媒体观察：阿里巴巴私有化不一定能成功

　　CCTV2《今日观察》：

　　退市：阿里巴巴走的哪步棋？

　　2月21日晚，阿里巴巴集团宣布，将以每股13.5港元的价格回购它在香港上市公司的公众股份。如果这笔回购完成，阿里巴巴集团的唯一一家上市公司将会从港股退市，实现彻底的私有化。这一举动引发了市场上的各种猜测，阿里巴巴为什么选择在这样一个时机主动退市？13.5港元的回购价格，又能否得到众多的中小投资者的肯定和支持？将阿里巴巴私有化的背后，马云会有怎样的意图？财经频道主持人史小诺和著名财经评论员马光远、张鸿共同评论。

　　13.5港元阿里巴巴宣布港股回购，退市引发重重猜测，阿里巴巴面临战略转型，私有化能否得到支持？阿里退市，马云是否另有私心？

　　马云要把阿里巴巴私有化了，昨晚，阿里巴巴集团宣布，以每股13.5港元的价格回购旗下B2B上市公司在市面上全部的流通股份。

　　邵晓锋(阿里巴巴集团秘书长)：目前我们在外面大约有26%左右的流通股，目前上市前的价格，(最近)应该在上市前60天的平均的交易价格，我们在这个价格的基础上，溢价60%左右，然后作为一个溢价去发起这么一个要约。

　　陈学军(浙江中福网络科技有限公司董事长)：从它的私有化角度来说，我觉得对它整个战略方向应该是有利的，更关键的看到它可能是想打通它的整个产业链，能够更加地游刃有余。

　　杨惠忠(浙商政权高级投资顾问)：其中的小股民，特别是前期套牢的小股民来说，后期没有一个回本的机会了，但是对于大股东来说，从这个价格能够实现私有化的话，那么降低了它的成本，降低了以后它进一步业务转型的成本，这个私有化的过程，对于不同的投资者来说，那是不一样的一个投资收益。

　　马光远：阿里巴巴的私有化不一定能够成功

　　(《今日观察》评论员)

　　私有化就是主动退市。一般来说，一个公司要上市融资，我们叫IPO，如果说他出于某种目的，要让这个公司从一个公众公司变成一个私人公司，就是从一个众多的流通股股东，把他的股份收回来。按照A股的话，如果流通股股东所占比例不到25%，你就得退市。如果说你主动的出于公司发展战略的需要，或者说公司的股价现在很低，我认为有辱公司的形象，那我把它收回来等等，你是可以主动地要求把流通在外的大量的股份收回来。

　　我们看到收购价格是13.5港元，这个价格其实是高于它现在的市场价格，但是我们知道，在前期很多买这个股票的股民是花三四十块钱买的，这也意味着投资者没法解套了，他们干不干呢？这个就看算谁的帐。马云他在他的邮件里讲到，虽然说以前我们融资的时候，融的钱只有17个亿，但现在我们花了差不多20个亿收购回来，我为什么这么做呢？我是感恩，是回报，所以他认为他是做了一定的这个让利以后做出的回购，但是当然对于有些投资者来讲的话，认为阿里巴巴可能跟原先有些股票一样，上市之后，一下飙到40多块，但是最后跌到4块多钱，对于那些在高位进的股民来讲，这种私有化可能没有多大意义。

　　按照香港股市的规则，现在要反对这个行为，第一是赞成票如果低于75%，第二个是反对票如果高于10%，私有化就会失败。现在来讲，如果所有的流通股股东都是40块钱进的，这个私有化完成不了。而且香港的证监会也会考虑说，你是不是故意侵害了中小股东的利益？像非常知名的电信盈科前两年私有化的时候，就被反对，起诉到法院去，就没私有化成功。为什么现在还有人愿意交易，因为他觉得私有化的前景没那么乐观，但还要看整个的法律流程。

　　张鸿：主动退市其实是更精确的一个说法

　　(《今日观察》评论员)

　　私有化这个词有点奇异，因为对大陆的公众来说，私有化对应的是国有、公有，但是在资本市场上，私有化的概念对应的是上市公司的公众公司，就是每一个股民可以在交易所买这个股票，所以现在说的私有化，就是说我不上市了，主动退市其实是更精确的一个说法。这里面有一个大背景，近两年来股市不景气，尤其是去年开始的纳斯达克中概股的整个低迷，很多公司的价格比较低，公司控股方觉得和净资产比价格太低了，已经不值得在这个市面上了，或者说，还不如现在抄底，把它给买回来，所以大量的公司都把它变成了私有化的公司。如果有些条件的话，一个是你这个大股东得有钱，还有就是你是单一的股东，占的比重比较高，要不然的话，你收购没有那么多钱，主要的一个标准其实就是股市长期低迷，你的股价长期低迷，你觉得不值了，就把它收回来。当然可能阿里巴巴还有一些比较特殊的情况，大家所以现在也在猜到底是为什么。

