温州试点个人境外直投 上海QDLP呼之欲出

　　　温州尝“头啖汤” 上海QDLP或先行起航 个人境外投资“风乍起”

　　本报记者 胡金华 应辽产

　　上海、温州报道

　　酝酿了五个月的温州金融综合改革试验区终于获得国务院的批复。

　　3月28日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，决定设立温州市金融综合改革试验区，并确定了温州金融综合改革的十二项主要任务。其中，温州试点个人境外直投成为整个方案中最大的亮点。尽管少了温州最初制订方案中的推动人民币利率市场化试点，但这一消息还是让温州各界欣喜不已。

　　“此前我们预计不会这么快，但是仅仅过了5个月国务院就确定了温州的试点，这是值得高兴的事情。现在商务局正在不断充实拟开展个人境外投资的项目数据库，同时温商融资担保公司也已组建完成，温州海外投资服务中心筹备工作正在有序展开。”在国务院3月28日常务会议确定了这一消息之后，温州商务局副局长陈健接受《华夏时报》采访时表示。

　　3月29日，本报记者还独家获悉，上海的QDLP政策已经获得国家外汇管理局的批复，有可能先于温州启动。所谓QDLP(Qualified Domestic Limited Partner，合格境内有限合伙人)，即通过海外对冲基金在国内吸引人民币资金，直接兑换美元投资海外资本市场。此外，天津也在积极申报新的个人境外直投方案。人民币直投海外市场将掀起新的高潮。

　　温州尝“头啖汤”

　　自2009年天津开展个人境外直投业务性质的“港股直通车”被叫停之后，有关个人境外直投的相关消息就再无消息。在等待了漫长的三年之后，温州终于得到了国务院的首肯。

　　本报记者了解到，去年9月份温州爆发资金链断裂老板跑路事件之后，国务院总理温家宝随后就前往温州调研并召开座谈会。温州各界人士提出的试点进行金融改革的提议，尤其是解放民间资本、合法帮扶小微企业的建议，当时得到了肯定。

　　“从某种程度上来说，正是因为温州爆发的民间借贷风波，使得温州因祸得福，能够如此快速地获批金融综合改革试验区。”上海高级金融学院副院长严弘认为，鼓励民间资本走向海外是大势所趋，将首个个人境外直投试点放在温州也是中央经过慎重考虑的，因为温州是名副其实的民间资本集中地。

　　对于温州个人境外直投的具体细则，陈健告诉本报记者，新的版本与2011年1月份公布的最初版本基本一致，年满18岁的温州户籍居民，只要说明资金来源、投资项目合法证明等，就可以向温州市商务局申请报名，经温州市商务局审查后，由国家外管局温州市中心支局放行境外投资。

　　该方案规定，试点期间，一位温州居民境外直接投资的年度总额不得超过2亿美元，一位温州居民在单个境外项目上的投资额不得超过300万美元，单项境外投资额不超过等值300万美元，实施一项境外直接投资，多个投资者联合的总额不超过等值1000万美元。同时，方案还允许个人将境外直接投资所得利润，留存在境外用于再投资，温州个人境外直接投资可通过新设、并购、参股等方式，在境外设立非金融企业或取得既有非金融企业的所有权、控制权、经营管理权等权益。

　　对此，财经评论员叶檀也在3月29日其个人微博(http://weibo.com)上称，个人境外直投开放之后，直接效果可以减轻境内外汇储备较多的压力，对人民币以及外汇储备的使用发生非常大的转变。不过叶檀也指出，虽然只是在温州开放境外直投，但也有可能全国的资金都通过这个出口向境外进行直投，流向境外的数量可能比预想的要多。

　　上海QDLP呼之欲出

　　相比于温州试点个人境外直投受到外界极大的关注，上海潜心准备QDLP则要低调得多，且有可能先于温州启动国内机构投资者试水海外市场的投资。对于QDLP的首批规模，目前暂定规模为50亿美元。

　　“海外对冲基金到境内募资是有前提条件的，一是这些基金要在上海注册登记；二是只能投资海外市场。”一位了解该项政策推出进程的匿名人士在受访时告诉本报记者，QDLP的人民币境外投资需经过两层组织。首先，出面募集人民币的资金应在上海注册的一个联络基金，然后，由该联络基金将募集的人民币交给海外注册的对冲基金，从而投向境外资本市场。不过其面对的募资对象则是机构投资者。

　　就在3月16日，上海市金融服务办公室主任方星海表示，上海建设国际金融中心有了一个非常新的亮点，就是把建设上海财富与资产管理中心，正式写入“十二五”规划当中，现在上海已经推出了 QFLP制度，而上海还将推出一个新的项目。方星海所称的此新项目，就是业界所猜测的和QFLP相对应的QDLP。

　　据记者了解，上海酝酿允许部分外资资产管理公司在国内募资人民币并换汇投资到海外，而上海的多家投资顾问机构老总都表示，尽管还没有收到政策的正式通知，但应该已经不远，估计要比温州推出个人境外直投还要快。而且在这些机构看来，推出QDLP政策对投资者将是更为有利的事情。

　　“如果投资者的资产配置仅仅限于国内，这两年的资本市场如此惨淡，房地产市场同样面临前所未有的调控，资产的保值增值肯定风险极大。而且对于中长期投资者来说，在海外市场低迷的时候，进行全球资产配置是资产增值的重要渠道。”3月30日，上海金陵投资管理有限公司合伙人丁凌告诉本报记者。

　　丁凌指出，国家在渐进式推进资本项目开放过程中，应该同时加快PE的对外开放。温州可以作为首个试点个人境外直投的地区，这是为当地民间资本拓宽投资渠道而特别开设的。上海可以为众多的私募股权基金和风险投资创造条件，进行海外投资，而且这种方式也有利于国家外汇储备的多元化投资和藏汇于民的理念。

　　“若参照QFLP的遴选规则，则行业内第一梯队如凯雷、黑石集团等，它们会通过组建联络基金再吸引人民币资产兑换美元投资海外。”丁凌告诉本报记者，虽然QDLP会对国内私募行业分流资金，但是QDLP的额度相对于国内约3000亿元人民币的私募管理规模来说并不大，而且一开始私募客户及潜在客户大量转向QDLP也不现实。不过它的推出对于国内的投资者进军海外市场无疑具有标志性影响。