铁路建设单月投资大幅下降

　　我们的数据显示，国内1-10月份铁路建设完成投资3674亿元，同比下降28.0%。10月份单月完成205亿元，同比大幅下降74.6%。

　　值得注意的是，在铁道部获得融资支持的背景下，10月份铁路建设单月完成投资同比依然大幅下降。就此现象我们认为主要由两点造成。首先，铁道部从银行贷款是由地方银行向项目公司发放，进度较慢；其次，铁道部获得的融资支持大部分用来支付建筑公司以及设备公司的欠款，短期内难以使得项目进展获得明显加速。

　　就铁路建设进程上，中国工程院院士、中铁隧道副总工程师王梦恕日前亦表示，铁路建设不会停滞，通过铁路盈利偿还债务或将是今后铁路建设的主基调。他同时表示，今后铁路建设将以连接北京及各省会之间联络线路为主，同时运煤等货运线路亦将是重点，其他次要客运线路将会靠后。

　　相比铁路投资，公路投资保持了平稳增长。我们的数据显示，1-10月份公路投资达10070亿元，同比增长9.9%，与1-9月投资增速相比小幅下降3.0个百分点。分地区来看，东部、中部和西部地区投资增速分别为2.1%、6.2%和19.5%，西部地区依然是拉动公路投资的主要动力，我们预计2011年全年完成投资1.2万亿元，同比增长5%。

　　投资建议：当前股价下，A股建筑板块2011、2012年PE平均为15.5、13.1倍，四大龙头公司2011、2012年PE平均为10.8、10.5倍，H股2011、2012年PE平均为7.7和6.9倍，我们依然看好业绩稳定增长的中国建筑以及港股中的中国建筑国际和中交建，建议投资者逢低买入。

　　中金公司