多重力量博弈海南地方债务

　　2010年，海南省全省政府性债务负债率达为93.18%，居全国首位。地方政府、融资平台、银行、第三方项目已经形成了四方债务链。银行、地方和中央等多重力量在进行着复杂的博弈。

　　【《财经》综合报道】 据《证券市场周刊》第35期报道，2010年，海南省全省政府性债务负债率达为93.18%，居全国首位。地方政府、融资平台、银行、第三方项目已经形成了四方债务链。银行、地方和中央等多重力量在进行着复杂的博弈。

　　现在，地方政府对资金的渴求，与监管层对银根的收紧已经开始博弈。而这并非是博弈的全部。

　　“过去很长时间里，地方融资平台在贷款时，银行都要求地方政府出具担保函或者承诺函，同意在该平台无法按期偿还本息时，由地方土地出让金收入进行补足。”海南当地官员表示。但据了解，该种模式已经被叫停。

　　实际上，早在地方融资平台贷款兴起之前，财政部已经明文规定地方政府不得违规担保。2005年，财政部下发《财政部关于规范地方财政担保行为的通知》，该《通知》阐明，根据《预算法》和《担保法》的有关规定及司法解释，地方财政不得打赤字预算，地方各级政府预算安排应由同级人民代表大会审议并通过。地方政府以将来的部分财政收入作为担保，实际上是在人代会通过之前即将部分收入和支出项目固定下来，与《预算法》的规定相抵触。中国《担保法》第八条明确规定：“国家机关不得为保证人，但经国务院批准为使用外国政府或者国际经济组织贷款进行转贷的除外。”因此，地方财政应严格遵守有关法律规定，停止对《担保法》规定之外的贷款或其他债务承担担保责任。

　　然而，在实际地方融资平台贷款中，地方政府以财政性收入作为担保的情况十分常见。

　　2010年6月，国务院下发了《国务院关于加强地方政府融资平台公司管理有关问题的通知》。其中明确规定，地方各级政府不得以财政性收入、行政事业等单位的国有资产或其他任何直接、间接形式为融资平台公司融资行为提供担保。

　　由于上述通知的下发，以及银监会开始大力清理地方融资平台贷款，2011年一季度各商业银行的报表显示，地方融资平台贷款的规模和比例都大幅下降。但有趣的是，相关数字又在二季度反弹，研究地方债务问题的资深人士表示，数字的高低仅是一个归类的问题，实际上总量并没有改变，只是原先银行尽力将地方融资平台贷款归口到公司类贷款，但后来发现这样转变后，地方融资平台变成了公司，其债务没有政府兜底了，银行的风险会加大很多。

　　就融资平台贷款方面，银行业和中央政府已经形成了一种博弈的局面。中央政府希望地方融资平台和地方财政剥离开来，以保证地方财政的安全；但银行方面又希望地方财政进行兜底，以保证银行的贷款风险。

　　而这也并非博弈的全部。就目前来说，很多地方融资平台都很难产生正现金流，在难以归口到公司类贷款后，又很难有新的贷款进来。而恰恰是这些没有正现金流的地方融资平台，长期以来都需要以借新还旧的方式运转，一旦停止放贷，则平台的资金链面临断裂。

　　上述人士表示，地方融资平台投资的大多是中长期项目，例如基础设施建设、土地整理，这些项目在长远的将来还是可以产生收益的，但一旦现金流断了，就很难再运转下去。

　　因此，恰恰是严格的风险监管制度，很有可能在短时间内造成政府性债务风险的急剧增加。

　　“感觉仿佛是两股力量在较劲，未来应该会有达成一致的时候吧。”上述人士表示。

　　另外，根据《海南审计报告》，整个海南政府性债务中，83.75%是银行贷款，基本都是以土地作为抵押。因此，海南审计厅方面认为，如果土地市场或政策没有重大变化，偿债风险可控。

　　就海口城投而言，可以看到，在过去该公司的利息保障倍数趋近于1，资产周转率、总资产收益率、净资产收益率都非常低，显示该公司资产经营效率、盈利能力并不强。因此，在银根收紧的情况下，要提高公司偿债能力，只有通过大幅卖地卖房。由于海口城投债务由海口市政府兜底，那么无论是当地政府还是企业都有很强的驱动力去炒热市场，提高土地价格和房价。

　　而这种地方驱动力又和中央政府调控房地产市场的方向背道而驰，“一方面银根收紧，一方面中央又要调控房地产市场，地方政府夹在中间是两头难受。”地方债方面资深人士表示。

　　实际上，在多重博弈的政府性债务问题上，目前并没有完美的解决办法。