为缓解部分地区电力供应紧张、抑制高耗能产业发展、保障民生，决定自6月1日起，15个省市工商业、农业用电价格平均上调1.67分/千瓦时，但居民用电价不变。

　　国家发改委近日表示，为缓解部分地区电力供应紧张、抑制高耗能产业发展、保障民生，决定自6月1日起，15个省市工商业、农业用电价格平均上调1.67分/千瓦时，但居民用电价不变。

　　据悉，本次销售电价调整涉及15个省市，分别为山西、青海、甘肃、江西、海南、陕西、山东、湖南、重庆、安徽、河南、湖北、四川、河北、贵州。平均上调金额达到1.67分/千瓦时。其中，销售电价调整数值最高的是山西省，上调金额达到2.4分/千瓦时；调整额度最低的是四川省，上调金额达到0.4分/千瓦时。

　　实际上，在本次销售电价调整的15个省市中，山西等12个省份的火电上网电价已于4月10日上调。

　　从产业层面上看，我们认为，本次上网电价调整是火电行业“定价权”提升的集中体现。同时，我们认为，本次电价上涨不是结束，而是开始。

　　从宏观层面上看，我们认为，一方面销售电价的提升将小幅遏制部分高耗能行业电能需求，对于缩小电力缺口有一定作用。另一方面，在时点选择上，本次调整略早于预期的销售电价上调时间，我们认为，内在逻辑是——管理层对未来通胀水平仍不乐观，提早上调销售电价，以便在不久的将来，面对不得不调的上网电价和更高的通胀水平之时，有足够应对空间。

　　【投资建议】

　　我们在此前的报告中提出火电行业获得“定价权”及电价调整势必继续的观点，目前这些观点正在一一得到印证。我们预计，火电行业在本次调价后尚欠缺至少8%～10%的电价调整空间(本次调价已基本被市场煤价格上涨所吞噬)，结合我们宏观团队的研究成果，我们认为，电价在10%以内的调整级别，不会给通胀走势带来实质性影响。未来政府将继续逐步上调上网电价。维持电力行业“增持”评级。在个股方面，基于极低的市净率(PB)估值和强烈的盈利回升预期，首推华能国际、国电电力。国泰君安