中金：供求关系逆转加速产险盈利周期见顶

　　【财经网专稿】记者 李春雨 12月12日，保监会发布《关于保险业参与加强和创新社会管理的指导意见》，再次定调要积极推进车险等领域费率市场化改革，这将加速产险承保盈利周期逆转进程，意味着产险承保盈利周期即将见顶。

　　加速周期见顶的两个最重要的原因，是供求关系逆转和市场监管放松，中金公司分析师毛军华在研报中得出了上述结论。

　　供求关系逆转是承保盈利周期见顶的决定因素。毛军华认为，由于供求关系的变化使产险业承保市场呈现出明显的周期特征。

　　从供给端来看，产险业2011 年通过自身盈利、股东注资以及发行次级债等多种方式夯实资本实力，保费供给能力大幅提升。而需求端的变化则较为平稳，新车销量增速下降导致汽车保有量增速趋缓，而GDP 增速下降则限制了非车险市场的需求增长。因此，毛军华判断，产险市场自2008 年底以来供不应求的供求关系正在发生逆转。

　　另外，市场监管放松加剧竞争也是加速周期逆转的重要因素。他认为，未来监管政策导向将继续强化以偿付能力监管为核心。

　　产险将以车险费率市场化为基础逐步实现产险市场化改革。商业车险费率市场化改革将导致保险责任扩大但费率却下调；而交强险对外资放开则意味着外资将能够全面进军中国车险市场。这将加剧产险市场竞争而加速承保盈利周期逆转。

　　因此，毛军华建议把握产险区间交易机会。产险业承保盈利周期见顶，但财务业绩能在高位维持。在商业车险费率市场化以及交强险对外资放开等负面政策传闻的打压下，产险公司仅存在区间波动的交易性投资机会。