本报记者 郎振 北京报道

　　 5月26日，随着国美电器（0493.HK）一季报的发布，陈晓时代正式画上了句号。

　　 国美电器发布的2011年一季报中显示，截至3月31日，报告期内国美电器实现营业收入136.77亿元，比2010年同期增长16.08%，综合毛利率由2010年的16.69%增至18.61%。

　　 国美电器主席张大中公开表示：“我们对2011年第一季度业绩表现感到十分满意。”尽管有了张大中的肯定，但是国美未来的道路也许并不那么平坦。

　　财报“打折”

　　 尽管在国美的一季度财报中，几乎所有经营指标都在大幅上涨，但是仍有悬念待解。

　　 根据国美电器一季报显示，今年一季度国美电器的销售收入达到人民币136.77亿元，比2010年同期增长16.08%。母公司拥有者应占利润由人民币3.33亿元增加至人民币5.52亿元，比2010年同期大幅增长65.77%。

　　 让国美高管们颇感欣慰的是，在综合毛利润一项，也由去年同期的16.69%上升至18.61%，这一数字也比国美2010年年报的18.39%有了小幅度提升。

　　 值得注意的是，苏宁电器（002024.SZ）于4月30日发布的一季报中显示，今年1—3月营业收入205.8亿元，同比增加23.2%，实现净利润11.2亿元，同比增加27%。

　　 记者通过对比国美、苏宁的销售收入和净利润后发现，国美的净利润增速远远超过其竞争对手苏宁，但是这并不代表国美的赚钱能力开始远超苏宁。

　　 有不愿具名的业内人士告诉记者，一季度的净利润是因为国美电器股价下跌导致其公允价值变动为正值，而去年同期则因为股价上涨导致公允价值为负值。此外，由于贝恩的可转换债券已经变为股票，大大减轻了国美的财务费用。

　　 “不可否认的一点是，这次的利润有一部分贡献是来自于财务费用的下降。”国美电器CFO方巍在接受《华夏时报》采访时坦言。

　　 “去年同期，有两个可转换债，一个是2016可转换债，另一个是新的2014可转换债，在去年里，这些可转换债一年平均都会有2亿元的利息成本。”方巍告诉记者，由于去年9月份贝恩资本的2016可转债已经进行了转换，所以这部分成本就不存在了，今年就只有一个新的2014可转换债。

　　 “这就意味着，在一季度里面，国美电器比去年节省了5000万元的成本，因为经营利润是不考虑财务成本的。”方巍补充道。

　　公布开店竞赛成绩

　　 实际上，国美电器不仅在净利润方面没有实现超越苏宁，而且在增开门店方面似乎也打了折扣。

　　 此前，国美高层曾经多次表示，计划今年新开门店数为480家，而这是通过对宏观经济及二三线市场消费的科学分析的结果，已经得到咨询公司麦肯锡论证之后的结果。国美目前在全国300多个城市拥有自己的网络和经营管理团队，如果每个城市一年内开出1.6家门店，就能完成480家新增门店的目标，因此这个目标并不大。“一季度国美已经完成新增门店约150家，接近今年目标的三分之一”。

　　 但是，记者通过采访了解到，国美上市公司在一季度新开门店37家，关闭门店7家，截至2011年3月31日，门店总数达856家。

　　 一位国美电器高管在接受《华夏时报》记者采访时表示，国美并没有有意误导广大投资者，实际上每年上半年开店的黄金期是4月份，“我们一直强调新开150家左右的门店，有相当一部分是在4月份正式开始营业的，因此并没有计入一季度的开店数当中。”

　　 该高管对记者强调，现在的门店数量肯定是超过1400家的，这个数字没有问题。

　　 值得注意的一点是，国美与苏宁在一季度的开店数几乎旗鼓相当。

　　 苏宁电器一季报显示，2011年1-3月，苏宁在大陆地区新进入地级以上城市2个，新开连锁店44家，其中新开常规店39家、县镇店5家，置换/关闭连锁店7家，净增加连锁店37家。截至本报告期末，苏宁已在全国大陆地区233个地级以上城市拥有连锁店1348家。

　　 苏宁相关负责人在接受《华夏时报》记者采访时表示，进入二季度后，按照年初规划，加快连锁店的选址以及开设，4月份新开店63家，并签约储备较多店面，能够较好完成年初既定目标。

　　国美电商崛起

　　 尽管张大中表示对一季度业绩感到十分满意，但这仍然不能忽视国美未来可能面对的问题。

　　 家电专家刘步尘在接受《华夏时报》采访时认为，近日被广大媒体普遍关注的大连锁与供应商之间的“零供矛盾”将会是国美要面对的第一个问题。

　　 而一位不愿具名的连锁行业人士也告诉记者，国美今年有480家的开店目标，“每增加一个门店，供应商就要对其进行铺货，也就会增加供应商的通路成本，门店过多必然又会加剧双方之间的矛盾，国美应该谨慎处理好这种关系。”

　　 国美未来的竞争还不仅仅是同业对手苏宁和供应商之间的矛盾，其与京东商城的竞争正在日趋白热化。

　　 国美电器总裁王俊洲日前表示，2010年国美营收突破1000亿元，他完全不相信，一个100亿元采购规模的电子商务企业，能比一个1000亿采购规模的企业“更有价格优势”。

　　 另据记者了解，国美电子商务在与国美电器共享物流资源的同时，也已在全国建立31个自有仓库，眼下也正在上海嘉定区积极筹建一个200亩的现代化物流仓储基地。同时，今年他们还自建“最后一公里”配送物流队伍。

　　 国美电子商务总经理韩德鹏在接受《华夏时报》采访时表示，我们对自己的物流配送能力非常有信心，只要在网上下单，大家电在乡镇以上市场马上可以送到，没有这样的能力就不能叫全国范围内的电商。

　　 国美电商提供的数据显示，一个月间实现了同比600%的高速增长态势，新增会员注册用户达到72万。一位接近国美电商的知情人士告诉记者，他们的月销售额已做到1.4亿元。

　　 按照国美电商的计划，未来2-3年，其将占国美电器营收的10%以上，占中国网购市场营收的15%以上。

　　 国美电器副总裁何阳青在接受《华夏时报》采访时更是表示，“我们自己的电子商务不可能立即盈利，而看重的是未来，现在集团对这项业务有着史无前例的重视程度，两三年就可以树立起自己的地位。”

　　

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