本报记者张新雄

　　5月11日晚，又一家互联网企业——世纪佳缘在美国纳斯达克挂牌上市。在此之前，已有人人、优酷、奇虎、当当、搜房、易车网等国内领先的网络企业在纽交所挂牌上市。湖北企业对海外上市并不陌生，此前已有金凰珠宝、武汉鼓风机等多家企业在海外上市。这些企业为何不在国内上市，偏偏舍近求远赴海外上市？海外上市途中，是否永远都是风光无限，没有暗礁和险滩？

　　1 鄂企海外上市融资50亿

　　进入5月以来，国内已有两家互联网企业登录海外资本市场。一家是世纪佳缘，另一家是人人公司。前者自称中国最大的网络约会平台，在美国纳斯达克挂牌上市之前，获得过启明创投1000万美元的风险投资。

　　后者旗下有人人网、糯米网、人人游戏及经纬网四大业务，其中人人网是一家知名社交网站。尤其值得一提的是，人人网第一大个人股东、CEO陈一舟是土生土长的“武汉伢”，毕业于武汉大学。根据折算，人人网上市后陈一舟个人身家将达到24.3亿美元。

　　在外地企业纷纷海外上市的同时，部分湖北企业也在勇敢尝鲜。去年，我省就有两家企业在美国纳斯达克成功上市，一家是丰泽农牧，另外一家是金凰股份。前者是位于武汉市黄陂区的一家养猪企业，通过上市获得融资1200万美元；后者是一家位于武汉市江岸区的珠宝企业，通过海外上市获得融资约1500万美元。

　　从2003年8月维奥生物科技在香港主板上市开始，东湖高新区内的中国汽车系统、凯迪水务、武汉鼓风机、楚冠实业、国策诺德等公司相继在美国、新加坡的资本市场上市。据统计，截至目前，湖北总共有7家企业在海外上市，累计募集资金超过50亿元人民币。

　　曾帮助我省两家企业——武汉鼓风机和金凰股份海外上市的香港致富资本集团，其投行服务产品涵盖公司海外上市、直接投资等方面。该集团有关人士昨接受记者长途电话采访时说：“在武汉市场，有多家企业在与我们洽谈海外上市业务。为了加大力度，我们新近还专门招募了一名工作人员驻扎武汉，拓展业务。”

　　2 企业亏本也可海外上市

　　公开数据显示，2010年中国在美国上市公司达到40家，融资总额近40亿美元，创下新的历史纪录。“湖北的海外上市企业并不算多，在全国范围内总体处于中等水平。国内的海外上市企业，主要集中在北京、上海、山东等经济发达、开放度较高的地区。”国内知名咨询机构、正略钧策管理咨询资深顾问唐欣昨说。

　　湖北企业也好，外地企业也罢，为何纷纷奔赴海外上市？ 武汉科技大学金融研究所所长、教授董登新分析，国内中小企业密集海外上市，最普遍的原因还在于国内发审要求严苛、门槛高。相比之下，美国IPO发审制度是注册制(或称备案制)，企业即便亏损，只要满足一定收入指标也能上市。

　　有研究数据表明，从2008年开始，在国内申请上市的平均等待时间长达2至3年，而在海外上市的等待时间则仅为6个月到1年。“国内上市需要发审委的严格审核，即使通过了也要排队等候，总体来说周期较长。此外，国内能否上市主要由官员说了算，而海外上市主要由市场说了算，即使企业亏本，若有盈利前景，也可以上市。”湖北经济研究所副所长、博士后叶学平说，美国纳斯达克市场以其较高的市盈率，相对较低的上市标准，大量专业分析师，特别是高科技分析师，以及活跃的机构投资者，吸引了众多中国公司在纳斯达克上市。

　　叶学平还分析，全球金融危机之后，中国经济可谓一枝独秀。中国经济快速发展，市场广阔且前景看好，这是国内企业能够海外上市并受国外投资者青睐的重要原因。

　　据了解，美国市场是全球最发达的资本市场，拥有完善的多层次资本市场体系，可满足不同发展阶段，不同行业及不同规模的企业通过不同的市场完成融资和发展的目标。比如，纳斯达克针对不同规模的企业，设置了主板、中小板、创业板和OTCBB市场(柜台交易系统)四个层级，其中OTCBB市场要比国内创业板的门槛要低。“武汉有很多优秀的民营企业，其发展至今已具有相当的规模，且符合了上市条件，美国有众多的上市产品可供其选择。由于国内上市审批复杂且不确定性很强，因此美国市场是企业海外上市最好的选择之一。”接受记者电子邮件采访时，香港致富资本集团在一份回函中说。

　　3 风险巨大谨防被忽悠

　　海外上市是企业“走出去”的重要途径，不仅有助于企业获得海外投资，而且还有助于企业实现跨越式、规范化发展。尤其是在国内货币政策由“宽松”转向“稳健”，银行贷款普遍较难的情况下，海外成功融资对很多中小企业都有相当大的诱惑力。

　　海外上市好处多多，但多名专家在接受本报记者采访时直言，在财富效应——上市之后财富暴增的激励下，国内很多企业，包括PE(私募股权投资)、VC(创业投资)都很浮躁，非常地急功近利——寄望快速上市后迅速变现股权，获得高额回报。“PE、VC及一些投行在神州大地上到处寻找‘猎物’，这些机构都很会‘讲故事’。一些企业主本来对海外上市很无知，结果在其鼓动下，对海外上市非常神往，不太愿意踏踏实实地做实业。”董登新说。

　　董登新继续说，正因为许多企业海外上市的动机不纯，一些投行与企业主便很容易达成默契，对拟上市企业进行“过度包装”。企业海外上市之日本应该是“开学典礼之日”，未来需要好好学习，踏实工作。但“过度包装”的企业海外上市之日，往往就是“毕业典礼之日”，上市之后即意味着走下坡路。

　　资深顾问唐欣昨介绍，国内企业要实现上市，需接受会计、律师等各类顾问服务，此外还要做一些内部重组等动作。一般来说，海外上市的成本大约是融资总额的10%左右，这其中包括各类顾问服务费、上市审核等费用。“在海外上市的过程中，固定支出近千万元。以到美国上市为例，固定支出约为700万-800万元。如果上市不成功，这部分费用就意味着打了水漂。”唐欣提醒，海外上市有风险，企业不要盲目行动。

　　

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