量化宽松政策并非灵丹妙药

　　由于第二轮量化宽松货币政策(QE2)即将于月底到期，美联储22日的议息会议备受关注。当天会后，美联储宣布将联邦基金利率维持在历史低位不变，但下调了今年经济增速预期，并上调了失业率预期。

　　美联储主席伯南克当天未对第三轮量化宽松货币政策(QE3)做出任何暗示，但分析人士认为，美联储继续维持低利率，并表示将把此前量化宽松到期资金用于再投资，其实可以称之为折中版的量化宽松方案(QE2.5)。但量化宽松并非拯救美国经济的灵丹妙药，美国政策制定者依旧任重道远。

　　经济“三高两低”困局难解

　　今年来美国经济复苏势头减缓，多个行业出现“刹车”迹象。除了国际大宗商品价格上涨、日本地震海啸对产业链的影响之外，美国经济的主要问题还在于缺乏内生性动力，经济复苏面临着“三高两低”的中长期挑战。

　　总体来看，从去年11月推出第二轮量化宽松货币政策以来，美国高失业率、房地产止赎数量居高不下、债务高企这“三高”警报并未解除，而低产能利用率和低速经济复苏的“两低”问题也并未改变。

　　今年5月份美国非农部门失业率升至9.1%，连续第二个月高企。虽然美国经济从2009年中开始复苏至今已有两年，但失业率一直未低于8.8%。美联储22日将美国今年的失业率预测区间，从4月份的8.4%至8.7%，上调为8.6%至8.9%。

　　在房地产问题上，美国标普公司日前发布的凯斯－席勒房价指数显示，美国房价已出现“二次探底”，全美房价目前已经跌至2002年水平。

　　作为次贷危机的后遗症，美国不断出现的止赎房产形成规模庞大的“影子库存”。美联储理事丹尼尔·塔鲁洛预计，今年美国新增止赎房产数量将高达250万套，2012年新增止赎房产数量仍将达240万套。美联储当日在声明中继续使用“疲软”一词来形容美国楼市状况。伯南克当天在新闻发布会上也说，美国楼市和金融市场面临的顶风“比预期的更强劲，延续时间也比预期的更长”。

　　在债务方面，美国联邦政府上月触及法定的14.29万亿美元公共债务上限。伯南克当日也再次敦促两党在债务议题上，尽快联手并且必须放眼长远。

　　在产能利用率方面，美国5月设备开工率仅为76.7%，比1972年至2010年间的平均值低3.7个百分点。

　　QE2到期但效果有限

　　第二轮量化宽松货币政策即将于本月底到期，从实际情况来看，不得不说此轮量化宽松货币政策对于刺激美国实体经济复苏效果并不明显。

　　尽管伯南克22日强调美国经济在下半年和明年能有更好表现，但美联储当日还是将美国今年的实际国内生产总值(GDP)预测区间，从4月预计的3.1%至3.3%，下调到2.7%至2.9%，并将2012年美国经济增速预测区间从4月的3.5%至4.2%，下调至3.3%至3.7%。

　　彼得森国际经济研究所资深研究员、原IMF首席经济学家穆萨告诉新华社记者，尽管第二轮量化宽松货币政策使得美国中长期利率下降、刺激股市上扬并导致美元贬值，但除了资本市场以外，第二轮量化宽松货币政策对美国实体经济的刺激效果至今仍不明显。  

　　宽松货币政策远未收官

　　在当天的新闻发布会上，伯南克未对第三轮量化宽松货币政策做出任何暗示，仅在美联储公开声明中表示，将维持美联储目前资产负债表规模不变，到期国债本金也将用于再投资。

　　专家表示，在第二轮量化宽松货币政策刺激实体经济复苏效果不明显，以及国内外批评声较多背景下，美联储对于是否推出第三轮量化宽松货币政策仍处于政策观望期。

　　IMF经济学家孙涛表示，关于第二轮量化宽松货币政策退出后会不会还有第三轮量化宽松货币政策或第四轮量化宽松货币政策(QE4)的激烈讨论，首先反映了美国经济基本面并没有根本好转，其次反映出各方尤其是新兴市场国家对美联储货币政策批评激烈，第三反映了大家对首轮量化宽松货币政策和第二轮量化宽松货币政策实施的效果存有疑问。

　　但是，经济学家认为，美联储当天宣布将到期国债本金进行再投资，同时维持历史超低利率不变，这可以被视为是折中版的量化宽松货币政策，不妨将其称为QE2.5。美联储维持其2.8万亿美元资产负债表规模，并用到期本金再投资将会继续在全球资本市场上创造出庞大流动性。

　　孙涛说，美联储通过维持超低联邦基金利率来压低短期利率，通过购买国债来压低中长期利率。将第一轮量化宽松货币政策和第二轮量化宽松货币政策到期收回的资金再投资于美国国债，有助于维持其低利率。

　　专家指出，金融危机以来美国货币政策路径表明，美国货币政策的主要关注点是国内目标，对国际溢出效应关注相对较少。虽然第二轮量化宽松货币政策在今年6月底到期，但美联储宽松货币政策远未收官，新兴市场对于资产价格泡沫风险和债权损失风险都不得不防。

　　(据新华社华盛顿6月22日电)

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　　美联储主席伯南克表示

　　不会定下加息时间表

　　深圳特区报讯 美联储22日宣布下调今年美国经济的预测增速，同时调高美国今年失业率预测值，显示美国经济复苏仍面临低增速、高失业率的挑战。

　　美联储主席伯南克表示，美国经济当前依旧面临失业率居高不下和房地产市场低迷的考验，但他预计美国经济明年的增速将超过今年。美联储将联邦基金利率维持在零至0.25%的历史低位不变。美联储将于今年6月底结束去年推出的第二轮量化宽松货币政策，并继续推行将到期的国债本金进行再投资购买美国国债的政策，以刺激美国经济复苏并创造就业。

　　伯南克表示， 联邦公开市场委员会至少还要等两到三次会议才会加息。何时加息将取决于经济形势如何发展及通货膨胀和就业的情况，现在距离加息可能还很遥远。“央行不会定下加息时间表。” (欣花)

　　专家看量化宽松政策

　　Wrightson ICAP债券市场分析师兼经济学家克兰德尔：

　　对美联储量化宽松计划给出的最终评价是，在美联储官员感觉极度担忧的那段时间里，他们尽了最大努力。

　　德意志银行高级经济学家里卡多纳：

　　德意志银行决定将2012年上半年美联储可能加息的预期调整为2012年一季度，该调整是基于对经济数据预期的改变，将继续关注美国经济数据的表现以做调整。

　　诺贝尔经济学奖得主斯蒂格利茨：

　　美国当前最严重的问题是有效需求不足，而非货币供应量不够，用第二轮量化宽松货币政策治疗美国的经济是药不对症。

　　

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