中国增长数据透露通胀隐情 政策转向期待将落空

　　【《财经》综合报道】据FT中文网文章分析，本周中国发布的国内生产总值(GDP)数据背后，隐藏着一个通胀难题。分析师通过“GDP平减指数”进行衡量发现，通胀要比政府公布的更为严重。由此，可以解释为什么在经济放缓之际依然不放宽政策。

　　最宽泛的通胀指标是GDP平减指数，它衡量最终产品(无论其用于消费、投资还是出口)的价格变动。平减指数剔除所有这些价格变动的影响，从而使名义增长率降至实际增长率。

　　法国兴业银行(Société Générale)经济学家姚伟指出，第三季度中国隐含年度GDP平减指数达到10.3%，这是中国自1999年开始发布季度增长数据以来最高的。这个数据远高于同期6.3%的居民消费价格(CPI)。预测咨询机构朗伯德街研究(Lombard Street Research)的经济学家黛安娜？乔伊列娃(Diana Choyleva)发现，在季度环比基础上计算，上述差异则更大：GDP平减指数上涨3.8%，而CPI上涨1.5%。

　　应该指出，在中国，GDP平减指数是一个奇特的数据，它一贯高于CPI数据，主要是因为投资是增长的主要组成部分，而且投资品价格的上涨速度一直比消费品快。

　　但是，GDP平减指数与CPI之间的差异通常并不大。现在它扩大到年度基础上4个百分点、年率化基础上将近10个百分点，这个事实说明，中国的价格压力很可能比此前人们认为的还要严重。

　　如果平减指数是对的，通胀是在从远高于官方所公布数据的水平放缓，那么政策转变可能不会成为现实，投资者的愿望会落空。姚伟表示：“中国央行很可能知道这个问题，这就是为什么他们还没有发出任何放宽货币政策的信号。这很明智。”