市场质疑其对美国手下留情却对非美国企业及政府痛下杀手

　　2008年的美国次级债务危机暴发源于雷曼公司的倒台，与有实质的公司破产不同的是欧债危机及中国上市公司等危机却只是源于评级机构的一纸报告。

　　兴业银行首席经济学家鲁政委断言评级机构把握着欧债危机节奏。美国评级机构是否对美国手下留情却对非美国企业及政府痛下杀手，以期在世界各地制造金融危机从而令资金回流美国或联手对冲基金谋利？记者进行了调查。

　　文/记者陈海玲

　　对美国：给有毒资产AAA级评级

　　2008年美国金融危机前，国际评级机构对美国银行的CDO(资产抵押证券)等有毒资产给出了AAA的评级，助推了价值1万亿美元的华尔街抵押贷款证券市场。导致市场出现虚假繁荣，为最终出现危机埋下了祸根。

　　尽管美国国债水平占GDP占比已经达到100%，不仅远高于上世纪30年代大萧条时的水平，还远高或接近于正深陷于欧债危机当中的很多国家的水平，如葡萄牙、爱尔兰、西班牙这一数字分别为84.6%，82.9%，66.3%。但是三大评级机构迟迟没有将美国国家主权债务评级从最高位上拉下来。只是将美国“AAA”长期主权信用评级和“A-1 ”短期主权信用评级列入负面观察名单。

　　此外，虽然房利美房地美两家公司资不抵债已退市，标准普尔直到7月15日才将包括房利美、房地美在内的金融公司列入负面信用观察名单。            

　　对欧洲：穷追不舍 欧元下挫两成

　　相比起对美国的照顾有加，本轮欧洲主权债务危机的“导火索”，却首先由国际评级机构对希腊断壁式大幅跨级下调主权评级所引爆的。

　　穆迪在今年7月12日将爱尔兰债务评级下调至垃圾级。爱尔兰财政部和债务管理机构爱尔兰国库管理局抨击穆迪将爱尔兰债务评级下调至垃圾级的理由是不充分的。之前，穆迪7月5日将葡萄牙长期国债评级从Baa1下调至Ba2，评级前景负面。标准普尔公司6月13日宣布，将希腊长期主权信用评级从“B”下调至“CCC”，评级前景为负面。5月21日，标普将意大利的债务评级前景下调至负面；24日，惠誉将比利时评级前景下调至负面

　　2009年12月8日 惠誉将希腊信贷评级由A-下调至BBB+，前景展望为负面，此后惠誉又将希腊长期外币和本币债券发行方的信用评级从B+下调至CCC。从2009年12月8日，欧债危机暴发以来，欧元对美元币值最高下挫高达20%。

　　对中国：负面消息导致单日市值蒸发逾394亿元

　　穆迪投资者服务公司上周发布报告，给予61家受评中资企业“红旗”标示，称在投资者对这些企业的公司治理担忧不断加剧之际，该评级机构希望提高其评级方式的透明度。

　　香港上市公司遭沽空

　　报告称，这些“红旗”是为了突出那些值得仔细观察的问题，以发现新兴市场中的非金融企业发行人在公司治理或会计方面可能存在的风险。

　　报告公布的第二天，被“红旗”的42家香港上市公司遭遇沽空，集体下跌，单日市值共蒸发逾394亿元。

　　实际上，近两个月来，评级机构对中国的负面报告层出不穷。

　　7月5日，穆迪发布的中国地方债务负担或比审计估算数字多了3.5万亿元，受此影响，第二天的中国银行业上市公司跌声一片。

　　穆迪亚太区金融机构评级团队董事总经理Stephen Long6月27日表示，穆迪预期未来两年中国不良贷款在贷款总额中的比率将升至5%左右。

　　惠誉国际评级中国区银行评级主管朱夏莲6月19日表示，中国经济面临严重的长期通货膨胀压力，增加动用利率工具的频率对控制通胀压力很重要。

　　未来负面报告会越多

　　6月14日，标准普尔将中国房地产开发市场的行业评级展望从稳定下调至负面，因该市场的信贷环境越来越具有挑战性。

　　独立经济学家谢国忠表示，未来穆迪等国际评级机构的负面报告会越来越多，这既有自我救赎的考虑，也有迎合国际投资者的可能。

　　动机：联手对冲基金获利？

　　债务及相关证券业务专家、美国IDC集团固定收益部全球总监总裁郭杰群对本报记者表示，不要低估美国，它仍是国际金融游戏规则的制定者。作为制定者，它当然享受特定的权益。  

