世界经济大调整进入深水区

　　美国信用“降级”，全球股市暴跌只是一个镜像。这个镜像映射出世界经济的深层次问题：

　　美国主权信用已经蒙尘——美元被全球“储备”，却又存在结构性贬值的趋势。

　　欧洲债务危机正在扩散——欧元区货币和财政政策不统一的天生缺陷难以立决。

　　新兴市场挑战更加严峻——控制通胀及预期和保持经济增长需要两相权衡。

　　这些矛盾都表明，2008年爆发的金融危机引发的并非一般意义上的周期调整。随着问题从投行破产转向国债违约，风险从金融部门转向政府部门，世界经济正进入一个更深、更广、更长期的调整变化过程，国际金融经济秩序也出现重新构建之势。

　　市场恐慌情绪弥漫  金融传导风险难消

　　今年以来，欧美债务警报频繁响起，标普对美国的“降级”成为这些警笛声中的一个高音。市场对发达国家债务的忧虑焦点，正从外围国家逐渐转向美国、法国等核心国家。由于债务问题的长期化，未来如果美欧出现新的负面消息或政策失误，可能再现股灾，通过市场心理渠道传染的风险仍需高度防范。

　　值得注意的是，在市场变化中，美债没有出现被投资者抛售现象，10年期美债收益率甚至在9日跌至2.1820%的历史新低，表明依然有资金追买。

　　对于美债问题，各界观点不一。有专家指出，从安全性、流动性等综合指标考察，美债依然是长期投资者资产配置的主要选择。但也有投行人士指出，尽管短期内美债市场没有受到影响，但长期而言美国信用固若金汤的观念将发生变化，虽然美债偿付风险总体很小，但价格可能出现反转走低。

　　美债余额规模超过14万亿美元，多为全球的银行机构、养老基金、共同基金和各国外储持有，这些机构投资者还以美债作为抵押，编织起错综复杂的金融关系。因此，如果美债出现“风吹草动”，其产生的连锁反应将远远超过股市暴跌的冲击。

　　此外，目前欧洲债务形势越发严峻，法国主权信用也受到市场质疑，鉴于欧美金融机构都深度介入对方金融市场，一旦出现新的“短板”，或将在全球市场产生巨大“共振”效应。

　　经济复苏动力难继  提振需求顾此失彼

　　回顾本轮金融危机演变过程，以美国为代表的发达国家过度宽松的货币政策催生房地产泡沫，而房地产泡沫破灭带来次贷危机导致金融业“内爆”，进而引发严重金融和经济危机。随后央行发钞，财政发债筹资对金融业施以援手，并刺激经济，将私人部门危机成本转移到政府部门，导致公共债务水平迅猛上升。更为危险的是，作为全球最主要的两个经济体，美欧困境正在“重合”。

　　美欧央行或重启印钞买债  新兴经济体需沉着应对

　　债务问题，最终要通过收支两方面加以解决。目前看，由于经济基本面持续低迷，再加上财政约束，美欧央行或将考虑重启印钞买债的货币政策，以稳定债券市场，并刺激经济。

　　由于美元全球储备货币的地位，其发钞方美联储的政策尤需关注。如果美国再启“量化宽松”，其“外溢”影响需新兴经济体重视。目前，在中国、印度等主要新兴经济体，通胀压力仍然较大，如果美元资金再次流入国际市场，推高大宗商品等资产价格，产生输入性通胀压力，新兴经济体将面临压通胀和保增长的艰难平衡。

　　据新华社8月11日电