人民币FDI打开双向回流通道 不影响货币政策

　　本报记者 徐芸茜 北京报道

　　近日，两条来自外汇市场的消息格外引人关注。

　　其一，8月22日商务部在其网站上发布关于跨境人民币直接投资(即人民币FDI)征求意见稿，意见稿中首次明确了人民币FDI的监管框架；其二，央行8月23日也公告称，跨境贸易人民币结算地区扩大至全国。

　　两天两条消息都与人民币有关，结合连日来人民币对美元汇率的屡创新高，以及巨额的外汇储备，不难看出，中国政府已经开始主动加快了人民币国际化的进程。

　　8月中旬，国务院副总理李克强在香港考察时提出，启动多项政策措施支持香港发展成为离岸人民币中心。

　　可以说，目前全球金融形势比较复杂，美国国债信用评级被降低，美元信誉受到了挑战，在这种背景下推出一系列政策措施，其实是间接让人民币得以跨境自由流动，以进一步加快人民币国际化进程。

　　汇丰银行(中国)有限公司国际业务总监慕华泰接受采访时表示，这一系列与人民币业务相关的新措施，为境外人民币资金回流内地资本市场打通了一条重要的渠道，完成了人民币全球流通的完整路径。

　　最快9月实施

　　人民币国际化在经历慢走之后，终于开始加速小跑。

　　商务部发布的征求意见稿称，拟允许中国港澳台及外国投资者，以境外合法获得的人民币在中国内地直接投资。但对于直接投资的范围描述是，“不得直接或间接用于投资有价证券和金融衍生品，以及用于委托贷款或偿还国内外贷款。”

　　“近日宣布的一系列与人民币业务相关的新措施使得人民币国际化迈入了一个新的阶段。”慕华泰说。

　　从2009年7月中国央行宣布启动跨境人民币贸易结算试点开始，已经有两年时间。两年内，人民币跨境结算从仅在四地试点，到现在已经完成在144个国家和地区布局。数据显示，今年前六个月，跨境贸易人民币结算的结算量已经达到9575.7亿元。

　　去年下半年，人民币FDI的研究课题被正式提出，随后开放人民币FDI试点。今年3月5日，商务部出台规定，如有境外投资者申请以跨境贸易结算所得人民币及境外合法所得人民币来华投资，可由省级商务主管部门函报商务部批准，首次为离岸人民币境内直接投资渠道提供了法律依据。可以说，这些政策都是我国加快人民币国际化进程、减少对美元依赖以及反通胀的重要步骤。

　　实际上，在人民币国际化发展进程中，政府一直秉持三步走原则：第一阶段扩大人民币结算；第二阶段逐步实现资本项目可兑换；第三阶段是最终实现人民币国际化，即人民币成为国际主要储备货币之一。

　　商务部新闻发言人沈丹阳8月24日对记者表示，这一通知是为了推进跨境人民币贸易投资，进一步做好利用外资的工作而起草的。同时，这也是为了支持香港企业使用人民币到内地直接投资。“这个措施不仅面向中国香港，今后像中国澳门、台湾等地都是适用的，也适用于外国投资者。”沈丹阳说。

　　同时，她还称争取在9月实施人民币FDI。

　　促进人民币双向回流

　　在人民币跨境贸易结算量成倍激增的背景下，人民币FDI的推行，无疑为“漂”在境外的人民币打开了一扇窗。

　　人民币跨境贸易结算实施两年来，境外已经积累起数额巨大的人民币存量。以香港为例，今年以来，香港的人民币不断增多。来自香港金管局的数据显示，香港人民币存款于6月底达到5536亿元。跨境贸易结算的人民币汇款总额由5月份的1534亿元，增加至6月份的2051亿元。

　　如何有效地解决离岸人民币的回流事宜，一直是人民币国际化进程中有待解决的问题之一。

　　发改委宏观经济研究院对外经济研究所张燕生接受记者采访时表示，目前境外的人民币需求途径比较少，主要就是互换和结算，在这样的境外市场体系发育还不完全的情况下，人民币的“水”要“流活”，这就涉及到回流的问题。

　　汇丰大中华区首席经济学家屈宏斌认为，人民币FDI正是一种回流比较畅通的渠道。

　　今年8月，央行发布了《关于境外人民币清算行等三类机构运用人民币投资银行间债券市场试点有关事宜的通知》，允许相关境外机构进入银行间债券市场投资试点。而就在不久前，人民币境外合格投资者(R-QFII)机制也终于破冰，即允许人民币境外合格投资者投资境内证券市场，起步金额为200亿元。

　　“包括允许境外机构运用人民币投资境内银行间债市、R-QFII以及人民币FDI等政策框架，政府决策层的推进都是很谨慎的，可以说现在还是带有实验性质的探索，在创造人民币跨境流入流出的机制方面总结经验、探索一些管理的办法，这是最主要的意义。”张燕生说。

　　不影响货币政策

　　在当前抗通胀为首要任务的情况下，境外人民币以FDI形式流入境内是否会增加流动性压力从而影响到货币政策？

　　自人民币跨境贸易结算试点开始，就有质疑声提出，由于人民币贸易结算主要为进口贸易结算，而原来购买外币的进口商由于改用人民币结算而不再购买外币，央行因此被迫购汇，人民币贸易结算便成为外汇储备飙升的主要原因。

　　对此，沈丹阳表示，实行跨境人民币直接投资措施后，可能会有两方面情况发生：一方面，从贸易角度来讲，有一部分外汇会留在香港或其他地方，人民币出去，外汇进来，外汇储备会因此增加；另一方面，从投资角度讲，人民币从境外通过投资的方式进来了，就会减少外汇储备的增加。因此，对整个外汇储备的影响不会特别大，不会明显地造成外汇储备增加或者减少。

　　“此外，即便是由于人民币用于支付进口，可能减少了进口商购汇，因此迫使央行购汇而增加储备，相应的人民币流动性通过人民币贸易结算被支付到海外，结果不影响国内的货币供应量，所以这种储备的增加不会增加通胀压力，也是不需要对冲的。”德意志银行大中华区首席经济学家马骏说。