学者预计下半年经济增速回调过程将结束

　　经济增长总体将表现为走稳的态势，我们应该抓住这一有利时机，加快调整经济结构、转变发展方式、推进重点领域和关键环节的改革攻坚

　　■　张立群

　　进入2012年以后，房价、物价涨幅明显降低；出口增长大幅回落，投资和消费增长也有不同幅度下降，经济增长率呈现继续下行态势，宏观经济政策继续兼顾稳增长、稳物价目标，但实际操作逐步偏重稳增长。

　　价格同比涨幅持续下降

　　2012年4月份，全国70个大中城市房屋销售价格环比下降的城市有43个，持平的城市有24个，上涨的城市仅有3个，且环比涨幅均未超过0.2%。4月份全国居民消费价格总水平同比上涨3.4%。其中食品价格上涨7.0%。商务部数据显示，5月份18种蔬菜批发价格季节性回落，三周累计下跌10.7%，5月份CPI同比涨幅仅为3%。5月份，全国工业生产者出厂价格(PPI)同比下降1.4%，创30个月以来新低。

　　价格涨幅回落与各方面预期是一致的。主要因为，第一，随着货币政策调控效果的不断显现，导致价格上涨的货币因素逐步稳定。2012年5月末，广义货币(M2)余额90.0万亿元，同比增长13.2%，比上月末高0.4个百分点；狭义货币(M1)余额27.86万亿元，同比增长3.5%，比上月末高0.4个百分点。与2009年12月末M2余额同比增长27%比较，货币政策调控效果十分明显，对稳定价格形成了基础性支持。第二，买房需求趋稳。2011年采取的限购等措施，在抑制投机、投资性购房需求方面取得明显成效。今年1～4月份，城镇商品房销售面积同比增长为-13.4%。受政策控制和预期改变影响，预计2012年买房需求总体平稳；受预期改变的影响，部分城市买房需求可能出现较强烈收缩。这对房价稳定乃至下调将是决定性因素。第三，从供给方面看，总体是不断增强的。2011年农业生产又获丰收，粮食连续八年稳产增产，生猪存栏数量明显增加，棉花增产，农产品供给基础进一步改善；商品住宅上市数量持续增加，存量房数量不断扩大，保障房建设步伐加快，住房供给明显增加；服装、家电、汽车、电子信息产品等工业消费品供给充足；重要生产资料供给水平较高，钢铁、建材、生产设备供给充足，能源紧张状况有所缓解。总之，供给面不断改善，对物价稳定提供了重要支持。综合看，支持物价稳定的因素正在持续增加，在这些因素支持下，预计2012年物价涨幅总体趋降。

　　经济增长速度继续下降

　　在2011年经济平稳回落基础上，进入2012年后经济增速继续回落。第一季度GDP增长8.1%，增速较2011年第四季度降低了0.8个百分点，而2011年共降低0.8个百分点，经济增长回落幅度有所加大。2012年4月份工业增加值由第一季度的11.6%进一步降低到9.3%，虽5月份工业增加值同比增长9.6%，有了小幅反弹，但PMI、PPI继续走低，显示实体经济下行压力依旧很大，稳增长的任务依旧突出。

　　经济增速回落主要由于市场需求增速回落。首先出口增长大幅回落。2011年出口增长20.1%，2012年1～4月份同比增长6.9%，4月份同比增长只有4.9%。1～5月份出口同比增长8.7%，5月份增长15.3%，出口规模创月度新高，但由于世界经济增长依旧低迷，欧债危机对世界经济的潜在威胁增大，世界经济的不确定性、不稳定性增加。世界经济的深层次矛盾和问题正在显露之中，潜伏较大的波动性，这些仍将对我国出口形成较大不利影响。另一方面，受招工困难、成本提高、人民币升值、资金紧张等多方面困难影响，国内出口企业扩大出口的能力下降，很多企业存在出口越多亏损越多的情况。综合这些分析，预计未来出口增速难以有明显恢复，全年出口增速预计在10%左右。

