外汇占款近4年首降 货币微调空间放大

　　民间估算10月近2000亿元热钱流出；

　　专家称这种状态若持续，“降准”时间将提前

　　每经记者 万敏 裴文斐发自北京、上海

　　继9月份新增外汇占款回落后，10月份的这一数字出人意料地转为负增长。 央行昨日(11月21日)发布的数据显示，截至10月末，我国外汇占款总额为254869.31亿元，而9月末为255118.23亿元，10月份外汇占款月环比负增长248.92亿元。

　　这是我国外汇占款近4年来的首次下降，上一次单月外汇占款出现下降还要追溯到2007年12月。有业内人士对此认为，货币政策调整的可能性增大，人民币升值预期将放缓。

　　渣打银行宏观经济分析师李炜向《每日经济新闻》记者表示，为了对银行间市场流动性进行弥补，预计央行会在明年1月份降低存款准备金率，“因为除此之外没有更有效的方法。”

　　内外因交替致资金外流

　　10月新增外汇占款为负248.92亿元人民币，换算为美元约39.4亿美元，当月构成外汇占款的贸易顺差为170.33亿美元，FDI(外商直接投资)为83.34亿美元。按残差法计算，当月流出热钱约为293.07亿美元(约合1853亿元人民币)，与中金公司在最新的利率策略周报中估计的“10月热钱流出规模约为1800亿元人民币”相近。

　　招商银行金融市场部高级分析师刘东亮表示，10月份外汇占款出现负增长出乎意料，原因比较复杂，一方面是欧债危机导致资金外流，另一方面是10月份人民币贬值预期较强，境内外人民币价差较大。

　　“国内经济增速的持续下行，紧缩政策对实体经济的影响逐渐显现；国内房地产市场的拐点或将到来，房地产去投资性进程正在深入；市场对于货币政策放松预期的部分落空，资本市场财富效应不明显，上述这些都可能引发资金的流出。”国开证券宏观分析师杜征征认为。

　　此前的3月份，中国新增外汇占款达4079亿元，创出今年迄今为止月度外汇占款增量的高点。此后月度之间波动较大，9月份的新增额降至2472.63亿元。

　　人民币升值预期将放缓

　　外汇占款的负增长，或暗示人民币升值预期将放缓。

　　“人民币暂时不会大幅升值，这是对中美政治、经济摩擦的反应，”BMFN外汇分析师罗欣伟表示，“前不久闭幕的G20峰会上，中国国家主席胡锦涛和美国总统奥巴马协商了汇率问题。美方依然坚持人民币升值，而中方认为，中国的汇率问题改变不了美国的就业情况，不愿意升值。”

　　他称，由于出口贸易仍然是我国经济增长的中坚力量，如果人民币币值大幅上升，将对我国的出口造成沉重的打击。

　　一位不愿具名的分析人士认为，欧债危机导致境外资金回流到欧元区内，使外汇流入我国放缓。年内全球范围资金回流美元的压力将继续存在，预计年内外汇占款都将处于相对较低水平。同时，由于市场预计明年欧债将相对稳定，所以，到时国内的外汇整体情况将比今年下半年的表现更好，人民币汇率将进入更加均衡的区间，不会出现大幅升值的情况。

　　昨日，人民币兑美元中间价为6.3522元，前日中间价为6.3548元。

　　专家预计春节前后“降准”

　　据Wind统计，11月份票据正回购到期资金3250亿元，加之12月公开市场到期量会进入“冷冬”，仅有250亿元到期量，公开市场在短期内很难继续维持净投放。在这种情况下，如外汇占款增长继续下滑，银行间市场流动性紧张将会加剧。

　　李炜表示，考虑到中国经济增长放缓，需要保证对企业放贷的支持和经济活动中必要的流动性支持，央行可能会在明年1月份降低存款准备金率。

　　杜征征补充说，下调存款准备金率或先调中小行，再调大型银行。“全部下调目前条件还不成熟，年内也不会下调，若下调最早要看春节前后。”

　　他认为，由于当前货币政策的主要任务是防通胀与对冲多余流动性以及防止系统性风险的出现，外汇占款的负增长，给予了货币政策更多的操作空间，预计定向放松仍会持续一段时间。如果这种状态继续持续，准备金率调控的时间窗口会提前。

　　刘东亮则称，不能仅凭一个月的数据就判断货币政策会发生变化，需要再观察11月是否也有资金流出。“从目前来看，11月以来境内外人民币价差较上月有所收窄，套利资金规模变小了。但是欧债危机还是在持续恶化，资金会流向美元资产避险，而人民币没有这方面的优势。”