西班牙将成欧债又一风险点

　　□加拿大皇家银行 陈思进

　　这些日子，西班牙成为欧债危机的又一“风险点”。上个月，西班牙10年期政府债券收益率，在今年首次突破6%。债务越多，信用就越低，借贷成本也大幅上升，这令全球担忧西班牙是否有能力控制财政的疑问升温，并导致西班牙债券市场进入了“危机模式”中。

　　对市场来说，西班牙政府债券收益率上升到6%，是心理上至关重要的一个标杆。突破这一标杆，收益率超越7%的话，将重蹈前几次希腊、葡萄牙和爱尔兰努力在市场中募集现金不利、不得不被迫寻求财政援助的覆辙。

　　市场预计，西班牙债券收益率很可能进一步上升，达到触发恐慌的7%水平，债务成本也将上升到不可持续的高度，除非欧洲央行恢复购买西班牙债券，而此前欧央行已经连续两个月停止购买该国债券。目前，每购买1000万美元的西班牙债券，其债务违约的保险成本已创下高达52万美元的纪录。

　　按照这一发展趋势，假如没有采取救助或干预，西班牙债券收益率很可能持续上升。因而西班牙首相拉霍伊警告说，西班牙政府削减100亿美元开支虽然痛苦但是绝对必要，“我们已经没有钱了，过去那些年我们花掉的实在太多了！”

　　这次西班牙债务危机的发生，不禁使我想起伯恩斯坦在《黄金简史》一书中提到的一幕：16世纪时西班牙的黄金堆积如山，西班牙人在财富面前信心膨胀、大肆消费，结果导致生产积极性停滞。这个充满金银的国度，债务反倒堆积如山，真可谓“穷得只剩下黄金”。大量欠债不还，不断出现财政危机。

　　单单希腊、葡萄牙、西班牙、爱尔兰、意大利这五国的政府债务余额，已经合计高达4万多亿美元。如果这些欧元区国家国债链条断裂，又得不到欧元区唯一有实力的德国以某种形式相救的话，最终的连锁反应很可能导致欧元区解体和欧元消亡。

　　这次欧债危机标志着，自上世纪30年代大萧条以来，欧美国家普遍采用的新凯恩斯主义经济模式的理论基础，已经走到了尽头。实际上，近些年欧美国家的繁荣说穿了就是一种庞氏骗局，即通过发新债还旧债，长期保持赤字财政，以实现经济的长期增长与繁荣。而随着时间的推移，政府赤字规模越来越大，负债水平越来越高，终于导致主权债务危机集中爆发。近期，包括黄金和原油在内的大宗商品出现暴跌，很大原因就是市场对欧洲经济前景充满担忧。