熊锦秋：退市时金蝉脱壳 重庆川仪凭啥又想上市

　　熊锦秋

　　重庆川仪曾于1996年登陆深交所，1999年因经营不利而卖壳、退出市场。经过十来年的卧薪尝胆，重庆川仪准备东山再起，近两年一直孜孜以求申请再次IPO，近日其招股说明书公布。笔者认为，证监会不宜放行。

　　原重庆川仪于1996年8月在深交所上市，作为老国企上市后体制和经营机制改革不到位，公司1997年、1998年连续亏损，1999年被“ST”特别处理。1999年6月，重庆川仪原第一大股东四联集团将所持有的重庆川仪国有法人股7078万股中的4432万股，以每股3元的价格、合计13296万元转让给浙江华立集团，华立集团控股后对公司进行资产整体置换，剥离原有资产，注入新资产，新公司更名为重庆华立控股，被置换出的原重庆川仪资产，经过调整后设立为现在的重庆川仪。

　　话分两头说，先说四联集团。四联集团卖壳后仍持有华立控股2646万股国有法人股，2001年上市公司实施10转增2.5股派0.2元后，这部分持股增加到3307.5万股，2002年四联集团因为债务纠纷，这3307.5万股作价7746万元被转让给海南禹航实业投资公司，由此四联集团的壳资源全部转让出手，彻底从原上市公司“金蝉脱壳”。

　　再说华立集团控制上市公司并将其更名为华立控股后，控股股东对其进行多次资产重组和股权转让，上市公司名称先后变更为重庆华立药业、重庆华智控股、浙江华智控股。当初华立集团买壳收购4432万股花了13296万元，加上注入价值13650.14万元净资产，合计投入2.7亿元左右；买壳这部分股份经过送转目前为9750万股，不算所分红利，按目前市价计算，达到4.7亿元。

　　这样看来，好像买壳卖壳方都赚了钱，只是当初股民每股4元发行价买入，这十多年来所分到的红利仅有0.4元多，按此速度收回成本需要百年；而且，目前的华智控股也成了壳股，2009年、2010年连亏两年被 “ST”，2011年只以微利摘帽，这样下去，股民要想通过上市公司红利回本遥遥无期。

　　公司上市、退市是正常现象，退市了也可以重新上市，为此主板退市制度征求意见稿还规定了“重新上市制度”。但是，这种“重新上市”应有前提条件，那就是之前上市公司从市场正常死亡、正常退市，由于退市时股价溢价基本归零、不从市场带走一丝云彩，如此才可享有重新上市权利。对于卖壳这种逃避责任、只贪图享受股市溢价的金蝉脱壳式退市，它凭什么享受再次上市权利？笔者认为，重庆川仪若要再次IPO也可以，请先退回卖壳所赚收益，另外，应追究之前负责重庆川仪发审的有关人员责任。

　　从重庆川仪申请再次IPO，可以看出当前市场还存在制度漏洞。首先，应严禁借壳上市。其次，股票发审核准制让上市壳价值得以体现，理应改革。其三，应完善《证券市场禁入规定》，目前该《规定》只是对发行人、上市公司的控股股东、实际控制人或者这些主体的董监高等七类人员存在的违法违规行为，采取证券市场禁入措施。笔者认为，不管是自然人还是法人，都可纳入禁入对象；目前卖壳虽不构成违法违规，但把股市当提款机的行为实在龌龊，卖壳方更应归入IPO禁入对象。