专家：美联储推出隐性QE3的可能性很大

　　第一财讯：国家信息中心经济预测部副研究员张茉楠8月29日在《中国证券报》撰文表示，虽然全球央行例会伯南克并未提及第三轮量化宽松政策，但美联储会采取更多“非传统”手段来刺激经济，而无论哪种方式本质上都是在不断制造更为廉价的货币，因此通过新的货币工具创新或以更加隐蔽的方式继续推出QE3 的可能性大大增加。

　　张茉楠指出，从美联储资产负债表来看，资产方主要包括美联储的信贷资产、美联储持有的国债以及金融危机以来新设置的MBS等资产抵押项目；负债方则包括“流通中的货币”以及储备余额等。

　　因此，美联储继续QE3的政策选项中，一种方式是用其资产负债表下数万亿美元证券投资组合的收益进行再投资，这将会继续在全球资本市场上创造出庞大的流动性。

　　另一种方式是，设定国债收益率上限，而QE2的债券购买方案主要目的就是降低长期利息率、降低信贷和资本支出、抬升资产价格以及国债货币化。

　　她指出，美国通胀上升将使得美国国债投资的实际收益接近0，加上所产生国债货币化风险，将使中国持有美元资产的真实购买力大大受损。

　　张茉楠认为，金融海啸让美国金融体系元气大伤，包括风险利差、流动性利差、市场波动水平、乃至期限溢酬都在上升。美国商业银行系统不得不降低风险资产在资产组合中的比重，希望保有更多的现金资产，从而合得现金在全部资产中的占比从历史平均的3.2%上升到10%左右。美国消费信贷、工商业贷款、不动产抵押贷款增速却均处于历史低位。货币乘数大幅减小并未让基础货币的增长真正流入到实体经济中去，这也注定了美国资产过剩和有效需求不足之间的矛盾很难被调和。

　　张茉楠表示，对美联储会采取更多“非传统”手段来刺激经济“丝毫不怀疑”，但无论哪种方式本质上都是在不断制造更为廉价的货币，而全球将不得不为美国新的政策实验而买单。