反弹基础尚不牢固

　　PMI订单回升不及生产反弹基础尚不牢固

　　本报记者 张智 吴丽华 北京报道

　　相比迟到的天气回暖，PMI三个月连续回升却带来了丝丝暖意。

　　3月1日发布的制造业采购经理指数(PMI)为51.0%，比上月回升0.5个百分点，创下5个月以来最高值，是去年12月以来的连续第三个月回升。

　　“PMI的连续回升说明制造业在经历了去年下半年的较大下滑后已经开始逐步恢复。”高盛集团中国投资管理部副主席哈继铭分析数据时表示。

　　但是综合分析各细项指标则可以看出经济复苏的态势并不是那么尽如人意，中国物流与采购联合会的分析报告就明确指出，相对于生产提速，需求回升仍显缓慢，这恰恰是经济复苏并不牢固的信号。

　　工业生产提速

　　从PMI细项数据分析来看，今年以来，生产指数保持稳定上升势头。2月达到53.8%，为去年6月份以来的最高值。与此同时，原材料库存指数明显下降，较1月下降0.9个百分点，回落到48.8%。

　　据此，中国物流与采购联合会分析认为，两个指数走势变化，反映出当前工业生产增速回升。

　　特约分析师张立群分析认为：“2月份PMI指数继续回升，进一步明确了经济回调趋稳的态势。”

　　但是，相对于生产的提速，需求的缓慢回升增加了业界分析师们对经济回升的担心。

　　中国物流与采购联合会的报告明确指出，当前采购量指数、进口指数加快上升，升幅超过3个百分点，从业人员指数也在向50%以上回归，表明生产提速已经启动，如果需求回升不能同步跟进，市场供需矛盾可能加剧，不利于市场形势稳定。

　　中金首席经济学家彭文生也指出，新订单指数上升 0.6个百分点，连续两个月位于扩张区间，但仍远低于 55%的历史同期平均值，说明总需求扩张仍然偏弱。

　　外贸回暖持续性存疑

　　新出口订单大幅反弹 4.2个百分点至 51.1%，结束了之前连续两个月下跌，且连续 4个月位于收缩区间的过程，但是同样存在不可持续的因素。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委就指出，在外贸方面，进出口指数回升幅度较大，这与节后外贸活动恢复，美国经济复苏步伐加快有关。

　　但鲁政委认为，这是否会昙花一现还有待观察，因为从海关公布的实际出口环比看，目前尚未形成回暖趋势，月度之间波动较大。而且，“指标回升幅度与春节因素错位密切相关，外贸有关指标的强劲可能与春节有关而昙花一现，不能过于乐观。”

　　彭文生则指出，欧洲实体经济陷入衰退难以避免，外需是否有实质性改善仍有待观察。汇丰 PMI新出口订单预览指数2月大降 3.0个百分点，再次落入收缩区间，显示未来数月我国的出口形势尚不容乐观。

　　过去几个月汇丰制造业PMI持续低于官方PMI，只因汇丰制造业PMI采样里，中小企业所占权重更大，而出口疲软以及银行信贷渠道受限对中小企业的影响更大，中小企业生存压力依然严峻。

　　仍需政策支持

　　“虽然PMI出现了连续三个月的反弹，投资需求依然不景气。”鲁政委表示。

　　从PMI生产指数看，受投资拉动的木材加工、木竹藤棕草制品及家具制造业、石油加工及炼焦业、金属制品业、黑色金属冶炼及压延加工业等行业生产指数均位于 40%以下，国内投资需求依然低迷。

　　他认为，如果期望未来继续反弹或者维持在景气水平之上，则需仰仗投资的接力，而兴业银行预计，“两会”之后投资将会有序启动。

　　在彭文生看来，事实上恢复的动力主要来自政策预调微调式的放松。2月下旬央行再次降低存准率带来流动性的改善，对制造业扩张动力的恢复起到积极作用。但同时，51%的数值仍处于一个较低的扩张水平，显著低于历史同期 52.7%的平均值，显示制造业复苏的基础尚不稳固。

　　他也认为，“反弹基础尚不牢固，政策仍需保持必要的宽松力度”。