人民币贬值预期增强致香港NDF市场活跃

　　做多美元

　　□本报记者 高改芳

　　身家上亿的温州“富二代”小朱正在香港。

　　“这次来，主要是在外资银行开个美元账户，继续增加美元资产配置；另外看看人民币海外无本金交割远期(NDF)的情况，明年下半年我可能会做空人民币。”小朱告诉中国证券报记者。

　　小朱年方而立，父亲是温州一家知名民营制造企业的老板。作为家族企业的未来掌门人，再加上海外留学经历，小朱的投资意识在同辈中显得相当超前。他已有多年期货、港股投资经验。当今年9月人民币升值预期仍强烈的时候，小朱就已把5%的流动资金换成了美元。

　　现在他试图涉足大多数人仍感陌生的人民币NDF。

　　关于人民币NDF，交易双方在签订买卖合约时不需交付资金凭证或保证金，合约到期时也无须交割本金，以美元结算。人民币NDF合约在离岸柜台交易市场交易，包括1月期、3月期、6月期、9月期、12月期等五种合约。目前香港的人民币NDF市场相当活跃。因为人民币NDF交易以私下协商方式进行，所以没有任何权威数据能确定其市场规模。根据英国《金融时报》的估计，其日均交易量在30亿至50亿美元。

　　小朱认为，明年中国经济会面临一些困难，这是做空人民币的理由。最迟明年秋天或许是做空人民币的好时机。“我们都是私人小资金，估计海外金融大鳄早就开始行动了。”

　　小朱注意到几个现象：今年以来鲜有外资大举出售物业的报道。而去年，小朱电脑上的收藏夹里至少每个月都有几篇这方面的报道。这说明，外资实际上已从房地产领域撤得差不多了。

　　另外，温州商铺租金从2010年至今已上涨超过50%。小朱两年前投资了一家茶叶连锁店，今年以来他没有再开新店，而是从下半年开始陆续关掉了几家收益不佳的门店。因为租金上涨幅度已超过原材料、人工涨价幅度，这让连锁经营模式不再有利可图，也让小朱不再看好消费行业。

　　无独有偶。杭州一家大型民营企业的总经理罗浩然(化名)最近也在香港。他告诉中国证券报记者，企业把资金同时放在内地和离岸两个市场更加容易套利和规避风险。

　　“我不能告诉你我们企业抽调了多少资金在离岸市场。但我认为NDF预期人民币贬值是市场的选择，民营企业只是顺应这一趋势。”罗浩然说。

　　实际上，NDF市场上1年期美元/人民币报价从9月下旬开始持续走贬，9月22日至11月30日，NDF美元/人民币(1年期)报价仅有6个交易日低于当日中间价，人民币贬值预期升温。

　　同时，海外市场人民币贬值预期与国际热钱流动有着较强的相关性。从月度数据来看，今年9、10月NDF报价反映的1年后人民币升值预期分别为0.61%和-0.43%。截至11月28日的月度均值数据显示，当月海外投资者预期1年后人民币将贬值0.32%。相应地，9月我国新增外汇占款为2472亿元，10月则出现2008年1月以来的首次负增长。除了贸易顺差、外商直接投资下降之外，热钱流出因素也至关重要。

　　华侨银行最新一期离岸人民币市场动态显示，香港离岸人民币存款两年来首次下滑，10月存款余额为6185亿元人民币，低于9月的6222亿元人民币。此外，10月香港结算的跨境贸易金额也由9月的1906亿元下降至1615亿元人民币。跨境贸易人民币结算增速减缓，说明贸易对手持有人民币的意愿在降低。