高盛：年内货币状况将更明显地放松

　　【财经网专稿】记者 胡俊英11月14日，高盛中国经济学家宋宇发布最新研究报告表示，由于目前政策立场的调整已清晰很多，借贷双方都有更充裕的时间进行调整，11月和12月信贷供应可能出现更大幅度增长。

　　报告表示，10月之前，针对特定部门的支持政策已开始数月，但整体信贷控制实际上却有所收紧，9月份表现尤其明显。也就是说在总量控制严格不变的情况下针对部分部门的定向放松政策意味着对其他部门的非定向紧缩政策，而总体没有放松。因此，尽管支持部分行业的政策讨论有所升温，但10月份发生的调整主要在于政府对总体信贷控制的态度。

　　国务院总理温家宝10月底表示：宏观经济政策将适时适度进行预调微调，以及保持货币信贷总量的“合理”增长，但鉴于此前几个月货币供应增速已经很低且仍在进一步放缓，宋宇认为，总理此言的隐含意思是货币供应增速水平不应过低。

　　由于政府在10月底才放松政策，而此前并未预先给出明确信号，尽管市场中的借贷意愿依然强烈，银行需要时间进行调整，而实际贷款无法在几天之内即做出充分反馈，因此信贷供应政策调整的影响还未在10月份数据中得以完全体现。

　　报告表示，10月份财政存款大幅上升人民币4190亿元，升幅明显高于去年同期的2990亿元。这表明尽管市场普遍预期接近年底时财政政策会有所放松，但10月份实际财政政策立场出现收紧，才导致政府的存款余额大幅增加，因为财政存款不被计入M2，这一变化倾向于抑制M2增长。

　　尽管通胀已全面下降，经济放缓，但宋宇预计，近期不会出台2008年式的大规模刺激政策，原因包括：与2008年10月4.0%的CPI通胀率相比，目前5.5%的通胀率依然较高；实体经济增长保持稳健(10月工业增加值同比增幅仍为13.2%，显著高于2008年10月的8.2%；月环比增幅在最近几个月也一直保持在6%左右，而在2008年10月之前的三个月时间里工业增加值已经持续负增长)；外部经济环境也远不像2008年底那么恶劣；杠杆化程度的提高和赶工期导致的建设质量等问题也使得人们对大幅度刺激政策比以前有更多的担忧。

　　(证券市场周刊供稿)