高铁中报暴露财务隐忧 业绩风光难掩资金链风险

　　截至15日，两市已有包括中国南车在内的15家高铁概念上市公司发布了2011年中报。中报显示，在这些上市公司中同时出现了净利润大幅增加和经营活动产生的现金流大幅减少的现象。

　　【《财经》综合报道】截至15日，两市已有包括中国南车在内的15家高铁概念上市公司发布了2011年中报。中报显示，在这些上市公司中同时出现了净利润大幅增加和经营活动产生的现金流大幅减少的现象。

　　根据《经济参考报》报道，WIND统计数据显示，从净利润指标来看，上述15家上市公司2011年上半年共计实现归属于母公司股东的净利润28.58亿元，同比增长了70.86%；但从经营活动产生的现金流量净额这一指标来看，统计数据显示，上述高铁概念上市公司今年上半年经营活动产生的现金流量净额为-92.96亿元，而去年同期则是-9.92亿元。

　　在15家上市公司中，除了许继电气和轴研科技这一指标同比出现了增长之外，其余13家上市公司均出现了经营活动产生的现金流量净额大幅减少的情况，减少幅度在100%以上的则达到了8家。

　　在高铁概念股上市公司中，最引人注意的是中国南车，其半年度业绩报告显示，中国南车上半年实现净利润20.45亿元，同比增长85%，经营活动产生的现金流-76.9亿元，较去年同期赤字增加71.77亿元。报告指出，随着中国高速铁路的快速发展，市场需求持续上升，从而带动动车组收入的显著增长，动车组业务营业收入100.67亿元，同比增长101.88%。中国南车报告期末应收账款净额266亿元，较年初增长138.17%，主要原因是销售收入增加导致应收账款自然增长和主要客户迟滞支付货款。

　　世纪瑞尔的半年报显示，该公司上半年实现净利润5330万元，同比增长46.8%；经营活动产生的现金流为-9782万元，较上年同期下降1096%。世纪瑞尔在行车安全监控系统领域的市场占有率很高，其收入的95%左右来自铁路行业，平均毛利率51%，最高达58%。报告称，报告期末，应收账款较初期大幅增加，主要是因为公司业务规模扩大，销售额大幅增长以及应收账款未到回款期所致。

　　而作为铁路指挥调度通信产品市场的三大主要厂商之一佳讯飞鸿，上半年实现净利润1780万元，同比增长13%，现金流为-3394万元，同比下降13%。佳讯飞鸿的平均毛利率是41%，最高毛利率达65%。目前全国铁路系统6000个站(段)有超过4000个在使用该公司产品，铁路类产品及解决方案占公司主营收入的40%以上。

　　据了解，“十二五”期间安排铁路投资总共达到2.8万亿元，到2015年新线投产总规模达3万公里，全国铁路运营里程将达12万公里左右，新建高速铁路将达到1.6万公里以上，加上其他新建铁路和既有线提速线路，我国铁路快速客运网将达到5万公里以上。

　　方正证券等券商报告认为，虽然短期高铁事故会造成市场恐慌与社会对高铁发展的反思与质疑，高铁概念股短期风险有待释放，但是高铁事故不能完全否定高铁对于社会发展的卓越贡献，长期依然看好我国高铁的发展。铁路行业未来的发展有两个方面的机遇，一方面是产业转移带来的运输需求的快速增长；另一方面是铁路运营体制改革释放的体制红利。

　　截至6月底，铁道部负债总计已高达2.09万亿元，资产负债比率达到58.54%，而今年上半年铁道部共实现利润人民币42.9亿元。7月21日铁道部第三期短融的发行流标，8月8日发行的200亿元90天期超短期融资券，中标利率高达5.55%。这些数据反映出铁道部面临的负债和资金压力，这种压力不单反应在高铁概念股经营活动现金流大幅下降方面，其实从今年年初以来，铁路建设方面就一直受制于资金紧张。

　　另外，日前有媒体报道称，今年前5个多月，中国中铁被拖欠的铁路工程款近230亿元，中国中铁为此垫付资金约160亿元。