余华莘：欧债危机本周高度警惕希腊债务

　　(作者：余华莘，DWS大中华基金经理，本文仅代表个人观点，与公司无关。)

　　本周，欧洲发生的宏观经济事件可能会继续主导市场。欧元对日元汇率周一(16日)一度下跌至97.14，创11年来的新低；而希腊债务危机仍然值得高度警惕。国际货币基金组织(微博)(IMF)、欧洲央行和欧盟官员组成的“三驾马车”代表团将于本周抵达雅典，就希腊第二次经济援助方案进行商谈，但同样重要的是未来几天有关希腊的PSI(私营部门参与救助)计划的新闻。希腊与私营部门债权人代表国际金融协会(IIF)就债务减值谈判上周五搁浅，原定本周一召开的会议也被取消。也许“好消息”是，相关谈判预计周三恢复。上周五，IIF强调谈判缺乏有意义的进展，但同时表示，谈判“被暂停，以便斟酌自愿接受债券互换的好处”。谈判陷入僵局的主要原因，是双方在希腊新债券的利息支付问题上出现分歧。

　　据希腊媒体报道，私营部门债权人希望希腊新债券的利息为5%，但希腊官员只同意支付4%左右的利息。德国政府要求对新债券支付的利息低至2-3%，而据称IMF提出支付3-4%的利息。围绕援引集体行动条款(collective action clauses,CACs) 、强制其他少数债权人也参PSI的讨论，现在还远没有定论。希腊财政部部长韦尼泽洛斯(Venizelos)表示，他希望在定于1月23日召开的欧盟财长会议之前，就希腊的PSI计划达成框架协议。英国《金融时报》15日报道，希腊的国际债权人正考虑向法、德两国领导人发出呼吁，要求他们参与希腊债务重组的谈判。IIF理事长查尔斯o达拉雷(Charles Dallara)表示，鉴于希腊有144亿欧元的债券将在3月20日到期，要及时达成债务重组协议，就必须在本周内达成原则性协议。

　　至于欧元区国家主权信用评级下调，标准普尔将塞浦路斯、意大利、葡萄牙和西班牙的长期主权信用评级下调两级，将奥地利、法国、马耳他、斯洛伐克和斯洛文尼亚的评级下调一级，维持了比利时、爱沙尼亚、芬兰、德国、爱尔兰、卢森堡和荷兰的评级不变。法国信用评级下调的后果被证明不像之前担心的那样严重，而欧洲金融稳定基金(EFSF)的AAA评级也面临调降至AA+的风险。

　　其实，在这些欧元区国家中，虽然大部分的信用评级这次被下调，但它们真正的信用评级可能还要低几个等级。更令人瞩目的是，现在意大利的主权信用评级与爱尔兰、哈萨克斯坦处于同样的水平，而比博茨瓦纳或马来西亚低一个等级。在全球仍保持AAA主权信用评级的国家中，德国是唯一的欧元区，其余分别是澳大利亚、丹麦、挪威、瑞典、瑞士、英国、加拿大、列支敦士登、新加坡、香港。

　　作为对欧元区多个国家主权信用评级被降级的回应，德国总理默克尔呼吁各国迅速通过去年12月达成的新的财政协议(fiscal compact)。值得注意的是默克尔在标准普尔调降欧元区数个国家的信用评级一天之后做出的评论。默克尔表示，她将考虑其政党内一些人的呼吁，通过立法禁止保险公司等机构投资者，在某些国家主权信用评级下调或下降至投资级以下，被强制出售这些国家的债券。虽然目前这一设想远未成为现实，但仍值得关注。

　　本周有关欧洲的其它事件中，欧元区一些重要领导人的双边会晤可能成为媒体关注的热点。周一，法国总统萨科齐和西班牙首相拉霍伊(Mariano Rajoy)、意大利总理蒙蒂(Mario Monti)和欧洲理事会主席范龙佩(微博)(Van Rompuy)将举行会谈；周二，拉霍伊将与范龙佩会谈；周四，默克尔将同瑞典首相、葡萄牙和奥地利领导人会面。蒙蒂将于周五在罗马与默克尔和萨科齐举行三方会谈。此外，欧洲央行行长德拉基将于周一对欧洲议会作证；在周三和周四分别召开的两个会议发表讲话前，德国央行行长魏德曼(Jens Weidmann)将于周二会见外国媒体；今年首次20国集团财长会议也将于周四在墨西哥城召开。

　　本周，将有多个欧元区国家进行国债拍卖。法国将于周一进行国债拍卖，周二是西班牙、希腊和比利时；周三是葡萄牙和德国(2年期国债)；西班牙、法国和英国预计将于周四拍卖国债。欧洲金融稳定基金(EFSF)计划于本周二发行15亿欧元半年期债券，同样备受市场关注。