百货零售业门店扩张回报逐步下降

　　证券时报记者 李娴

　　瑞银消费品行业分析师梁裕昌在昨日大中华区研讨会上分析2012年内地及香港消费品行业时，提出了用渠道效率衡量消费品公司单位产出的分析工具。

　　在计算了10个子行业、70多家H股消费品企业(大部分公司主营业务在内地)每平方米营业面积对应的息税前利润后，梁裕昌预测，汽车零售、化妆品及美容以及钟表珠宝等行业的渠道效率以及单位产出有望在2012年趋于改善，而渠道效率的改善可能会带来相对的业绩上行空间；与此同时，百货业及运动服饰行业未来的渠道效率可能会下降。

　　梁裕昌表示，汽车零售商售后服务业务的周期性较弱，对公司业绩的贡献会越来越明显。在经过渠道调研后，瑞银认为未来几年百货零售业的门店扩张回报会逐步下降，并测算H股百货业加权平均单位息税前利润将从2010年的1377元/平方米降低到2012年的1166元/平方米。

　　梁裕昌同时指出，中国零售行业的平均毛利率目前在22%左右，是美国及印度两国的两倍，主要原因是中国人口密度大以及中国消费者还处于品牌认知的过程中，从长期看，中国零售商的经营利润率将和其他国家趋于一致。