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豪赌下半年政策转折 基金经理大胆调仓

2011年05月20日 23:16 来源:华夏时报

  本报记者 付刚 北京报道

   又是一个包含“5·19”的交易周,却并未改变A股自4 月下旬以来就一直震荡的上下两难。

   经济数据、紧缩政策等多重因素,以及近三个月来的市场低点和地量交织出现,不断拷问着市场的信心。《华夏时报》记者5月中旬集中采访多位基金经理,以探寻他们近期的持仓变化。他们多数偏谨慎,且一致认为“底部区域可见,上行动力难觅”是短期市场主要特征,震荡筑底依然是主旋律。

   但表面平静的股指走势下,暗流涌动。记者获悉不少基金经理都对仓位进行了大胆调整,支持他们的调仓逻辑各自不同。华泰柏瑞基金公司投资总监汪晖向记者表示,下半年通胀得到实质性控制后,政策有可能出现转折,市场将有望因此迎来非常好的投资机会。

  企业盈利寻底中

   受“电荒”和“国际板”消息影响,5月17日,上证综指低开后一度急挫,最低下探至2821点,这是近3个月来的股指低点,而后,迅速收窄跌幅。

   18日,两市在煤炭、金融股带动下高收,成交量却未配合,进一步缩至1545亿元,其中沪市仅901亿元,创下2月1日以来的近4个月新低。

   “成交低迷显示投资者入市审慎,估计后市震荡机会较大。”国金证券财富管理中心总经理杨建波向记者分析说。在他看来,2011年的“5·19”政策消息面平静,市场中热点散乱且持续性差,无法有效聚集人气,后市依然会维持弱势震荡。“但同时,市场又出现了一定的微妙变化,创业板和中小板走势分化,深成指走势强于上证指数——这与今年前几个月大盘股走强形成了稍许反差。”

   在上投摩根研究副总监王炫看来,近期的市场走势是对4月数据进行一段时间的震荡消化,4月CPI 5.3%的数据为市场预期上限,其中非食品价格环比增速达到0.4%,明显超出市场预期;而同时公布的工业生产、PPI、固定资产投资和社会消费品零售总额数据显示,我国经济增速处于缓慢下降趋势中,中游制造业的盈利受到挤压。

   他向记者表示,尽管市场对4月的高通胀及经济回落已有预期,物价和房价的问题依然会对经济和市场构成压力。

   “目前并没有证据证明新的涨价因素会消失,今年通胀可能会出现前高后也不低,甚至前高后高的情况。”鹏华基金研究部总经理冀洪涛也向记者指出,“数据背后蕴含的调控预期在加强,调控力度也会加大,这可能对资本市场会有更多超预期的冲击。”

   基金经理们的担忧与已公布的上市公司一季度报形成了印证——实体经济出现放缓迹象。

   华泰柏瑞量化先行基金经理秦岭松向记者介绍,他们在统计了剔除新上市公司的可比数据后发现,今年一季度企业盈利同比增速为24%,而去年四季度,同比增速是41%,出现了比较明显的下滑。

   “此外,从银行业的业绩增速来看,去年四季度是29.98%,今年一季度略有上升达到33%,这也符合在历次经济周期里银行业盈利周期滞后见顶的规律。”

   他判断,上市公司自去年一季度盈利持续上升到去年四季度,可能已达到了一个高点。“企业盈利循环正处于一个寻底的过程中。”

   海富通精选贰号基金经理丁俊进一步向记者指出,二季度宏观经济环比回落;库存压力、成本端价格上涨压力、人工费用增加等诸多因素叠加,或将导致中间制造业面临更大的挑战。”丁俊表示,未来通胀形势和紧缩政策仍是影响市场的关键因素。由于部分上市公司一季报表现差强人意,使得人们对二季度的经济运行更为谨慎,因此预计二季度市场将继续延续弱势格局。

  平静走势下暗流涌动

   在记者对多位基金经理的调查采访中,发现进入5月后,这些基金经理存在一个共识:政策面和资金面的双重压力将继续使得市场呈现出震荡和结构性,存量资金的趋利避害与风格轮动将成为近期市场的显著特点,阶段性的波动机会与把握会成为投资决胜的关键。

   冀洪涛指出,4月很多基金经理都作出了选择,有些继续跟随一季度的趋势,还有很多则将一季度卖得过多的消费股又重新买回来,这个调仓趋势在5月的市场表现更为明显。

   “周期类板块在经历了三、四月份的强劲表现后,驱动因素耗尽而利空纷至沓来;消费类板块则在经历了此前股价调整后,估值水平到位,且接连迎来了利好因素推动。”

   汪晖也向记者透露他在近期大盘快速下跌中调仓的方向。他透露,在本轮下跌前,公司的投研部门已对整个市场做了分析,在下跌前做了仓位调整;另外,对行业配置亦做了较大调整,减持了前期涨幅较大的行业,如钢铁、有色、煤炭,增持了一些低估值防御性的行业,如金融、电力、食品饮料、医药。

   他认为今年下半年主要在于精选个股。

   丁俊认同此观点。他也认为,在今年灵活配置显得更为重要,短期内他更看好防御性的非周期类板块。

   在交银制造基金经理黄义志看来,“十二五”期间,产业升级和技术进步无疑是新产业政策的主导方向,中长期他比较看好城镇化加速带来的区域,尤其是中西部的基础设施和制造业投资;另外,国内结构调整,带动产业升级,逐渐步入产业链的中上游,因此,装备制造、新一代信息技术等战略新兴产业是未来投资布局关注的重点。

   冀洪涛也表示,市场在表面平静的股指走势下暗流涌动,板块表现的差异较大,这可能会成为今年市场突出的特点。“首先应该回避大的系统性风险,在剧烈的结构调整中,找到明确的投资方向。板块布局上,优选布局成长股应先于再度重仓投资品,一旦看到景气方向的行业坚决持有买入。”

  

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