加息还是不加息是个问题

　　晶报记者 余彦君/文  

　　昨日上午，国家统计局公布的7月CPI同比增长6.5%，创37个月以来新高，抗通胀仍然是迫在眉睫的事。而地球的另一端，由标普发起的一场“欧美债务危机”来势汹汹。  全球经济一半是火焰，一半是海水，中国货币政策必须要在抗通胀和保发展之间来选择，虽然CPI创新高，但加息还是不加息都很难……

　　一边是通胀，一边是衰退。

　　在过去的货币政策制定过程中，通胀压力和优先保增长之间的“风险权衡”，一直困扰着政策制定者。

　　自去年10月以来，央行已4次加息，基本保持每两月一次的频率，上次加息是在7月7日。面对创新高的CPI，老百姓存款“负利率”日益严重，老百姓的钱真的毛了，但央行会加息吗？什么时候加息？对此，机构专家看法不一。

　　正方：加息与否还需继续观察

　　通胀继续高企，防通胀仍将是宏观调控的首要任务。

　　“7月份CPI达到6.5%，这与我们7月25日报告预测的完全一样。兴业银行首席经济学家鲁政委昨日表示，从CPI环比看，食品、非食品、整体水平都大超历史同期正常值，显示通胀压力仍大。他认为，未来央行的政策操作应“坚持以我为主”，继续维持年内1-2次加息预期。不过，在国际金融市场平复之前，央行不应采取行动。

　　国务院发展研究中心宏观经济研究部第一研究室主任张立群则表示，7月CPI或已达到年内的高点。对于下半年货币政策的走势，他认为应该综合考量，不能只单纯依据CPI因素，总体来说未来货币政策会保持现在目前的调控力度。

　　中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求认为，目前银行的存款准备金率已经够高了，不能再提。利率调整，则需要观察，因为外部金融市场十分不安，对中国经济的消极影响需多加考虑。他表示，对整个宏观形势来说，由于中国的经济对外依存度大，所以，接下来的宏观政策一定要具有灵活性，不能只把CPI作为政策调整风向标，一定要充分考虑外围市场波动对中国经济带来的消极影响。

　　反方：不会再加息了

　　中国社科院金融研究所金融市场研究室主任曹红辉认为，由于国际经济形势的恶化，美债危机蔓延，美国大开EQ3已不可避免，未来加息已是不明智的决策，宏观经济调整陷入困境，任何政策手段都成为短期行为，唯有加大经济结构的改革和转型才能解决最根本的问题。

　　王建指出，中国通胀不是单纯货币超发所致，而是与国际大宗商品，国内食品价格密切相关，继续以货币紧缩抑通胀很难有效果。尤其是，在美国债务危机的背景下，更不能再采用紧缩货币政策了。现在，只能用财政政策减少通胀对低收入人群的损害。

　　渣打银行此前也表示，1月份以来，在贷款配额约束下，货币总量的增长已稳定放缓。央行的目标是2011年将新增人民币贷款的官方总额控制在人民币7.5万亿元，今年前5个月的信贷增量与这一目标相符，且5月份官方的货币供给(M2)增长率同比放缓至15.1%，8月之后中国通胀率将开始下降，市场情绪将转向乐观，正鉴于此，央行加息窗口正在关闭，今年将不再采用利率调整手段。在上一轮周期，央行也是在通胀见顶前停止加息。

　　加不加息都很难！

　　如果加息……

　　1 关于房地产

　　毫无疑问，大幅加息将直接导致中国地产市场走向另外一个阶段。中国的房地产市场是分配结构失衡和货币超发双重作用下的结果，在目前房地产成交量持续僵持的境况下，一边是现金流捉衿见肘，一边是巨额的贷款利息，加息是那些依靠银行贷款混江湖的房企最不愿意看到的。

　　2 关于国际热钱

　　交通银行金融研究中心9日发布的一份报告认为：由于同期国际经济环境出现恶化，世界经济面临较大不确定性，如果我国进一步升息将导致中外利差再度扩大，使得国际短期资本流入的速度将有所加快，加大国内流动性压力。

　　3关于中小企业

　　目前国内中小企业经营困难加大，部分出口企业生存环境恶化，继续升息将会使企业融资成本进一步增加，这会对中小企业产生雪上加霜的压力。

　　如果不加息……

　　1关于通货膨胀

　　目前依然看不出物价上涨结束的迹象，三季度仍有可能创下新高。此次PPI涨幅明显超出预期，当前国内工资等服务价格、食用油等价格上涨的过程并未结束，可能对CPI出现传导作用，形成新涨价因素。加息只是手段，减小通货膨胀，尤其是通胀预期才是目的，不加息的话，自然难以达到这个目的。

　　2关于负利率

　　最新公布的CPI数据为6.5%，当前一年期存款利率为3.5%，按此计算，1万元存银行1年足足亏300元。负利率是今年谈论最多的词汇之一。在通胀居高不下的背景下，不加息将使负利率的尴尬继续维持。

　　3关于合适时点

　　对于加息，市场普遍判断，受近日美债危机以及美国主权评级受调降的影响，加息将会推迟。交通银行首席经济学家鲁政委判断：“在国际金融市场平复之前央行不大会加息，但是在市场企稳之后，仍有1-2次加息可能。”

　　知多D

　　一般而言，加息带来的影响包括：

　　股票市场不景气(股市下跌，但也有小幅上涨的趋势)

　　在降低货币流通速度情况下可能缓解通货膨胀

　　民众减少消费，增加储蓄

　　工商企业减少投资

　　刺激本国或本地货币的升值

　　减缓本国或本地的经济增长速度