　　方兴东：马云要重新布局整个阿里巴巴的战略

　　(互联网实验室董事长  《今日观察》特约评论员)

　　马云的私有化主要是两个目的，一个是通过私有化能够帮助雅虎的股份回购，自己能够重新控制整个公司；第二个就是能够让整个集团的发展重新部署，因为上市每个季度必须发财报，有重大的举措必须得发公告，退市以后他自己可以从容的来布局，把公司重点从B2B转到淘宝为。B2B这种模式的成长性有限，整个B2B是以外贸作用基础的，整个外贸在中国目前面临很大的压力，它要维持良好的业绩非常困难，但是以马云整个集团的资源来说，他完全有资源有能力，把B2B的业务做得更好。但是我觉得把B2B做得更好，并不利于马云目前整个战略发展的需要，所以他不如在这个时候，以合理的价格把B2B私有化，然后重新布局整个阿里巴巴的战略。

　　马光远：阿里巴巴私有化不是战略调整这么简单

　　(《今日观察》评论员)

　　现在马云作为阿里巴巴的一把手，他究竟是站在集团的角度做一个什么样的考虑，来选择私有化的进程？这个私有化不是今天开始的，而是早有耳闻，耳闻的背后有很多的原因，按照马云的说法，他是为了整体战略的需要，但是它作为上市公司调整起来很麻烦，达不到他的战略意图，所以现在决定拿出代价把它私有化，并且有一个高的溢价，对中小股东是一种回报。当然也有人说，是不是后面还有别的一些原因？比如跟雅虎的股权争执，还有阿里巴巴集团是不是整体上市，包括支付宝事件本身，给了大家很多的想象空间。但我认为，这个信件他讲是个内容信件，既然能够流传出来，说明他是有意而为之，他肯定刻意地要去回避大家很直接联想起来的一些事。所以我认为，这个事不像战略调整这么简单，我认为在这个后面应该说还有别的一些意图，这是马云所下的棋里的一步而已。

　　对于阿里巴巴来讲，第一，它的支付宝，支付宝虽然现在是马云的私人公司，但是按照他现在的赔偿方案，应该说它不完全是一个私人公司，它一旦上市的话，未来的发展前景是比现在的B2B要强很多。第二，淘宝如果也实现一个整体上市，完成他的一个大的战略转型，对于他来讲，可能最不值得关注的仍然是钱的问题，为了以后融更多的钱，支付这么一点成本，对他来讲应该说是一个非常合算的一件事。所以我想不管马云出于什么样的意图来做这个事，但可以肯定的是，这个棋还没下完，可能以后还有更重要的，让你感觉到更妙的棋在后面，所以大家都在猜测。

　　张鸿：阿里巴巴退市 称私有化与雅虎无关

　　(《今日观察》评论员)

　　这两天微博(http://weibo.com)都在传马云对他旗下业务的一个说法：大哥阿里巴巴是个泥腿子，弟弟妹妹们上学要靠他来供，淘宝是个妹妹，性格活泼，可以拿着大哥的钱买花裙子，将来是要念复旦的，老三是支付宝才上小学，但最有志气，大哥决定不惜一切代价，供他上美国的哈佛。前期马云说募得资金17亿美元的时期，就是阿里巴巴B2B上市这块，他给家里挣来的这个钱养了淘宝，养了支付宝，包括现在的天猫，但淘宝和支付宝现在已经长大了，他们可以独立地或者是组团的形成一个大的阿里集团重新上市。从战略上考虑，如果他们组团上市、打包上市，就得考虑现在阿里巴巴B2B在香港上市的公司，他如果长期股市低迷，那对于整个的再融资是有牵连的， 所以要回购回来。

　　至于和雅虎的关系，他们自己也说和收购没有关系，而且直接从钱的角度来说，回购要同时掏两笔钱，一笔钱是现在私有化要掏给香港股市股民的，还有如果要回购雅虎在阿里集团的股份，又要掏一笔钱，同时掏两笔钱的压力比较大，当然也有人说，对于阿里来说，最不缺的就是钱，但显然所有的这些操作，都是私下里操作会更好一些， 