　　其次，投资增速也在降低。2012年1～5月份，城镇固定资产投资同比增长20.1%，增速较1～4月份降低0.1个百分点，比2011年降低3.7个百分点。第一，投资增速下降由于政府投资较快撤出。随着“一揽子”计划结束，政府主导的基础设施和公共事业投资较上年增长率由2009年的42.2%持续降低到2011年的2.46%，占城镇固定资产投资的比重也由28%降低到22%。第二，房地产投资增速下降。受房地产市场调整的影响，住房销售量同比增速自2011年10月份开始明显下降，2012年1～4月份为-13.4%，销售形势的变化逐步影响到房地产投资增速(同比增长率)，使其由2011年7月份时的35%降低到2012年1～4月份的18.7%。由于目前房地产市场销售形势尚未明显好转，预计房地产投资增速回落还将持续一段时间。综合这些情况，预计未来投资增幅将继续降低。

　　再次，随着市场价格水平回落，企业预期明显改变，去库存活动持续发展，导致市场采购需求收缩。

　　最后，受汽车和住房市场降温的影响，消费增长也出现小幅回落。5月份社会消费品零售额同比增长13.8%，剔除价格因素实际增长11%，增幅较2011年分别回落3.3个和0.6个百分点。

　　综合看，需求增速总体呈现回落态势，根据三大需求与经济增长之间的相关关系分析，预计未来经济增长率将继续回落。

　　经济增长预计将前落后稳

　　针对经济增速回落的形势，宏观经济政策已经加强了有针对性的预调微调。5月下旬召开的国务院常务会议要求要认真贯彻稳中求进的工作总基调，正确处理保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期三者的关系，把稳增长放在更加重要的位置。会议突出强调了几个方面的政策措施。

　　第一，继续落实好结构性减税政策，减轻企业税负。这对于改善企业生产经营环境，促进企业转型升级活动，促进实体经济发展将发挥重要作用。

　　第二，坚持稳健货币政策的基本取向，保持合理的社会融资规模，进一步优化信贷结构，更加注重满足实体经济的需求。由于近期货币供给量增长率持续下降，实体经济发展受到的资金约束仍然比较突出等情况分析，未来货币政策将加强预调微调，一些行政性的货币信贷控制措施可能放宽，货币金融对实体经济的支持力度将明显加大。

　　第三，着力扩大内需。其一强调了要着力扩大消费，完善促进消费的政策措施。指出要抓紧落实扩大节能产品惠民工程实施范围，支持自给式太阳能等新能源产品进入公共设施和家庭，加快普及光纤入户，加大对保障性住房和农村危房改造支持力度。最近财政已经安排了265亿元资金补贴节能环保型家电产品的销售。其二强调要保持投资合理增长，要推进“十二五”规划重大项目按期实施，启动一批事关全局、带动性强的重大项目，已确定的铁路、节能环保、农村和西部地区基础设施、教育卫生、信息化等领域的项目，要加快前期工作进度。同时要求要认真梳理在建续建项目，切实解决存在问题，防止出现“半拉子”工程。会议还提出要鼓励民间投资参与铁路、市政、能源、电信、教育、医疗等领域建设。要加快贯彻落实支持小微企业发展的一揽子措施(降低税负，改善融资条件，放开市场准入等)，大力支持小型微型企业创业兴业。预计这些措施将有力推动政府基础设施投资增速回升，促进制造业投资保持较快增长。

　　第四，稳定和完善出口政策，支持企业积极开拓市场，促进外贸稳定增长。

　　从房地产调控看，此轮调控措施强调要保持住房供给较快增长，这意味着对房地产建设项目的资金支持力度将加大，对房地产在建项目将形成有力支持。受货币政策预调微调的支持，预计刚性买房需求包括改善性买房需求将加快释放，房地产市场销售形势预计将逐步好转。这些因素综合起来，决定了房地产不会出现硬着陆，房地产投资增速不会持续回落。另一方面，如果世界经济不出现大的动荡，预计下半年出口形势将有所好转，出口增速会有所提高。

　　综合这些因素，预计2012年下半年经济增速回调过程将结束。考虑转变经济发展方式等中长期因素的作用，考虑宏观经济政策稳增长的目标，预计经济增速也不会出现明显回升。因此，经济增长总体将表现为走稳的态势。我们应该抓住这一有利时机，加快调整经济结构、转变发展方式、推进重点领域和关键环节的改革攻坚，为经济平稳较快发展构筑坚实基础。■

　　作者单位：国务院发展研究中心宏观经济研究部