三季度GDP有喜有忧 货币政策和人民币有望双维稳

　　[世华财讯]虽然有流动性的大幅收紧、温州和鄂尔多斯民间借贷崩盘及房贷利率上调令房价风声鹤唳，海外金融市场动荡和需求下滑等诸多困难，今日公布的三季度GDP仍显示我国经济运行保持平稳，尤其内生动力强于预期令人欣慰。不过伴随内外环境进一步恶化风险和通胀高居不下，货币政策或继续维持观望状态，但预计会陆续出台局部性宽松政策，另外人民币汇率将逐步趋稳。

　　中国国家统计局周二(10月18日)公布，2011年第三季度国内生产总值(GDP)同比增长9.1%，略低于预期中值9.2%。但同期GDP环比仍增长2.3%。中国持续的紧缩政策和流动性控制，及全球主要经济体增长乏力，致使出口增速开始回落，从而令国内经济减速逐渐更趋明显。

　　统计局还公布，今年前三季度GDP同比增幅为9.4%，社会消费品零售总额同比增长17.0%，规模以上工业增加值同比增长14.2%。这表明当前中国整体经济运行仍然平稳，特别是在三季度流动性快速回落的情况，还能得到这个增速，显示中国经济内生动力的惯性还没有消失。中国“硬着陆”的风险并不大。

　　GDP增速连续三个季度回落，尤其第三季度回落幅度超过预期，体现了政府调控的成果。由于房地产和汽车消费两个市场受政策调控，消费这块，相对上一季度的增速进一步回落，与去年相比回落的幅度更大。但近期PMI指数回升，预期四季度经济增速会有所趋稳，GDP可能小幅跌破9%，风险在于房地产市场加速下滑、外围环境恶化导致出口大幅下行。但全年保持9%以上增速毫无悬念。

　　在内外担忧下，货币政策预计仍将主要以观察为主，延续过去数月来的表现，在通胀总体高位持稳下，除非经济出现大幅恶化，货币政策短期来看没有全面放松的依据。

　　中国国务院总理温家宝此前也表示，中国经济继续保持平稳较快发展，物价较快上涨势头已得到控制。中国国家发展和改革委员会价格司副司长周望军表示，物价走势拐点已经出现，后期将高位趋稳、回落，但回落的幅度不大。这可以说是管理层对当前局势的明确把握，也奠定了政策基调是“观望”。

　　当然，一些局部性的货币和财政刺激预计将陆续尝试性出台，如最近温州协调处理民间借贷破裂、扶持中小企业政策，以及中央随后出台的中小企业减税政策等。下一步有可能率先下调中小银行的存准率，以进一步缓解中小企业资金的状况。但存款准备金和利率全面调整至少要到明年初。

　　而在汇率问题上，因为外围环境的恶化，同时国际金融市场动荡下，目前来看，欧洲债务危机短时间内难以根除市场恐慌情绪，外需进一步疲软甚至进一步恶化可能犹存，汇率上欧元几乎难以站上1.40美元，暗示人民币也基本接近于短期顶部，进一步上升空间也不大，即便面临美国巨大政治压力。

　　这点从今年的广交会汇率这个话题备受关注就可以看出来些端伊。近几年的广交会，汇率都是各方绕不开的话题。但尤其今年，不论是国内参展商还是国外采购商，对人民币未来的升值预期均保持了高度关注。各方均认为若加速人民币升值将弊大于利，呼吁相关各方共同努力保持人民币汇率相对稳定，给外贸企业喘息空间，让其有一定的转型过渡期，以增加外贸竞争力并努力开拓内需市场。

　　国务院总理温家宝在出席第110届广交会开幕式期间，对当地外贸企业情况进行调研时也特别强调，当前要保持出口政策的基本稳定，包括稳定出口退税政策，加快出口退税进度，加大对外贸企业的信贷支持力度，保持人民币汇率基本稳定等。

　　由此看来，货币政策和人民币汇率的“双维稳”料主导未来数月，当然这里“货币政策维稳”并不排斥局部的对中小企业的货币宽松，“汇率维稳”也不意味着人民币将保持不动，而是上升空间短期已非常狭窄。

　　(桂强理 撰稿)