　　股权关系错综复杂，利益纠葛矛盾重重，阿里退市是否意在关门打虎？

　　方兴东：根本目的就是把控制权从雅虎手里拿回来

　　(互联网实验室董事长  《今日观察》特邀评论员)

　　我觉得私有化最大的一个好处就是马云在雅虎股票回购过程中，他可以从容地“关门打虎”，关起门来跟雅虎讨价还价，马云原来从获得孙正义的投资，到获得雅虎的投资，到最后2007年上市，三个步骤我觉得非常漂亮，而且时机点掌握的非常好，让他完成了今天整个阿里大版图的构架，但是他最大的一个后遗症就是整个公司的控制权，已经不再马云手里了，所以从去年的支付宝脱离集团，到今年B2B的私有化，实际上最根本的目的，还是怎么样让公司的控制权能够重新从雅虎手里拿回来。

　　张鸿：马云的下一步棋是什么？

　　(《今日观察》评论员)

　　其实包括我在内很多的老百姓不太了解，以为阿里巴巴的主要股权都是在马云手上，但其实雅虎占了39%，雅虎，孙正义的软银，还有马云管理层组成了阿里巴巴集团，这个集团控制着将要退市的香港公司。现在香港公司将要退市，如果以正常的股权结构来揣度，应该是得到了控股大股东雅虎的同意。为什么马云和雅虎之间能有这样的一个协议？因为当年马云之所以让雅虎成为第一大股东，是因为马云羽翼尚未丰满，而雅虎是联网的老大，所以当年他俩达成了那个协议。现在此消彼涨，今非昔比了，马云现在越来越强势，而雅虎现在需要重组，重组就需要钱，需要钱也需要马云回购自己的股份，他就宁愿卖出自己一部分股份，然后马云重新在阿里巴巴集团有话语权。其实大家对退市的事情不是特别关注，关注的是马云下了这一步棋以后，接下来要下的下一步棋是什么？是不是就开始从雅虎回购，而且以什么样的方式从雅虎回购股份？

　　马光远：阿里巴巴一直对雅虎虎视眈眈

　　(《今日观察》评论员)

　　事实上马云的团队跟雅虎之间关于回购雅虎所持阿里巴巴股份的谈判，一直没有终止。去年马云在美国的时候，特别表达了一个非常强烈的愿望，他说我们非常非常对雅虎感兴趣。

　　之前有一个背景，就是当马云提出要回购股份的时候，雅虎直接就反对的，就说我们不会把这些股份卖给你，我们现在最值钱的东西不是我们自己，而是我拿有你的股份。但是马云还可以做一个选择，就是如果我回购不了我的股票的话，我可以回购你，我可以收购你，直接去收购雅虎，那么收购它的话，意味着把我的股票也收购回来，当然这个代价可能更大一点。在这种情况下，一方面在谈判，一方面又出现了私有化的事，所以让大家联系起来，背后是不是这是一步棋，但我觉得这个棋可能太远了一点，因为你要收购雅虎也好，还是要回购雅虎，持有阿里巴巴的股票也好，跟私有化本身没有任何互为前提的因果关系，也就说你不私有化它，你仍然可以回购，或者仍然可以收购雅虎。所以在这种情况下，我觉得是有关系的。

　　马光远：未来的股权之争是一个长期的持久战

　　(《今日观察》评论员)

　　我觉得收购的路径很多的，而且一般情况下做收购，如果有很多障碍，就会单独设立一个收购主体，我设立这个公司的目的就是为了收购你，这个对马云来讲，不是一个难事。为什么我说私有化这个事本身跟雅虎拿有阿里巴巴的股权没有关系，因为今年这个年份是非常特殊的，2012年，美国的大选年，在大选年里，我们很多收购在美国遇到的很多意识形态方面的障碍，美国的政客又会说这个事可能会影响美国的经济安全，这样对马云来说增加了一个障碍。

　　马云去年向雅虎主动的示爱以后，意味着这个线不是一个长线，也就是说，今年我要整个布局。对马云来讲，我认为淘宝的上市包括支付宝本身的整个股权结构的调整，包括它未来的上市，比暂时确保自己的位置可能要更加重要。当然对马云来说的话，他头上悬着雅虎这把宝剑，这个宝剑随时有可能把他这个CEO从台上赶下来。对于阿里巴巴来讲，马云是很重要的，因为他是灵魂人物，如果马云离开的话，阿里巴巴就不是阿里巴巴。所以我想未来的股权之争应该是一个长期的持久战，不会像现在这样一步就下去了以后，紧接着第二步就将军，我认为离将军还早。