海外并购：上市公司探索新赢利增长点

　　编者按：出口和投资是拉动中国经济30多年来高速增长的两大主引擎，随着欧美经济发展增速放缓，中国企业的出口难度加大，这从近2个月国内出口数据就能看出。而国内随着GDP的主动减速，中国企业特别是上市公司面临着寻找新的产业发展突破方向难题。单纯拼出口不合时宜，那么，适时主动向海外企业投资参股，利用海外资源解决国内资源紧张、需求乏力的困境，不失为一条出路。为此，本刊特意组织了这一组特别报道，详尽解读国内上市公司是如何利用海内外两种资源寻求新增长点。

　　大型企业主导海外并购有望创历史新高

　　能源矿产类稳坐第一把交椅

　　三一重工总裁向文波表示，海外并购要把相互的优势进行有效整合，注重有互补效果的战略性并购

　　■本报记者 胡仁芳

　　近几年来，国内企业海外收购已经到了炙手可热的程度。清科数据显示，2011年中国并购交易量同比增长高达86%，并购金额同比增长92.3%，将近翻番。《证券日报》记者致电商务部一位不愿透露姓名的内部人士，对方指出，2012年中国海外并购市场增长的速度预计仍将很快。

　　目前国内企业海外并购的显著特点是，多由大型央企国企主导，尤其青睐于国外的能源矿产资源。2011年能源及矿产行业完成的并购交易数量以及交易金额仍旧居各行业首位。

　　三一重工总裁向文波指出，中国企业海外并购一定要有消化能力，把相互的优势进行有效整合，要注重有互补效果的战略性并购。

　　并购金额有望创历史新高

　　在清科研究中心研究范围内，2011年中国并购市场共完成1157起并购交易，披露价格的985起并购交易总金额达到669.18亿美元。与2010年完成的622起案例相比，同比增长高达86%，并购金额同比增长92.3%。近乎比2010年翻了一番，无论从并购案件总数还是并购交易金额，相关数据或将创下自国内企业海外并购以来，中国企业海外并购的历史新高。

　　为何国内企业海外并购达到了如此突飞猛进的态势？对此，《证券日报》记者致电中化集团一位参与中化集团并购挪威国家石油公司的内部人士，该位不愿透露姓名的人士指出，国家多年以前就开始有相关的政策鼓励国内企业走出去，“自金融危机之后，很多国家还没有缓过来，资源矿产等相对来说收购价格比较合适，不会太贵”。

　　同时，上述人士解释，国内企业在海外打拼了这么多年，并购经验相对也比较丰富，国外很多国家政府也逐渐认可，所以并购的成功率相对较高。

　　针对这个问题，清科研究中心研究员徐卫卿也指出，海外并购的火爆与国内外的经济环境和政策导向密不可分。在全球经济相对比较疲软的大环境下，中国企业适时抓住了机遇并购的活跃度显著上升。

　　与此同时，数据显示，2011年，中国企业共完成110起海外并购交易，与去年海外并购57起相比，同比增长93%。披露的并购金额达到280.99亿美元，同比增长达112.9%。

　　于此相对，外资并购国内企业也呈现较大幅度增长。2011年，中国并购市场共完成外资并购案例66起，与去年外资并购44起相比，同比增长50%。披露金额的41起案例并购金额为68.60亿美元，同比增长高达209.2%。

　　能源矿产类稳居第一

　　中国企业海外并购发展了这么多年，有怎样的显著特点？《证券日报》记者致电商务部一位不愿透露姓名的相关人士，对方指出，国家一直以来比较鼓励国内企业并购国外的能源矿产以及技术类资源，同时，有实力在海外投资的还是国内的大型国企央企，民企也有。

　　关于这个问题，清科研究中心研究员徐卫卿也表达了同样的观点。在国内市场上，具有资金、技术、管理经验的国有大型企业特别是中央企业占据了绝对的垄断优势。

　　而从以往的并购案例看，国有大型企业发起的并购案例占据了绝大比重。在能源矿产领域主要由中国石油、中国石化、中海油等三大油企主导。

　　其中，2011年中国并购市场完成的前五大并购交易分别是，中国中化集团30.7亿美金收购挪威国家石油公司，为2011年能源及矿产行业最大规模并购交易。海航集团25亿美金收购GE SeaCo SRL。中石化24.5亿美金收购西方石油公司阿根廷子公司，同时21.7亿美金收购加拿大Daylight能源公司，由此不难看出中石化财力的雄厚。中海油也没有闲着，斥资21亿美元收购加拿大OPTI Canada Inc。

　　从上述收购案中不难看出，多数国内企业还是十分青睐国外的能源矿产资源。上述商务部人士指出，在收购过程中，技术类项目一般集中在欧美等国家，收购起来遇到的阻力还是很大的。相比较，能源矿产比较容易，并且煤炭石油资源多属不可再生能源，收益能够保障。多数企业海外投资，个别可能涉及到其他非经济因素，但多数还是以盈利为主要目的。

　　徐卫卿则表示，矿产资源生产的高投资与高风险，决定了该行业的天然垄断，而国内企业海外收购多数是由同样具有垄断地位的国企央企完成。

　　清科数据显示，2011年能源及矿产行业完成的并购交易数量为153起，占并购总量的13.2%，并购交易金额高达219.83亿美元，占并购总额的32.8%。房地产行业完成的并购交易数量占并购总量的9.8%，并购交易金额占并购总额的8.1%。机械制造行业完成的并购交易数量为95起，占并购总量的8.2%，并购交易金额27.49亿美元，占并购总额的4.1%。