标普：地方政府信用两极分化 大多数有偿债能力

　　【《财经》综合报道】根据标普发布的最新研究报告显示，中国地方政府的信用度差别较大，介于投机级至"AA-"之间。若地方政府的或有负债继续增加，且大规模成为政府实际负债，则信用质量和市政债市场发展可能受到打击。

　　2012年市政债问题可能仍将是中国的热点话题。2011年第四季中央政府已允许四个地方政府直接发行债券，今年可能扩大此类发债的试点范围。不过市场人士对于地方政府财政的可持续性存在较大分歧。在2009年末金融监管机构实施限制之前，中国银行业对于增加向地方政府相关企业贷款非常积极。但一些评论人士表达了担忧，认为这些贷款可能在不久的将来导致不良贷款激增。

　　标普认为，中国地方政府财政状况的不透明是导致上述担忧的因素之一。地方政府与其某些相关实体间的经济关系缺乏透明度、不够合理，也是一个原因。标准普尔认为，中国地方信用质量区别较大，可能低至投机级"B"、"BB"，最高至投资级"AA-"。

　　报告称，不是所有地方政府都存在沉重债务负担。与发达经济体很多获评级的地方政府相比，中国东部地区部分省级政府的负债水平温和。虽然与政府相关实体相关的或有负债较高，但中国限制性的预算法限制了直接债务。这部分缓解了非常高的间接负债对信用质量构成的压力。此外，2010年以来对地方政府借贷实施更严格的财政纪律，以及财政收入的强劲增长，或将在未来两三年内进一步降低地方政府负债率。

　　在不考虑中央政府财政转移支付的情况下，中国沿海地区的省级政府相比内地省级政府大体上更有能力支持债务偿付。沿海地区的经济通常更为富庶和多元化。此外，沿海省份在其他收入来源方面也拥有优势，包括土地出让金。这些省份即使在负债水平相对较高的情况下，也拥有更高的信用质量，这部分归因于更佳的流动性获取渠道。

　　标普在报告中指出，如果地方政府改善政府运作和财务的透明度、会计准则、以及对政府相关企业的管理，其信用质量和市政债市场前景可能得到加强。

　　“尽管存在大额现金头寸，流动性压力仍在上升。”报告认为，尽管在中央政府将规模很大的地方政府融资平台债务标明为地方政府债务后，2011年地方政府流动性压力上升，我们依旧认为很多地方政府在未来12个月内能够偿债。其预计，地方政府在压力时期能够很快想出办法，至少暂时从各种流动性来源中获得资金。