一致预期：11月规模以上工业增加值同比增长12.7%

　　12月7日，《证券市场周刊》发起，新浪财经独家网络发布的“中国宏观经济数据11月一致预期”显示，11月份规模以上工业增加值同比增速均值为12.7%，较10月份13.2%的真实值下降0.5个百分点。

　　调查显示，11月份规模以上工业增加值同比增速最高值为14.1%，最低值为11%，预期中值为12.8%。

　　国家统计局数据显示，2011年以来，规模以上工业增加值同比增速保持了下降趋势，其中4月份降幅明显，下降了1.4个百分点，之后降幅收窄，受重工业推动，在PMI继续下降之时，6月份规模工业增加值同比增大幅反弹之后重回下降趋势，9月份反弹，10月重回降势。

　　交通银行首席经济学家连平表示，从数据上看，10月工业增加值延续了6月以来小幅下降的趋势，11月再度小幅下行的可能性较大。而从近期的宏观经济状况来看，外部出口需求疲弱，进出口增速趋于下调，国内经济增速持续小幅放缓，国内工业生产状况有所下滑。同时发电量、货运量等经济数据也表明工业增加值很可能延续之前的缓步下调态势。

　　东方证券首席宏观分析师闫伟表示，被动补库存阶段工业增速将加速恶化，预计11 月工业增长12%工业企业进入被动加库存阶段，历史经验显示，该阶段工业企业倾向于减少生产，工业增加值增速往往会快速回落。另外，11月官方PMI 指数为50.4，较上月下降了1.4 个点；反映了当前工业增速将继续下行。

　　国泰君安宏观分析师王虎认为，10 月工业增加值明显回落至13.2%、符合预期，地产和汽车需求大幅下降，预计未来生产将继续下滑趋势。10 月下游地产销售面积仅为0.84 亿平米，绝对量环比9 月明显回落，同比增速更是大幅下跌9.9%，创下10 年9 月以来新低。 汽车销售，从乘联会公布数据看，10 月全国乘用车销量为111.1 万辆，比9月销售明显回落，同比增速更是由9.1%下滑至-4.2%，汽车销售增速创09 年以来新低。 下游地产、汽车增速同时回落至负值区间，表明下游需求不旺并拖累经济在10月加速下滑，因此，考虑到下游需求持续低迷，预计工业同比增速的回落仍将持续到明年1季度，预测11月工业同比增速大幅下滑至12.3%，12 月增速可能回落至11.6%，预测全年工业增速为13.6%。10月工业增速下滑至13.2%意味着10月GDP或已降至8.6%，如果11月工业增速如我们所预测的低于13%，那么4 季度GDP 低于8.5%的概率或大幅增加。

　　参与本次调查的机构包括美银美林证券、法国巴黎证券、渣打银行、花旗银行、汇丰银行、中国银行(601988.SH/03988.HK)、工商银行(601398.SH/01398.HK)、中金公司、申银万国、招商证券(600999.SH)等。