　　招商证券(香港)投行部董事总经理温天纳称，穆迪上周将对中资企业发布报告的时间定在7月11日开市时间，给人可借机沽货之嫌。类似做法像浑水摸鱼，虽说穆迪与对冲基金联合做市的可能性不大，却难免有此嫌疑。的确，上周香港市场异动连连，给人感觉囤积了不少做空的对冲基金。

　　低估地方债经不起推敲

　　如7月12日，被“红旗”的龙湖地产当日沽空1903万股，占当日该股总成交金额的54.93%。内地房地产股在二季度也频遇沽空。恒大地产董事局主席许家印最近两次在公开场合表示，恒大股价涨不上去，一些对冲基金造谣，然后做空恒大股票。恒大现在的股价与恒大实际的价值不符。

　　鲁政委表示，穆迪关于中国地方债低估的忽悠经不起推敲，面对评级机构“一言可以兴邦，一言可以丧邦”的巨大威力，该给他们锁上监管的“紧箍咒”了。早在美国金融危机发生后，信用评级机构也是饱受争议，主要集中在周期性、透明度低、存在潜在利益冲突、缺乏有效竞争以及对于危机预警的无效等方面。今年六月中，美国证券交易委员会正考虑对包括标普在内的评级机构提起民事欺诈指控，原因是他们曾在抵押贷款债券交易中的作用或助推了2008年金融危机爆发。 受到此消息影响，穆迪等评级公司股票一度下跌。但时隔一个多月，此事依然无下文。

　　此外虽然美国在《多德-弗兰克法案》中已取消了债券和股票发行中的强制评级要求，但标准普尔、穆迪、惠誉至今仍具有强大的影响力且不承担相应的约束。

　　当前评级机构的“卖方付费”模式带来现实的利益冲突，《金融改革法案》提出要探寻一种独立的机制，但却也迟迟没有落实。

　　在当前的G20、IMF和Basel层面对后危机监管改革的讨论中，对国际评级机构的监管仍然是空白。鲁政委表示，这是一个无法容忍的重大疏漏和缺失。 

　　新兴评级机构影响力甚微

　　其实，除了产地在美国的标准普尔，穆迪、惠誉这世界三大评级机构外，其它各国也在打造自己的评级公司。如独立评级服务公司魏斯7月15日表示，将美国主权债务评级下调至“C-”，而再往下一级别就将是垃圾级。6月10日，德国评级机构Feri EuroRating将美国的主权信用评级从“AAA”下调至“AA”。这些非美评级机构对美国的评级都比标准普尔、穆迪、惠誉下手重。但由于这些评级公司无甚行业地位，报告令美国金融市场波澜不惊。

　　中国评级机构大公国际上周五称，该公司下调了希腊信用级别，此举反映了希腊中央政府偿债能力恶化和短期内存在违约可能性的现实情况。该公司7月13日表示，将把美国主权债务评级列入负面观察名单。此举追随在标准普尔、穆迪、惠誉之后。

　　中国国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松认为，中国信用评级市场存在的问题是：人民币债券市场规模太小。行业发展较不规范，评级市场以评级定价等违规操作在不同程度上时有发生。

　　此外，中国信用评级机构尚未建立很强的市场公信力；在整个价值链的不同环节中，信用评级机构市场地位低，盈利能力差；人才储备、评级技术研发、数据库管理等方面的投入不足，从而使评级机构可持续发展能力削弱。

　　

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