力诺资产不盈利联创光电持股公司拟借壳

　　本报记者 郑重 济南报道

　　 “*ST力阳(600885)重大利好！”一直“苦等”*ST力阳重组的济南投资者王女士8月25日下午与《华夏时报》记者通电话时颇为激动，“如果这次重组成功，股价翻番有望。”

　　 这天，2008年和2009年因连续两年亏损被实行退市风险警示的*ST力阳在停牌超过一个月后终于透露重组的基本思路：公司拟向联创光电(600363)等公司非公开发行股份购买厦门宏发电声股份有限公司（以下简称“厦门宏发”）的股权。而联创光电则公告称，旗下参股公司厦门宏发拟借壳*ST力阳上市。

　　 “上市公司旗下资产通过借壳实现分拆上市，这在A股市场颇为罕见。”国泰君安高级证券分析师吕爱文表示。

　　厦门宏发拟借壳

　　 王女士所说的重大利好是厦门宏发拟借壳上市。

　　 与*ST力阳同一天发布公告的联创光电直接传递给投资者的信息是：“参股子公司厦门宏发电声股份有限公司拟借壳*ST力阳。”

　　 按照*ST力阳公告披露的重大资产重组基本思路，拟向控股股东力诺集团的全资子公司济南力诺玻璃制品有限公司出售全部资产及负债；同时拟向厦门宏发的股东厦门有格投资有限公司、江西联创光电科技股份有限公司、联发集团有限公司、江西省电子集团有限公司非公开发行股份，购买厦门宏发的股权。

　　 “厦门宏发盈利能力很强，一旦厦门宏发借壳成功，则*ST力阳的业绩将出现质的变化。”王女士显然已经查阅了厦门宏发的相关资料。

　　 公开资料显示，成立于1984年、注册资本3.15亿元的厦门宏发是我国继电器行业的龙头企业，产能达10亿只。

　　 联创光电目前持有厦门宏发25.72%的股权，后者每年都为其贡献不菲的利润，今年上半年贡献的利润占了联创光电净利润的96.57%。

　　 不过，*ST力阳同时公告称，因相关事项尚需向有关部门进行政策咨询，经申请，公司股票将继续停牌。公司将在2011年9月9日前披露该重大重组事项的结果并复牌。

　　“股价翻番有望”

　　 “投资者显然更关注股价的预期。”吕爱文告诉本报记者，一个佐证是，制造销售继电器产品的ST阿继上半年亏损1860.6万元，但二级市场股价仍在9元以上。

　　 让投资者兴奋的是，厦门宏发的盈利能力与资产质量在制造企业中应该算是颇为优异。今年上半年，厦门宏发实现净利润1.95亿元，已接近去年全年净利润总额。相比之下，*ST力阳上半年实现主营业务收入3.24亿元，净利润却为-2795.31万元。

　　 “无疑，一旦厦门宏发借壳成功，则*ST力阳的业绩将出现质的变化。”吕爱文分析说，*ST力阳停牌前股价仅7.82元，总股本仅为1.54亿股，远小于许继电气和联创光电3.7亿股以上的总股本，也小于ST阿继2.98亿股的总股本。如果以1.95亿元的半年净利润衡量，重组成功后*ST力阳股价的大幅攀升可以预期。

　　 而王女士则认定“股价翻番有望”。

　　无奈再次重组

　　 由于连续两年亏损，2010年4月，力诺太阳不幸“披星戴帽”变成*ST力阳。

　　 不过，也就在之前的3月份，公司急忙推出资产置换草案，勉强保壳成功（详见本报2010年4月9日《力诺太阳以优质资产换概念，亏本买卖惹被掏空猜想》）。

　　 正如本报当时的预测，因为置入资产盈利能力不强，*ST力阳的后续重组一直为市场关注，只是预期中的置入力诺集团太阳能资产变为卖壳，市场始料不及。

　　 *ST力阳今年上半年依旧亏损，如果按这样的势头下去，*ST力阳离暂停上市之路已经不远。

　　 显然，再次重组是无奈之举。

　　 实际上，力诺集团自2009年4月已经开始大举减持*ST力阳股份，直接由3877万股降为2348万股，持股比例也由25%降为15%左右，力诺集团陷入资金困局的猜测不时出现。

　　联创光电将受益

　　 由于*ST力阳重组影响颇大，涉及本次重组的两家上市公司*ST力阳、联创光电最近的举动引起了业内的关注。

　　 本报注意到，*ST力阳筹划重组申请停牌的时间是2011年7月21日。公司承诺，不迟于2011年8月26日披露该重大重组事项的结果并复牌。但联创光电，直至2011年8月4日才申请停牌。

　　 “还有一个原因，上市公司旗下资产通过借壳实现分拆上市，这在A股颇为罕见。”吕爱文分析，对联创光电而言，若最终借壳成功，则其所持厦门宏发股权将兑换成*ST力阳的新股。经此运作，公司将享受资产评估与重组红利所产生的证券化溢价，并在二级市场上获得流通权。对持股厦门宏发的联创光电而言，受益程度明显。

　　 此外，鉴于厦门宏发仅今年上半年就实现1.95亿元的净利润，如果其借壳成功，*ST力阳股价或将迎来大幅上涨，力诺集团彼时再减持退出显然能获得更大的收益。