中国经济：在黯淡中寻找希望

　　几乎所有的经济风向标，都转向了令人担忧的那个方向。政府手上还有些什么牌？它能扮演救星的角色吗？这种拯救对中国经济的长远未来是福音还是灾难？

　　黯淡的经济

　　2012年5月11日，国家统计局公布了一系列经济数据。

　　一季度GDP增长8.1%，低于上季度的8.9%。4月PPI同比下降0.7%，预期跌幅0.5%，3月同比下降0.3%，连续两个月负增长。

　　4月中国出口和进口数据远比预期疲弱，进口同比仅增长0.3%，而分析师此前预测的增幅平均值约为11%。

　　主要大宗商品进口大幅放缓，而工业机械进口也有所下降，渣打银行经济学家王志浩(Stephen Green)表示，这显示“工业投资出现令人担心的下降”。

　　同时，今年4月房地产投资增速同比下降逾50%，仅为9%。消费支出也受此影响：在主要零售商品类别中，家电销售纪录得了最低的增长率。

　　更令人担忧的是另外两个数据，用电量和银行放款量。

　　李克强副总理曾公开表示，在评估经济增长时，他主要看三个数字：用电量、铁路货运量和银行放贷总额。

　　而眼下，发电量增长几乎停滞，今年4月发电量仅实现了3.7%的增长，而3月份发电量同比增长7.2%，2011年4月同比增长11.7%。很明显，电力消费增速放缓表明经济活跃程度放缓。

　　4月份贷款增幅也给市场泼了冷水，新增贷款仅6，818亿元，远低于市场预期。

　　上周五，唱衰的声音再次在市场上盘旋，股市应声下跌，很多卖方分析师认为，中国经济已经触底的希望破灭了，情况或许会越来越糟。

　　央行2012年5月12日晚间宣布，从5月18日起将存款准备金率下调0.5个百分点。

　　高盛高华中国宏观经济学家宋宇在近期的研究报告中称，将存准率降至20%的举措只是政府用来显示其放松政策意愿的一个信号，这一举措不会对刺激经济起到太大作用。降准将会弥补一些流动性不足，但所释放的资金进入楼市和股市的可能性不大。

　　政府将扮演救星？

　　对中国长期的经济发展趋势，高盛投资管理部中国副主席暨首席投资策略师哈继铭向南方周末记者表示了乐观，他说：“虽然欧洲可能陷入衰退，新兴市场将会放缓，但中国经济增速将在上半年触底反弹。”

　　他认为接下来不用为CPI担心，理由是“由于大宗商品价格回落以及经济活动放缓，2012年通胀压力将得到缓解”。

　　他认为接下来政策会加速项目审批并推动基础设施建设，这部分建设将重点集中在交通和农业领域。

　　对于短期的经济波动，他提醒投资者关注未来人口的老龄化将对中国经济产生的深远影响，这些影响主要集中在消费习惯的变化，简而言之：“消费将是取代投资成为经济增长的亮点。”

　　“虽然我们在2015年会迎来人口红利的拐点，但这并不意味中国经济会衰退，因为制度红利空间还有很多，比如放开户籍政策。”

　　对于其中的投资机会，他举例说道：“例如现在老百姓，不再为吃得饱担忧，目标是吃得好和健康，从多吃米饭到多吃肉，实际上间接消耗的粮食量增加，牲畜对于粮食这种间接需求远远大于人类对于粮食的直接需求；另外，城镇化也提高了消费，农村人吃苹果咬着吃，城里人吃苹果是三个苹果榨一杯。消费增加了，未来的消费不仅是衣食住行领域的，也包括精神层面的。”

　　海通证券首席经济学家李迅雷也同样乐观，“今晚降准，最直接原因或是4月份实体经济的不少数据大幅低于预期，美国金融股暴跌。今年不少人对中国经济前景比较悲观，但若算清楚政府手里还有多少牌可出，就不用太悲观。”

　　李迅雷列举政府手中的牌还包括，“发债，即便地方债不靠谱，还可以发国债，即便国债占GDP比重过高，还可以卖国企、卖矿山、卖股权。”

　　目前，较低的公共债务水平意味着政府还有通过增加支出或减税来支持经济增长的空间。

　　据国际货币基金组织(IMF)数据，2011年中国政府债务占GDP的比例为25%，而美国的这一比例为102%。即便包括地方政府债务，中国政府的公共债务状况也相对较为健康；中国政府最近透露，截至2011年年底，地方政府债务规模为人民币10.7万亿元，占GDP的比例为22%。