央行降息利率浮动空间远超市场预期 推升国债收益率

　　新浪财经讯 6月8日消息，中国人民银行6月7日晚宣布，自2012年6月8日起下调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存贷款基准利率分别下调0.25个百分点。业内人士分析称，此次存贷款利率的浮动空间增加远远超出了市场预期。

　　此次降息中，人民银行还宣布自同日起：(1)将金融机构存款利率浮动区间的上限调整为基准利率的1.1倍；(2)将金融机构贷款利率浮动区间的下限调整为基准利率的0.8倍。

　　平安证券固定收益部研究主管石磊表示，央行于5月经济数据公布前宣布降息，时点较市场预期略有提前，而存贷款利率的浮动空间增加远远超出了市场预期。

　　石磊称，“尽管表面上看来是1年期存贷款利率同幅度下调25bp，但在存款较紧张，贷款相对宽松的环境下，将存款利率浮动区间上浮10%，实际的效果可能是有效存款利率上升，有效贷款利率下降，实际效果是非对称降息。如果按上浮后存款利率计算，除活期存款外，调整后定期存款利率均高于调整前，一年期以上品种调整后浮动区间上限超过调整前基准10bp以上。”

　　数据显示，2008年降息周期中，2008年3季度GDP增速下滑至9.8%，9月16日第一次降息中长期贷款利率下调幅度要小于短期，但2008年4季度经济急剧恶化，GDP增速至6.6%，而后的三次降息中，中长期贷款利率下调幅度与短期相同。本次降息也表现出中长期下调幅度与短期相同，因此，石磊分析，“本次降息主要是基于管理层对当前经济持续下滑的关担忧，鼓励中长期信贷回升。但是考虑到通胀趋势依然较高，且4季度会显著回升，我们不认为本次降息是降息周期的开始。”

　　谈及政策对债券市场的影响。石磊预期此次利率调整将推升中长期国债和政策性金融债的收益率，而短端利率有望保持稳定，有利于中低等级信用债收益率继续下行。

　　“本次降息的实际效果可能是信贷利率明显下降，而存款利率稳中有升，因此，本次降息有助于提升实体经济的信贷需求，提升市场对经济增长的乐观展望，且由于本次降息并非降息周期的开始，在银行间市场也并无实际资金的释放。所以说，减息并不一定有利于债市行情”(曹磊 发自深圳)